6月18日晚，鐵礦石期貨大漲，有朋友調侃道，紅色“618”總比黑色“雙11”好。對于鐵礦石的再次大漲，黑色圈內老李無奈地說，咱也看不懂，咱也不敢問，在其他人瘋狂的時候我還是觀望為主......

期貨日報記者發現，截至6月19日下午收盤，鐵礦石漲5.08%，PTA漲3.95%，棉花漲3.02%，燃油漲2.52%，棉紗漲2.47%，熱卷漲2.12%，PP漲1.91%，螺紋漲1.62%；跌幅方面，豆二跌2.72%，菜粕跌2.48%，菜油跌2.20%，豆粕跌2.14%，豆油跌1.20%。

6月19日晚間，VALE官網稱，當地最高法院通過其Brucutu礦區復產請求。因此，Brucutu礦區剩余2000萬噸濕選產能或將在72小時復產。

VALE再次確認2019年鐵礦石銷售目標（含球團）為3.07億—3.32億噸，與此前發布的官方發文并未有變化，但目前的銷售量將大于該中間值。

Brucutu礦區總產能為3000萬噸，此前1000萬噸干選產能已復產。 

港口庫存持續下降，供需不平衡加劇

在唐山地區限產政策進一步收緊預期以及交易所提高交易保證金的情況下，鐵礦石期貨主力1909合約價格一度調頭向下；然而6月18日尾盤該合約再度發力上攻，最高至787.5元/噸，再度逼近逾五年新高797.5元/噸。6月18日夜盤，鐵礦石期貨破800元/噸。6月19日，鐵礦石期貨站穩800元/噸大關，創上市以來的新高。

新紀元期貨投資咨詢部主管石磊告訴期貨日報記者，鐵礦石期貨主力合約端午節后獲上升趨勢線支撐重回上行之勢，經過近一周的醞釀，19日終于突破800元/噸大關，創近5年新高。縱觀去年12月以來鐵礦石的趨勢性上漲，月線報收六連陽，累計漲幅已經超過80%。整體驅動因素是因淡水河谷而起的供給縮減不斷升級演繹，同時疊加國內需求顯著回升和鐵礦石港口庫存的大幅下滑。全年鐵礦石確定性減產奠定了鐵礦石價格易漲難跌的基礎，而從3月以來，高爐開工率逐漸回升，中國粗鋼月度產量也不斷刷新歷史高點，4月報于8503.2萬噸，5月突破8900.0萬噸，這顯著提高了作為原料的鐵礦石的消費。鐵礦石國內港口庫存自4月4日當周開始回落，上周港口鐵礦庫存環比續降3％至11795.73萬噸，同比減少24％，為近兩年的新低，達到生產＂警戒線”＂附近。而5月鐵礦進口量回升，上周全國26港到港總量為1727.5萬噸，環比增加140.2萬噸;北方六港到港總量為847.2萬噸，環比增加加83.8萬噸，這進一步坐實了需求持續強勁的預期。

實際上，國內港口鐵礦石庫存仍在持續下降，并低于去年同期近4000萬噸，而鋼廠開工情況與去年同期相近，雖然外礦發貨有所恢復，但需求旺盛仍然對鐵礦石價格形成支撐。“供需基本面的失衡是此輪鐵礦石期價走高的主因。”河北某企業人士說。

在行業人士看來，鐵礦石港口庫存持續大幅度走低是直接的誘因。而今年4月8日是個分水嶺，鐵礦石港口庫存從突然大幅度下降，至今沒看到減緩的趨勢，這導致鐵礦石期貨價格一路走高。

據悉，18日晚習近平主席應約同美國總統特朗普通電話，表示愿意同特朗普在G20大阪峰會期間舉行會晤，就事關中美關系發展的根本性問題交換意見，中美和談預期升溫，全球股市、商品均有明顯好轉。                              

石磊認為，基本面和宏觀面共振，主力多頭趁勢發力增倉拉升，助推期價站上800點整數關口，上行趨勢仍十分顯著，不宜輕言頂部。但值得關注的是，近期各地環保限產政策頻繁出臺，且噸鋼毛利潤快速下挫跌至虧損預期，鋼廠對于高品位鐵礦石價格開始出現抵觸情緒，不排除鋼廠主動檢修的情況，800之上繼續追漲鐵礦石也存有較大風險。建議投資者依規、謹慎、理性參與鐵礦石期貨交易。

鋼焦博弈，誰占上風？

鋼廠利潤的大幅收窄，部分焦炭企業表示很忐忑。作為“夾心餅干”的焦化企業，更多的是接受鋼廠下調價格的通知。不過此次鋼焦博弈誰占先讓步，且看后期焦化企業環保及供應情況。

據悉，河鋼集團焦炭采購價格下調100元/噸，降后一級焦（A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7），降后2250元/噸；中硫焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），降后2050元/噸，均到廠承兌含稅價，6月20日0時起執行。

據期貨日報記者了解，河北主導鋼廠昨日一級焦采購價格提降100元/噸，山西部分焦企表示暫不同意降價。山東個別鋼廠受供給焦化廠較為固定、采貨補庫困難等暫未提降，主要供貨方之一河北代表焦企對第一輪提降抵觸情緒較高。焦鋼市場博弈加劇，目前焦化利潤良好，焦企焦炭庫存暫未明顯累積，鑒于焦化行業多為民營企業，市場化程度較高，聯合抵制降價情況后續有待進一步觀察。

5月下旬以來，焦炭期價呈沖高回落的狀態，且在產業鏈中價格表現偏弱。什么因素導致期價回落呢？

在東證期貨黑色研究員顧萌看來，一是產業鏈上下游利潤分布不均衡。由于需求進入季節性淡季疊加高供給狀態持續，下游鋼材出現累庫現象，鋼價回調壓力增加。但上游原燃料價格的強勢使得鋼廠利潤迅速下降。與此同時，焦化現貨利潤處于接近300元/噸的水平。鋼廠出于控制成本的考慮，對于強勢焦炭價格的接受度明顯下降。二是近期下游鋼廠庫存也出現了一定的回升，尤其是此前偏低的河北地區鋼廠焦炭庫存有所修復。Mysteel調研的華北地區鋼廠焦炭平均庫存天數從5月下旬的8天增加到上周的8.97天。在利潤下行的情況下，鋼廠繼續補庫的意愿不足，也導致焦炭現貨價格有回落的壓力。此外，港口庫存依然偏高，在現貨價格出現轉勢的情況下貿易商出貨意愿也逐漸增加。三是此前市場對于焦化行業環保限產和去產能的預期過強，拉動期價升水現貨，近期市場預期的修正也導致了期價回落。雖然山西、山東地區對焦企都有不同程度的環保限產，但由于焦化利潤較為理想，實際產能利用率尚未出現明顯的下降。而焦化去產能一方面是偏中長期的過程，另一方面山西省仍以產能置換為主，也降低了對焦炭實際供應的影響。

事實上，近期鋼廠利潤下降幅度較大，同時由于鐵礦石價格的強勢和焦炭現貨的上漲，長短流程之間的成本差異在逐步收窄。據測算，部分地區長流程鋼廠的噸鋼利潤已經下降到100元/噸附近的水平。由于成本的壓力加之焦炭庫存的回升，山西和山東地區鋼廠均對焦炭采購價格提降100元/噸，目前部分焦化廠已經接受了鋼廠提降，但鋼焦仍處于激烈博弈之中。

顧萌認為，經過上一階段的下跌，焦炭1909合約價格已回落到焦化廠微利的水平，焦炭期價繼續下行的風險有所化解。上游焦煤價格也較為堅挺，下半年對于進口煤進一步加強管控的預期也降低了成本端下移的風險。此外，雖然鋼廠利潤大幅下降，但高爐減停產的概率依然較低。焦炭期價繼續下行的空間已經相對有限。而短期來看，焦炭價格方向性的驅動力量也并不強。一方面，在5月終端投資增速下降的情況下，市場還需要等待未來1—2個月的經濟數據來觀察需求回落的速度；另一方面，三季度山西環保限產的力度有繼續增強的預期，實際執行的力度還有待于進一步確認。

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