自2009年8月人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點項目正式推出以來，有關人民幣國際化的話題屢屢見諸報端。最近中國的兩位副總理將人民幣國際化再一次提上了熱議頭條。今年8月，李克強訪問香港，表示支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務中心，拓寬香港與內(nèi)地人民幣資金循環(huán)的渠道，推動香港人民幣金融產(chǎn)品的發(fā)展。僅一個月之后，負責金融工作的王岐山副總理造訪倫敦，在發(fā)表的聯(lián)合聲明中稱，雙方對私營部門在倫敦發(fā)展人民幣離岸市場的興趣及其該市場的增長持歡迎態(tài)度。繼香港之后，倫敦也有望成為另外一個人民幣離岸市場。

　　過去兩年中，人民幣國際化的腳步越走越快。截至去年年末，我國的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算已經(jīng)達到5100億美元。根據(jù)渣打銀行的估算，到2015年，中國的貿(mào)易總額將為5.9萬億美元，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量將會達到1萬億美元，占到中國所有外貿(mào)結(jié)算量的15%~20%。

　　在人民幣貿(mào)易結(jié)算的帶動下，離岸人民幣中心——香港人民幣存款顯著增加，2010年底首次突破3000億元。而香港的人民幣貿(mào)易結(jié)算量也由2009年最初的36億元增加到2010年11月累計成交的4100億元左右。我們預計，到今年底香港的人民幣結(jié)算量將達到1.2萬億元。

　　快速增長的背后是金融機構(gòu)和企業(yè)的廣泛參與。截至2010年12月底，共有154家銀行參與了香港人民幣業(yè)務清算平臺。此外香港人民幣債券市場的規(guī)模也在隨之擴大，2010年發(fā)債總額擴大至358億元人民幣，發(fā)債體由原來的內(nèi)地銀行，擴展至香港本地和跨國企業(yè)以及亞洲開發(fā)銀行等國際金融機構(gòu)。這其中渣打銀行非常榮幸地在2010年8月為麥當勞公司發(fā)行了2億元人民幣企業(yè)債券，這是外資企業(yè)第一次在香港發(fā)行的人民幣企業(yè)債券。

　　隨著李克強8月訪港，政府又頒布了一系列新措施，支持香港人民幣市場發(fā)展。例如把跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍擴大到全國，開展外資銀行以人民幣增資試點，支持香港企業(yè)使用人民幣到境內(nèi)直接投資。增加在香港發(fā)行人民幣債券的境內(nèi)金融機構(gòu)主體，允許境內(nèi)企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債券，擴大境內(nèi)機構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券的規(guī)模。

　　筆者有足夠的理由相信，在政策的積極引導下，離岸人民幣業(yè)務會進一步擴展，人民幣在區(qū)內(nèi)將獲得更廣泛的使用，影響力將大大提升。人民幣國際化是一個不容忽視的契機，對于企業(yè)來說尤為如此。筆者建議企業(yè)CFO從以下幾個方面來考慮，搭上人民幣國際化的快車，優(yōu)化企業(yè)財務管理。

　　利用人民幣跨境結(jié)算，優(yōu)化營運資金管理

　　江浙一帶多為出口導向型的企業(yè)，近年來由于人民幣升值，成本攀升，出口企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)略顯疲態(tài)。因此利用人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的優(yōu)勢就顯而易見了。 國內(nèi)供應商選擇用人民幣結(jié)算，可以規(guī)避匯率風險，減少外匯轉(zhuǎn)換成本，簡化了一系列外幣結(jié)算帶來的手續(xù)問題（如外幣清算、開立待核查賬戶、出口核銷、出口退稅等等），大大縮短了付款周期。由于貿(mào)易費用減少，企業(yè)可以采用更透明的報價，提升價格競爭力，借此擴張海外市場。

　　筆者建議企業(yè)在說服海外貿(mào)易伙伴的同時使用人民幣結(jié)算方面，可以從供應鏈管理的理念來認識這個問題，要把采用人民幣結(jié)算獲取的利益與海外貿(mào)易伙伴進行分享，從而降低整條供應鏈的成本，達到雙贏。

　　利用境內(nèi)外人民幣市場，有效管理人民幣匯率風險

　　目前在境內(nèi)，普通外匯遠期是企業(yè)唯一也是最常用的人民幣匯率套保工具。該產(chǎn)品理解簡單且容易操作，但是缺乏靈活性，難以滿足企業(yè)對套保多元化的要求。筆者建議企業(yè)應充分利用其海外業(yè)務平臺，擇機通過離岸人民幣市場 （即CNH市場）進行套保。

　　CNH市場是人民幣國際化戰(zhàn)略的重要組成部分，它不僅為中國企業(yè)提供了跨境結(jié)算、融資和投資的平臺，也為中國企業(yè)提供了豐富的人民幣匯率風險套保工具。企業(yè)在CNH市場既可以做CNH即期交易，也可以做遠期交易（CNH DF）和期權(quán)交易（CNH DO）。

　　相比境內(nèi)市場，CNH市場有著明顯的優(yōu)勢，如套保產(chǎn)品更加豐富；套保合同到期交收比較靈活，CNH遠期和期權(quán)在到期日既可進行全額交收也可進行差額交收；交易所需文件手續(xù)相對簡單等等。

　　發(fā)放離岸人民幣債券，開拓融資新渠道

　　如上文所述，離岸人民幣債券（俗稱“點心債券”）市場在近兩年發(fā)展非常迅猛。雖然發(fā)債總額和境內(nèi)債券市場相比并不算大，但是我們可以看到市場潛力無窮。近段時間發(fā)行的債券在國際投資市場上反響不錯，尤其不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)放的債券均受到市場熱捧。境外人民幣債券的融資成本也較境內(nèi)低，這也是其受企業(yè)青睞的一大原因。

　　目前，離岸人民幣債券市場仍然處于發(fā)展的初期階段，集資后企業(yè)如何將資金調(diào)回內(nèi)地運用是當前發(fā)展的關鍵問題。現(xiàn)在企業(yè)將其海外債券所募集的人民幣匯入內(nèi)地往往需要通過繁復的政府審批，耗時較長。在李克強8月訪港時的講話中提到一系列措施放松人民幣債券資金回調(diào)，包括開展人民幣增資試點，支持香港企業(yè)使用人民幣到境內(nèi)直接投資。筆者相信這些措施將進一步促進香港人民幣債券市場的發(fā)展和完善。在目前國內(nèi)信貸環(huán)境緊縮的情況下，這無疑給國內(nèi)企業(yè)增加了一個健康的融資新渠道。

　　渣打銀行對人民幣國際化的前景非常看好，也將在這方面一如既往地投入人力和物力，而且這種投入不僅來自中國，也來自整個集團。筆者建議企業(yè)選擇一個或多個在人民幣產(chǎn)品方面有著領先經(jīng)驗的金融機構(gòu)，為其度身定做金融服務策略。相信會有越來越多的企業(yè)從中受益，讓我們共同努力，為人民幣國際化的順利發(fā)展助一臂之力。

　　（作者為渣打銀行（中國）有限公司華東區(qū)企業(yè)及金融客戶部董事總經(jīng)理）