6月下旬，唐山環保限產措施出臺，刺激螺紋鋼期價突破前期區間壓力平臺，于7月1日快速上沖至4148元/噸，隨著唐山限產政策的改變而開始回落，目前圍繞4000元/噸整數關口振蕩。筆者認為，唐山空氣質量較差，環保有進一步趨嚴的可能，并且隨著“金九銀十”到來，在季節性淡季后需求有望回升，加之鐵礦石高成本的支撐，預計螺紋鋼下方空間比較有限，建議投資者回調做多為主。

環保限產有趨嚴可能

6月下旬開始，河北地區環保風暴再次來襲，尤其是唐山、邯鄲地區相繼出臺限產政策。數據顯示，截至7月12日，唐山地區138座高爐中有62座檢修(不含長期停產)，較上周增加6座；檢修高爐容積合計51930m3，較上周增加7270m3；影響周產量約100.07萬噸，較上周增加18.7萬噸；產能利用率為62.96%，較上周下降6.92個百分點。臨近新中國成立70周年慶典，京津冀地區的環保有進一步趨嚴的可能，環保限產將使得供給邊際放緩。

據了解，目前唐山地區產能利用率下降幅度較大，但全國高爐產能利用率和產量下降力度不大。數據顯示，截至7月12日，螺紋鋼周產量為375.52萬噸，環比回落2.14萬噸；247家鋼廠高爐開工率為79.91%，環比下降0.23個百分點；高爐煉鐵產能利用率為80.85%，環比下降0.28個百分點；日均鐵水產量為226.08萬噸，環比下降0.79萬噸，同比下降1.88萬噸。隨著環保限產逐步深入以及鋼廠季節性的檢修，8月底前鋼廠減產預期增強。

房地產短期仍具韌性

據悉，房地產信托業務的監管日趨嚴格。7月6日，銀保監會約談了部分近期房地產信托業務增速過快、增量過大的信托公司，并對這些公司提出警示。7月10日，部分地區銀保監局召集轄區內信托公司開會，進一步對房地產信托融資提出要求。7月11日，市場傳出光大信托、國投泰康信托暫停了房地產類信托項目。隨著房地產信托監管政策持續收緊，監管層對于房住不炒、抑制泡沫的態度堅定不動搖。

6月的房地產投資、新開工面積均有所下滑，單月商品房銷售面積增速繼續轉負，同比下滑2.25%。長期來看，房地產銷售端的持續下滑傳導至房企拿地走弱，進而拖累新項目開工，后期鋼材市場需求也將面臨回落壓力。不過，短期來看，與螺紋鋼需求緊密相關的新開工依舊處于高位，房地產市場短期仍具韌性，螺紋鋼需求在季節性淡季后有望回升。

社會庫存量處于高位

據統計，7月12日當周，全國鋼材社會庫存總量回升至1182.35萬噸，環比增加20.28萬噸，高于近3年的同期水平。其中，螺紋鋼社會庫存為578.66萬噸，環比增加3.94萬噸；鋼廠庫存為227.3萬噸，環比增加42.8萬噸。該數據表明目前需求淡季導致鋼材庫存繼續攀升，這對螺紋鋼盤面有一定打壓。

綜上所述，隨著環保限產逐步深入，鋼材產量將從高位回落，需求在梅雨季后有望回升，供需將重新回歸動態平衡。同時，短流程鋼廠處于盈虧邊緣以及鐵礦石高成本支撐，螺紋鋼下方空間有限，建議投資者回調做多為主。同時，我們仍需關注環保力度低于預期、需求大幅下滑等潛在風險。