2014年8月9日，由恒天財富舉辦“恒·新-2014年度金融創(chuàng)新高峰論壇”在云南麗江召開。上海摩山商業(yè)保理有限公司副總經(jīng)理喬琳做主題演講“商業(yè)保理-資產(chǎn)管理行業(yè)中的新寵兒”

　　以下為喬副總經(jīng)理發(fā)言后的整理稿件內(nèi)容：

　　女士們，先生們，各位來賓：

　　今天很高興有這個機會和大家一起交流分享金融創(chuàng)新這個熱門話題，也非常感謝恒天財富給我這個機會談一下商業(yè)保理業(yè)務(wù)在資產(chǎn)管理行業(yè)和金融創(chuàng)新過程中的作用和地位，下面我主要談三點。

　　一、從基礎(chǔ)資產(chǎn)的變化看資產(chǎn)管理的創(chuàng)新之路

　　2002年，資產(chǎn)管理行業(yè)開始起步,迄今已經(jīng)走過了12年的發(fā)展歷程。這個過程是資產(chǎn)管理平衡資金價格和資產(chǎn)風險的過程，要到達這個平衡，就要不斷尋找合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)來進行投資組合，同時也是金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈過程。

　　債券作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，是資產(chǎn)管理行業(yè)傳統(tǒng)的投資資產(chǎn)。在利率管制的條件下，它基本滿足了投資者對基礎(chǔ)資產(chǎn)的風險和收益的均衡要求。所以資產(chǎn)管理機構(gòu)是債券市場的主要參與者，為投資者提供固定收益類產(chǎn)品。股票作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，是資產(chǎn)管理機構(gòu)平衡資金收益和信用風險又一個重要的基礎(chǔ)資產(chǎn)。基金公司，保險公司和證券公司是資本市場的主要參與者。為投資者提供資本市場產(chǎn)品。

　　把信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進行投資，是資產(chǎn)管理行業(yè)的金融創(chuàng)新，也是信托業(yè)，證券業(yè)，基金子公司業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的直接原因，同時是中國理財市場大發(fā)展的直接原動力。今天我們理性的思考這個歷史過程，應該看到現(xiàn)在是一個歷史的拐點。原因有三：簡單講，一是銀行的非標資產(chǎn)越來越受到一系列監(jiān)管新政的制約，二是政府和央行明確要降低實體經(jīng)濟的融資成本，并配合實行了相應的價格型寬松的貨幣政策，三是信貸資產(chǎn)投資的信息披露要求越來越透明，保護投資者及剛性兌付和風險不斷凸顯之間讓資產(chǎn)管理行業(yè)看到了恐懼。

　　這是一個歷史拐點，大家都在觀望下一個大泡泡在哪里？商業(yè)保理資產(chǎn)也許是出現(xiàn)在這個歷史性拐點上的新寵兒！

　　二、商業(yè)保理業(yè)務(wù)的的興起是生逢其時

　　保理業(yè)務(wù)又稱保付代理，也可以稱為應收賬款融資。是一項以債權(quán)人轉(zhuǎn)讓其應收賬款為基礎(chǔ)，集應收賬款催收、管理，壞賬擔保，融資于一體的綜合性金融服務(wù)。

　　保理業(yè)務(wù)在國際上是一項傳統(tǒng)的金融服務(wù)，起源很早，主要是為國際貿(mào)易提供的一項金融服務(wù)。現(xiàn)在主要是為中小企業(yè)在商業(yè)及服務(wù)貿(mào)易過程中發(fā)生的賒銷行為，產(chǎn)生的應收賬提供融資服務(wù)。

　　保理業(yè)務(wù)和其他融資業(yè)務(wù)最大的區(qū)別在于：一是以應收賬款為基礎(chǔ)標的進行融資，二是風險管理主要是看買方的信用狀況，三是對應收賬款管理有一套成熟專業(yè)的技術(shù)支持。

　　保理業(yè)務(wù)是政府近年來繼租賃，小貸，擔保公司后，鼓勵發(fā)展的一種新的金融服務(wù)形式。2012年底開始在上海浦東新區(qū)和天津濱海開發(fā)區(qū)試點，最近擴大到全國多個省市，發(fā)展迅速。保理業(yè)務(wù)對于規(guī)范民間金融行為，降低社會融資成本，切實滿足中小企業(yè)融資難的問題具有重大的現(xiàn)實意義。

　　對企業(yè)來講，只要具備真實的貿(mào)易背景，生產(chǎn)經(jīng)營正常連續(xù)，現(xiàn)金流正常，具有比較良好的買方合作伙伴，都可以拿應收賬款來進行融資，由專業(yè)的保理機構(gòu)來進行應收賬款和企業(yè)現(xiàn)金流的管理。切實解決生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金的需要。

　　從國際上看，根據(jù)FCI (Factors Chain Inernational國際保理商協(xié)會)統(tǒng)計，2012年全球保理業(yè)務(wù)總量約占全球GDP的4.2%,有的國家和地區(qū)接近20%，如臺灣為19.5%; 英國為16.8%; 而我國大陸占比為5.4%。2012年我國保理的業(yè)務(wù)量達到2.83萬億元，同比增長17%, 因此我國保理業(yè)務(wù)的發(fā)展空間巨大。

　　三、保理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理行業(yè)對接的路徑選擇

　　根據(jù)目前商務(wù)部的規(guī)定，保理公司設(shè)立的最低注冊資本金要求為5000萬元，風險資產(chǎn)最大規(guī)模為資本金的10倍。由此可見，保理公司和資產(chǎn)管理行業(yè)的對接是全方位，多元化的。主要是從資產(chǎn)，負債和應收賬款管理三大領(lǐng)域開展全面業(yè)務(wù)合作，有極大的金融創(chuàng)新空間。

　　在保理業(yè)務(wù)的負債端開展合作的路徑大約包括以下幾個方面：一是海外發(fā)債和內(nèi)保內(nèi)貸業(yè)務(wù)。就是利用上海自貿(mào)區(qū)的政策優(yōu)勢，在上海自貿(mào)區(qū)注冊的保理公司可以在境外發(fā)行債券和融資，規(guī)模是實收資本金的一倍。所以，我們可以和證券公司的香港分公司合作海外發(fā)債業(yè)務(wù)。同時，銀行，信托，基金公司開展內(nèi)保內(nèi)貸業(yè)務(wù)。二是積極探索發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。我們要和交易商協(xié)會積極溝通，爭取在政策上扶植民間金融服務(wù)機構(gòu)可以在銀行間債券市場發(fā)行融資工具。這樣極大地拓寬了保理公司的負債來源，也為保理公司和銀行，證券公司，信托公司承銷發(fā)行債務(wù)融資工具開展合作。三是發(fā)行保理行業(yè)夾層融資基金。積極和私募基金，產(chǎn)業(yè)基金和信托，基金公司合作。通過股權(quán)投入，債權(quán)退出的方式，積極擴大保理公司的資金來源。四是發(fā)行應收賬款資產(chǎn)信托計劃或?qū)ｍ椯Y產(chǎn)管理計劃。主要是和信托公司，證券公司，基金子公司積極探索設(shè)計應收賬款資產(chǎn)計劃的可行性和具體操作，我們也希望和在座的信托，證券，基金公司的朋友們優(yōu)先開展這方面的探索。

　　在保理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)端開展合作的路徑大約有三個方面：一是資產(chǎn)證券化。保理資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，是證券化的不可多得的基礎(chǔ)資產(chǎn)，未來一定會是新的寵兒。其資產(chǎn)具備產(chǎn)權(quán)明晰、破產(chǎn)隔離可實現(xiàn)等證券化資產(chǎn)的特點。希望和在座的朋友們共同討論保理資產(chǎn)證券化的實現(xiàn)方式。二是再保理業(yè)務(wù)。保理公司把保理資產(chǎn)通過再保理的方式，實現(xiàn)資產(chǎn)和風險的轉(zhuǎn)移。再保理業(yè)務(wù)是銀行的一項業(yè)務(wù)，因為市場和客戶定位的差異，和銀行對接有很大的難度。所以我們希望和保理公司之間，和信托公司，基金子公司合作建立再保理基金，明確行業(yè)，明確企業(yè)，明確最后的風險承擔者，我們希望和在座的，感興趣的朋友們共同來創(chuàng)新這個金融產(chǎn)品。三、是積極探索保理資產(chǎn)保險業(yè)務(wù)。從國外的商業(yè)保理業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，引入保險機制是一項很成熟的風險管理工具。國內(nèi)的保險公司也有涉足這個領(lǐng)域，但合作粗放，要求較高，沒有適合中國市場的實際情況。所以我們也有強烈的興趣，想和保險公司，擔保公司探索適合中國國情的保理資產(chǎn)保險，擔保的操作和實踐。

　　在保理業(yè)務(wù)的應收賬款管理方面合作的路徑主要是加強應收賬款資產(chǎn)管理。這一點是和大家相通的。其實我們也是在從事資產(chǎn)管理的工作，只不過是資產(chǎn)的標的不同而已。這個領(lǐng)域的創(chuàng)新可能更多的是和互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合在一起的。我們現(xiàn)實地看到還有太多的小企業(yè)到目前為止還是依靠傳統(tǒng)的臺賬來管理應收賬款資產(chǎn)。所以，這個領(lǐng)域的合作空間也是很大的。我們希望利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，利用互聯(lián)網(wǎng)的平臺來為小企業(yè)改善應收賬款管理技術(shù)。

　　總之，保理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理的合作路徑是充滿了金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，也是充滿了同業(yè)合作的無限機會。這里，由于時間關(guān)系，我就不展開講了。

文章來源：聚賢堂