編者按

       互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起在全社會掀起的討論還在發(fā)酵。不止中國銀行業(yè)面臨傳統(tǒng)模式的變革，各界也在思考如何評價這一新興事物、是否應該監(jiān)管、又該如何監(jiān)管？在北京大學經(jīng)濟學院教授曹和平看來，互聯(lián)網(wǎng)金融開拓了一個全新空間，可以說其業(yè)態(tài)“已經(jīng)不在地球，而在月球”。

     Chapter1:中國銀行業(yè)改革應從推進利率市場化向準入門檻的合理市場化方向轉(zhuǎn)變

《貿(mào)易金融》：國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德日前曾公開表示，全球完成銀行業(yè)改革以填補2007年-2009年的金融危機造成缺口的進度過慢，而這很大程度是受到了強烈的行業(yè)內(nèi)部抵制。您認為近幾年尤其是2014年中國銀行業(yè)改革的重點或者說難點是什么？

曹和平：原來有一系列改革思路，可以說是主流思路，或者叫傳統(tǒng)思路。國際貨幣基金組織總裁拉加德的思考大概也歸入這一類吧。比如，關(guān)于貨幣超發(fā)和產(chǎn)能過剩的關(guān)系問題，就可以引發(fā)剔除銀行的準財政職能與貨幣發(fā)行制度過于偏向國民經(jīng)濟體系中產(chǎn)業(yè)成分的成長，較少關(guān)注消費成分的成長，從而引發(fā)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難問題等等。這類關(guān)于經(jīng)濟發(fā)展的總量均衡和周期性調(diào)整的思路，在某種意義上，毋寧說是國際貨幣基金組織思路的中國板式。在這些思路中，有一些不乏真知灼見式的思考（比如立法限制財政不能向銀行借款等等）。

《貿(mào)易金融》：傳統(tǒng)和主流是什么意思，難道還有顛覆性的思路？

曹和平：是的，在以電商為表，以超越銀行的第三方結(jié)算平臺為里，進而引發(fā)的更深層次的貨幣和資本市場變化等一系列事實觀察下來，我們這些所謂的前沿思考，很可能都是主流領域的前沿思考。以支付寶、余額寶等結(jié)算中介平臺在進行零售結(jié)算時為例，大家都認為它只是對銀行結(jié)算的一個補充，沒什么大不了，但當馬云把淘寶結(jié)算平臺的在途資金和余額資金集合起來形成儲蓄池，通過天虹基金投放到銀行間市場，借用存量金融機構(gòu)做市，為這些“儲戶”支付4.8%-6%的利息的時候，大家突然明白了原來儲蓄還有二級市場存在。余額寶制度動員了存量二級市場中的做市主體主動性，將一部分存在于銀行間市場但進入到銀行表外業(yè)務的超額報酬率暴露在了市場機制的陽光之下。

《貿(mào)易金融》：有何后果？

曹和平：銀行間市場是高流動性，有時候是隔夜市場（往往是三個月拆借利息），如果有人能夠在該市場向儲戶提供高于一年期定期儲蓄的利息，而且以超過1.8億戶的規(guī)模支付利息的時候，說明該市場有相當大的一部分是在均衡水平——上海銀行間市場35家銀行公布的基準利率——之下進行拆借,也因而是高成本的拆借。這種高利率，應該返還給儲戶，而不是留在表外利潤中，更不是像鈕文新的假設，保持低價格傳遞給最終借貸者（假定技術(shù)條件不變）。

《貿(mào)易金融》：假定您是對的，這種銀行間市場——儲蓄二級市場——長期處在均衡點水平之下的影響是什么呢？

曹和平：可以這樣來匡算，假如余額寶為儲戶返還的點數(shù)比商業(yè)銀行高出兩個百分點，依照目前我國儲蓄余額大體上90萬億來計算，2%也就是1.8萬億。這是一個財富上的天文數(shù)字，相當于整個長三角地區(qū)企業(yè)10年利潤總和。當然這個比喻太簡單了，只是個上限參考數(shù)字。

《貿(mào)易金融》：也就是說，銀行業(yè)的改革在新形勢下應該有新思路。

曹和平：對。一直以來我們的改革只停在利率市場化層面，所有人都認為取消金融壓制——這是肖和麥金農(nóng)教我們的——是改革的思路，取消金融壓制就是簡政放權(quán)，放松銀根。余額寶入市發(fā)現(xiàn)，做市主體也是改革的對象。馬云不僅打了我們這些所有經(jīng)濟學研究人的一個耳光。銀行家的臉面也好不到那里去。銀行支付巨量成本建成的U盾支付系統(tǒng)，與支付寶、余額寶等第三方平臺比，在市場接受度度上，一個在天上，一個在地下，而且阿里巴巴的成本看來更低。

總的來說，我認為2014年中國銀行業(yè)改革的重點，一是從利率市場化逐步向準入門檻的自由化轉(zhuǎn)變，二是一行三會協(xié)同中國銀行業(yè)完成改革，支持表外業(yè)務與非銀行金融機構(gòu)自由競爭，三是制定國民經(jīng)濟增長目標，比如防止通貨膨脹，保證充分就業(yè)。拉加德說的沒錯，此舉一定會遭到銀行內(nèi)部的強烈抵制，你動了它的奶酪，但不動不行。

除此以外，貿(mào)易金融也會是一個銀行改革的重點領域之一。預計未來世界可能出現(xiàn)12至15個可與倫敦媲美的人民幣離岸業(yè)務結(jié)算實點市場，屆時平均每個大洲2-3個結(jié)算點，每個結(jié)算點100-300家結(jié)算主體，基本就把人民幣均衡匯率找到了。我們在沒有開放資本經(jīng)常賬戶的情況下，摸索到了一條人民幣國際化的途徑。

預告

Chapter2:中國企業(yè)第二次上市熱潮與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)息息相關(guān)

Chapter3:應該鼓勵各類互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)與銀行系競爭

Chapter4:互聯(lián)網(wǎng)金融應該重獎而非監(jiān)管

Chapter5:供應鏈金融應與物流、大宗商品交易所等形成合力

全文詳見《貿(mào)易金融》7月刊，近期推出，敬請期待。