渣打銀行（Standard Charted）3月13日發布經濟報告指出，中國2月經濟數據公布是對所有宣稱中國已經看到復蘇的警告。出口和進口持續下跌，工業生產較預期更為疲軟，零售增長停滯，并且CPI和PPI都處于負增長區間。樂觀者將關注強勁的貸款增長和政府項目的固定資產投資略有增長。渣打銀行并不否認有一些好消息，但這并不足以支持經濟復蘇。

    渣打銀行指出，2月貿易數據持續下跌，因外部需求疲軟。2月出口年降25.7%，1月為下跌17.5%，并且為連續第4個月下跌。進口年降24.1%，低于1月下跌的43.1%，貿易順差進一步縮水至48億美元，1月為391.1億美元。加工和非加工貿易雙雙持續下跌。渣打銀行預計09年全年加工貿易年率下跌15%，名義非加工進口年降25%，并且貿易順差為3,660億美元。

     考慮到全球需求持續跌落，市場已經將2月一系列貿易數據計入定價，但這并沒預料到這么差，根據彭博社的調查，市場預計出口年率下跌1%，并且渣打銀行預測為下跌18%。將中國農歷春節的因素計入考量之后，最新的數據甚至更令人擔憂。08年2月因春節因素和嚴重雪災因素下跌，而09年春節在1月到來，這使得工廠裝船發貨能更容易在2月取得年率增長。近期中國央行的調查顯示，企業來自國內和國外客戶的訂單仍在減少。

     工業生產較預期更為疲軟。渣打銀行指出，1月至2月期間工業生產年率僅增長3.8%，不及08年12月的5.7%增幅。盡管PMI采購經理人已經連續第三個月提升，并且政府推動的10個行業的復興計劃被廣泛認為將幫助減少庫存，但最新的工業生產數據并沒有出現良好反應。然而工業生產可能滯后于庫存釋放進程，因此渣打銀行仍然預計未來幾個月生產將增加。

     零售銷售增長較預期更為放緩，這意味著國內需求和國外一樣也在惡化，并且因此增加工業生產增長的下行風險。同時市場還關注最新的09年第一季度GDP增長數據的影響。渣打銀行目前預測年率增長6.3%，但考慮到目前為止工業生產表現疲軟，這將在3月帶來不利影響。

     渣打銀行指出，2月信貸增長進一步加速（這在數據公布前已經被廣泛泄漏）。未償付人民幣貸款年增24.17%，1月為增長21.33%。M2貨幣年增20.48%。票據融資占2月企業新增貸款的47%，并且中長期貸款占36%。渣打銀行匯集最新的貸款增長數據得出三個簡要結論：

1）09年前2個月銀行貸款額為2.6萬億元人民幣（約合3,160億美元）。這高于政府刺激經濟措施所需的市場 需求。而渣打銀行認為這些貸款的大部分仍在金融系統中，沒有流入實際經濟活動中。

2）中國央行官方已經表示希望更多貸款將進入實際經濟。沒有進入實際經濟的貸款可能是造成近期股市上漲的主要貢獻者。

3）渣打銀行認為，實際經濟活力不恢復，強勁的信貸增長就難以持續。該行認為，中國政府很有可能將進一步下調利率。