來源：經濟觀察報

債務壓力已經傳導至中國經濟最敏感的中小企業。截至2015年底，由中國人民銀行牽頭成立的中征應收賬款融資服務平臺（以下簡稱“中征平臺”）共促成融資2.8萬筆，融資總額1.4萬億元，其中中小企業融資占比80%。

困擾中小企業發展多年的融資困局，正在加快解決路徑的探索。

日前，經濟觀察報從中國人民銀行征信中心獲悉，圍繞銀行最為在意的“風險”問題，征信中心在4月開始通過應收賬款融資服務平臺進行企業商業信用信息采集，企業應付賬款履約信息將成為采集的關鍵信息，為銀行等金融機構的授信提供參照。

2月16日，央行、發改委、工信部等八個部委聯合印發了《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》明確提出，未來將“大力發展應收賬款融資”。3月，央行與工信部就應收賬款融資推進情況，又做了地方調研。

來自中國中小企業協會的數據顯示，截至2014年，中國在工商部門注冊的中小企業數量超過1000萬家。這其中，近90%的中小企業融資需求無法得到有效滿足，而占中國企業總量90%的小型企業從銀行貸款份額僅占15%，融資難、融資貴已經成為阻礙中小企業發展的主要因素。

1.4萬億元的應收賬款融資，對于上千萬的中小企業來說仍是杯水車薪，融資路徑創新步伐必須加快。

小企業的融資痛點

2016年3月，家在江蘇省新沂市阿湖鎮的私企老板何清波又一次被錢難住了。

這里地處江蘇省最北端，當地盛產石英石，何清波經營著一家規模不算大的石英粉加工廠，產品專供光伏設備生產使用。由于企業小，議價能力弱，上游原料供應商每天的進貨都要求現金結算，與此同時下游采購商則以賒欠為主。

何清波對經濟觀察報表示：“采購商的貨物一部分出口，一部分直供當地一家國企。這一兩年來，光伏產業整體效益不好，導致國企拖欠采購商的貨款，采購商則又因此拖欠石粉加工廠的貨款。”為了保障持續穩定的資金流動，何清波在過去兩年里進行了多次私人的借貸，以解燃眉之急。

來自西南財經大學的民間金融研究報告稱，早在2013年，中國民間借貸規模就已經超過5萬億元。何清波就是民間借貸大軍當中的一員。

何清波所在的企業營收規模有限，屬于典型的小微企業，而這部分企業正是當前最具代表性的融資困難戶。民間借貸利息頗高，加之客戶結款難，甚至遭遇過一次客戶欠下幾十萬元貨款“跑路”的經歷，石粉廠目前的效益很差，何清波憂心忡忡。

不過，遠在1500公里之外的四川綿陽，幾十家家電行業供應商的日子就好過了很多。2015年4月，工業和信息化部中小企業局協同人民銀行征信中心在四川綿陽開展了中小企業應收賬款融資試點工作。以長虹集團作為試點突破口，將其供應鏈管理系統與人民銀行應收賬款融資服務平臺對接，完成了對供應商的賬款確認，以長虹為核心的幾十家上游供應鏈企業獲得了銀行的貸款。

幫助長虹上游供應鏈企業獲得銀行貸款的，正是央行和工信部正在力推的應收賬款融資。應收賬款融資，是指企業以自己的應收賬款作為質押物，向銀行申請并獲得貸款，銀行的貸款額一般為應收賬款面值的50%-90%。簡單來說就是將未來的收入抵押給銀行，提前獲得資金，最直接的效果就是縮短企業應收賬款收款天期。

長虹財務公司積極參與試點工作，并通過應收賬款融資服務平臺，為集團內企業實現融資9000余萬元。

在以長虹為核心展開的多家供應鏈配套企業融資過程中，提供對接服務的就是由中國人民銀行牽頭成立的中征應收賬款融資服務平臺。

“以核心企業帶動應收賬款融資”的綿陽模式，在本質上屬于“1+N”模式下的供應鏈融資。所謂“1”是指供應鏈條中的核心大企業，“N”則是核心大企業上下游的眾多中小企業。簡單說就是，銀行圍繞供應鏈中處于核心地位的客戶向其上下游企業提供貸款。除了應收賬款，貨單乃至交易中的其他單據都可以作為這類貸款的質押物，在信息可靠、信用良好、風險可控的前提下甚至可以是無質押貸款，這背后是供應鏈中核心企業的支付能力和信用背書。

“以核心企業帶動應收賬款融資”的綿陽模式，在本質上屬于供應鏈融資的一種。奧緯咨詢金融事業部亞太區董事合伙人盛海諾告訴經濟觀察報，在國外，銀行一般通過交易銀行部（TransactionBanking），提供類似的融資服務。

對于銀行來說，在1+N模式之下，一家銀行如果手中握有大客戶資源，就可以圍繞大客戶來做上下游的中小企業融資。由于銀行掌握供應鏈上的資金信息流，融資風險得以控制。

盤活存量資產

伴隨著經濟下行壓力不斷加大，盤活存量資金成為緩解中小企業融資難的一個重要方向。無論從政策制定層面，還是推動政策落地速度上，打通應收賬款融資力度頗大。

2015年4月，工信部中小企業局會同中國人民銀行征信中心在四川綿陽開展應收賬款融資試點工作。在今年2月公布的《意見》中，應收賬款融資被重點提及。《意見》有兩處對企業應收賬款問題進行明確表態：將“大力發展應收賬款融資”、“加快推進應收賬款證券化等企業資產證券化業務發展，盤活工業企業存量資產”作為未來一項重要工作推進。

2016年3月，兩部委又共赴地方調研應收賬款融資推進情況。與此同時，中征應收賬款融資服務平臺也在運行的兩年過程中對其功能不斷調試和改進。

國家工信部中小企業局相關人士近日對經濟觀察報表示，發展應收賬款融資，對于盤活中小企業存量資產，緩解融資難具有重要意義。

作為產業價值鏈條中的一個關鍵要素，企業應收賬款如果不能有效盤活，會影響資金在價值鏈內的正常循環，引發“三角債”困局，甚至造成產業價值鏈上相關企業的連環破產。基于應收賬款的這種敏感性和重要性，以供應鏈為基礎，鼓勵商業銀行加快發展應收賬款融資，首先正是出于降低企業經營風險、盤活產業資金鏈條的考慮。

與此同時，從供應鏈的角度切入，對于破解中小企業融資困局，在現實層面更容易操作。工信部中小企業局上述人士對經濟觀察報表示，中小企業融資難的原因之一是缺乏土地房產等不動產抵質押物，但是中小企業可用于抵質押融資的動產很多，中小企業資產價值70%以上是應收賬款和存貨，其中應收賬款是最接近現金的優質的動產質押品。

從銀行角度看，供應鏈的角度推動應收賬款融資，可有效降低信貸風險。國內的商業銀行，近年逐漸開始推廣這一業務模式。

過去，中國的金融結構一直是大企業貸款和低成本存款為主，在負債端是法定利率下的低成本負債，在資金端會非常關注整體貸款不良率。但隨著經濟本身的變化和金融發展思路的變化，這樣的一種模式是在被打破的過程當中。

盛海諾表示，利率的逐步市場化使得銀行存放之間的息差縮小，銀行未來獲取低成本負債的難度越來越大。“銀行的日子今非昔比，在這種情況下會開始考慮業務上的調整與變化。首先，收入結構上從息差更多轉向付費業務，主要體現在投資銀行和其他以收取服務費用為主的業務的發展。再者，隨著資金端負債成本的上升，在風險可控的前提下需要考慮資產端收益的提升及與之相應的風險偏好調整，后者就主要體現在對于中小企業的信貸方面。”

盛海諾介紹，由于具有真實的貿易背景，基于供應鏈的中小企業貸款，相比于直接發放中小企業經營性貸款，在風險控制上有著明顯的優勢。目前，國有四大銀行和股份制商業銀行均開始涉水此類業務，其中部分銀行在這一塊都做得比較早，也比較成功。

推進挑戰不小

成立于2013年12月31日的中征平臺，已經運行兩年三個月有余。

盡管應收賬款融資早在中征應收賬款融資平臺成立之前已經出現，但銀行一直很少開展此類業務。原因就在于，通過銀行與企業對接來確認賬款是一件耗時、耗力的過程。

近日，就應收賬款融資的落地情況，經濟觀察報記者對北京某區域內多家商業銀行支行進行了調查。在該區域內，包括農業銀行、中信銀行、北京銀行在內的幾家銀行網點對公業務部門均表示，截至目前尚未開展或是沒有完成一筆應收賬款融資。只有浦發銀行某支行明確表示在做企業應收賬款融資業務，該支行企業信貸業務負責人對經濟觀察報表示，盡管已經開展了這一業務，一年實際審批也不超過5家應收賬款融資客戶。這位負責人解釋說，融資筆數少的主要原因在于中小企業經營不規范，操作過程中對應收賬款的確認十分困難，在這種情況下，銀行無法輕易放貸。

工信部中小企業局上述人士也向經濟觀察報透露，盡管應收賬款融資對于盤活中小企業存量資產乃至對于整個產業鏈條都具有重要意義，但從操作層面來看，推廣這一融資方式還面臨一些制約因素：一是供應鏈核心大企業參與度不高，應收賬款真實性確認難，質押轉讓通知送達難；二是小微企業參與數量較少，不少小微企業為大企業配套面臨付款周期、驗收周期長，賬期難確定、拖欠貨款現象增多等問題，無法運用應收賬款融資；三是銀行等金融機構參與主動性有待提高，當前銀行不良貸款有所上升，問責處罰力度加大，銀行風險管控壓力加大，影響業務開發積極性。

作為政府搭建的公共服務平臺，中征應收賬款融資服務平臺希望解決這樣的問題。中國人民銀行征信中心動產融資平臺建設工作組負責人張輝對經濟觀察報表示，目前，中征應收賬款融資服務平臺已經與絕大部分商業銀行以及包括貸款公司、保理公司、租賃公司、財務在內的非銀機構建立了合作，全國范圍內共計有3萬余家金融機構網點注冊成為了平臺用戶。

通過政府搭建的這一公共平臺，恰可以起到樞紐的作用，既實現和銀行等金融機構的數據對接，又實現了和供應鏈企業的數據對接。對借、貸雙方而言，融資的過程都節省了大量精力和成本。

不過，應收賬款融資的推行仍有諸多“梗阻”。目前中國工商部門注冊的中小企業數量高達1000萬家以上，4萬家企業的注冊量、2.8萬筆融資交易，還遠不足以解決全國千萬中小企業的融資難題。

從應收賬款融資的落地情況來看，推動供應鏈上的核心企業和銀行機構的參與，正是撬動中小企業龐大融資市場的關鍵。但如何帶動兩者的參與積極性，則是目前推進工作的難點所在。

圍繞這一難點，中征應收賬款融資服務平臺在進入2016年之后，一方面加大對平臺本身的宣傳推廣力度，另一方面則積極接觸產業鏈條中的大企業，以此為突破口來進一步擴大應收賬款融資規模。

完善信用基礎設施建設

近日，經濟觀察報從中國人民銀行征信中心獲悉，圍繞銀行最為在意的“風險”問題，征信中心在4月開始通過應收賬款融資服務平臺進行企業商業信用信息采集，應付賬款履約信息成為采集工作的關鍵內容，為銀行等金融機構的授信提供參照。

張輝表示，企業商業信用記錄體系是缺失的，由此給中小企業融資帶來了困難，作為融資服務公共設施，填補這一空白是中征平臺下一步的重要工作。

風險評價體系也同樣有待完善。對于當前嚴控不良率的銀行而言，“風險”的確是謹慎對待中小企業融資的主要原因。盛海諾介紹：“在企業數據缺乏和相關法律體系不完善的同時，中國目前并不存在一個成熟的企業風險評價體系，在信用基礎服務上不存在真正的標準，也沒有形成具有廣泛權威性的信用評級機構。”

目前，包含了行業平臺、公司在內的各種力量都在進入信用評級市場，試圖成為標準的制定者。盛海諾認為，如果從數據整合、信息互聯、信用評級透明化、標準化的角度為風險定價提供解決方案和方法，這是作為政府金融服務平臺能夠發揮的重要作用。

盛海諾認為，相較于國內顯著的供需不平衡，成熟市場在本質上不存在中小企業融資難的問題，更多的是融資價格的問題。只要價格合適，成熟的多層次資本市場提供相對暢通及多樣化的渠道實現融資。中小企業信貸的風險更大，但風險和收益是成正比的，高風險也意味著高收益。

以美國市場為例，美國不僅有一個比較成熟的資本市場，來與中小企業對接。與之對應的是，市場能夠提供相對完善的信用基礎服務，幾家大的征信公司是這方面的主要提供者，例如標準普爾、穆迪等。這樣的信用評級機構在資本市場當中，是主導融資價格的主要因素之一。

當然，中小企業做信用評級勢必要考慮成本的問題。在這方面，同樣作為發展中市場的印度于2005年宣布了促進中小企業貸款投入的一攬子政策，印度政府部門批準了印度國家小產業公司（NSIC）與印度銀行協會及評級機構的合作，為中小企業提供性能表現及信用評級服務，同時，政府會給予中小企業75%的評級費用補貼，鼓勵中小企業在較為權威的評級系統下進行信用評級。