今年以來，宏觀驅(qū)動邏輯對大宗商品投資格局的影響愈發(fā)明顯。7月6日，由大商所支持、南華期貨主辦的“大變局下之商品格局論”2019半年度投資策略報告會在上海舉辦，嘉賓們共同解讀了宏觀形勢與大宗商品投資機會，以及新形勢下金融衍生品風(fēng)險管理方案。

大商所上海發(fā)展與服務(wù)總部副主任王玉剛表示，受宏觀經(jīng)濟、國際貿(mào)易形勢等影響，國際大宗商品供需格局發(fā)生了較為明顯變化，對相關(guān)品種價格走勢和波動都產(chǎn)生了一定影響。大商所一方面持續(xù)加強產(chǎn)業(yè)企業(yè)的培育和服務(wù)，另一方面持續(xù)提升監(jiān)管能力和風(fēng)險防范的能力。

南華期貨總經(jīng)理助理、上海分公司總經(jīng)理賈曉龍介紹，今年是衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟持續(xù)推進、做精做細的一年。上半年，全國期貨市場累計成交量約17.35億手，累計成交額約128.56萬億元，同比分別顯著增長23.47%和33.79%，市場總體回暖。而國際環(huán)境的波云詭譎，又亟須市場冷靜對待。

對于下半年的宏觀“大變局”，南華期貨副總經(jīng)理朱斌認(rèn)為，美國經(jīng)濟的發(fā)動機是實際消費，目前處于穩(wěn)定波動的區(qū)間。制造業(yè)層面，美國PMI指標(biāo)預(yù)示的前景令人擔(dān)憂。而投資作為中國經(jīng)濟的強大驅(qū)動力，已進入新常態(tài)。其中基建投資回暖，制造業(yè)投資下滑則較顯著，實體企業(yè)信心不足，消費指標(biāo)來看不容樂觀。

商品格局方面，朱斌認(rèn)為，目前來看商品的“大變局”顯現(xiàn)，就是一些大宗商品定價重心由海外移至中國，國內(nèi)商品領(lǐng)先于國際商品。對于今年下半年商品的投資機會，他分析，未來受國內(nèi)因素主導(dǎo)的品種不容樂觀，全球定價的商品品種機會更多。

具體來看，下半年商品的機會首先要關(guān)注黃金。“實際利率的下降將是黃金上漲的核心驅(qū)動力，美元走弱則是催生黃金走勢的第二把火。”朱斌說，而原油下半年難有表現(xiàn)，主要還是尋找價格的平衡點。此外，有色金屬指數(shù)處于歷史均衡點，并且當(dāng)前庫存水平處于歷史低位，市場一旦出現(xiàn)利好消息，將有較大概率會出現(xiàn)反彈。

今年上半年獨占鰲頭的黑色系品種中，朱斌認(rèn)為，鐵礦石下半年比較樂觀。“前期鐵礦石價格下跌主要由于中國鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革導(dǎo)致產(chǎn)能遲遲無法釋放，當(dāng)時海外市場鐵礦石又大量投產(chǎn)，供應(yīng)狀況比較寬松，價格就比較低。”他說，“目前條件已經(jīng)改變，首先，海外鐵礦石投產(chǎn)高峰期已過，我們的進口量在逐步下降。其次，由于鋼鐵行業(yè)持續(xù)幾年的利潤，導(dǎo)致產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性調(diào)整慢慢開始發(fā)揮出利潤導(dǎo)向的作用，產(chǎn)量又開始突破歷史高點。這會給鐵礦石的需求帶來額外增量，同時鐵礦石也在不斷地去庫存。”

而對于鋼材而言，他認(rèn)為，下半年并不樂觀。一方面產(chǎn)能的釋放是比較確定的事件，另一方面，全球經(jīng)濟的下滑，包括房地產(chǎn)市場、基建市場等，都會導(dǎo)致對鋼材的需求量沒有多大的亮點。

最后，朱斌表示，農(nóng)產(chǎn)品也是可以關(guān)注的品種。“自2016年以來的商品牛市中，大量農(nóng)產(chǎn)品價格都比較低，現(xiàn)在的工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品比價已經(jīng)達到歷史高點，市場是否會發(fā)生轉(zhuǎn)折，值得關(guān)注和期待。”他說。