進(jìn)入6月以來(lái),前期火爆的農(nóng)產(chǎn)品“偃旗息鼓”,工業(yè)品“接棒”表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。然而,工業(yè)品內(nèi)部也出現(xiàn)分化,期貨方面,黑色系整體強(qiáng)于有色、能化、貴金屬板塊;但在A股方面,有色、貴金屬板塊表現(xiàn)亮眼。

分析人士表示,國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化對(duì)農(nóng)產(chǎn)品邊際影響效力轉(zhuǎn)弱,而宏觀層面出現(xiàn)一些變動(dòng)或預(yù)期變動(dòng)對(duì)工業(yè)品構(gòu)成利好支撐,因此商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“工強(qiáng)農(nóng)弱”格局。此外,6月流動(dòng)性有望維持寬松格局,且5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)也存在向好預(yù)期,因此后市大宗商品有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　工業(yè)品現(xiàn)鋒芒

曾在5月風(fēng)光無(wú)限的農(nóng)產(chǎn)品近期有所“歇火”。Wind數(shù)據(jù)顯示,南華期貨農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)自5月29日創(chuàng)下階段新高789.58點(diǎn)之后便承壓回落,6月10日一度跌至751.84點(diǎn),區(qū)間累計(jì)最大跌幅為4.78%,近兩日則維持低位整理。

相對(duì)而言,已經(jīng)沉寂一段時(shí)間的工業(yè)品近期則展現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)鋒芒。南華期貨工業(yè)品指數(shù)自6月6日創(chuàng)下階段新低2189.41點(diǎn)之后,便展開震蕩上漲,6月11日最高一度上探至2283.45點(diǎn),區(qū)間累計(jì)最大漲幅達(dá)4.30%。其中,鐵礦石期貨主力合約一度創(chuàng)下2014年4月下旬以來(lái)新高778.5元/噸,玻璃期貨主力合約也再度刷新2018年9月17日以來(lái)新高1486元/噸。

“近期,工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品行情因供求影響因素變化而出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。”廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理劉清力表示,國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化格局對(duì)農(nóng)產(chǎn)品邊際影響效力轉(zhuǎn)弱,因價(jià)格走勢(shì)已部分體現(xiàn)這種預(yù)期。而宏觀層面出現(xiàn)一些變動(dòng)或預(yù)期變動(dòng),如市場(chǎng)對(duì)社融、專項(xiàng)債使用的預(yù)期等,則推動(dòng)工業(yè)品走強(qiáng)。

格林大華期貨宏觀分析師趙曉霞認(rèn)為,近期工業(yè)品品種表現(xiàn)較強(qiáng),主要因全球性貨幣寬松有望開啟,包括澳大利亞降息25基點(diǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表可能會(huì)降息的言論等,寬松貨幣政策預(yù)期利多工業(yè)品。且我國(guó)逆周期調(diào)節(jié)力度加大也對(duì)工業(yè)品構(gòu)成利好。

資深宏觀研究員章睿哲認(rèn)為,部分商品供給趨緊也是支撐工業(yè)品走強(qiáng)的原因之一。2016年底至2018年上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱,國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化打亂了全球復(fù)蘇步伐,疊加中國(guó)去產(chǎn)能和環(huán)保政策影響,這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張,且部分原材料供給可能仍在收縮,因此一旦出現(xiàn)利好因素,一些品種就出現(xiàn)較大幅度的反彈,這就導(dǎo)致工業(yè)品出現(xiàn)需求下滑、供給收縮的尷尬局面。

　　黑色系優(yōu)于其他工業(yè)品

從近期行情來(lái)看,最亮眼的非黑色系期貨莫屬。截至6月12日收盤,本周以來(lái),南華期貨黑色指數(shù)、有色指數(shù)、能化指數(shù)、貴金屬指數(shù)累計(jì)分別上漲2.06%、0.73%、0.57%、0.19%,黑色系明顯強(qiáng)于其他工業(yè)品。

對(duì)此,趙曉霞解釋稱,近期工業(yè)品出現(xiàn)分化,黑色系表現(xiàn)優(yōu)于其他品種,主要在于基建預(yù)期較強(qiáng)。最近中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合對(duì)外發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》(簡(jiǎn)稱“通知”),政府專項(xiàng)債是典型的積極財(cái)政政策的工具,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)積極財(cái)政政策產(chǎn)生較高預(yù)期。《通知》允許地方債作為符合條件的項(xiàng)目資本金,這就意味著國(guó)家重點(diǎn)支持的鐵路、高速公路以及供電、供氣等重大項(xiàng)目,可以通過(guò)發(fā)地方政府債方式進(jìn)行融資,這無(wú)疑點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)基建的預(yù)期,也是基建有關(guān)的黑色系期貨表現(xiàn)較于有色等其他工業(yè)品的主要原因。

浙商期貨宏觀金融主管沈文卓認(rèn)為,黑色系期貨表現(xiàn)優(yōu)于其他工業(yè)品也源于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較好。

章睿哲表示,年初資金面改善后,房地產(chǎn)投資增速創(chuàng)近幾年新高,也是黑色系期貨上漲的關(guān)鍵支撐因素,而因制造業(yè)投資創(chuàng)新低,有色、能化期貨表現(xiàn)疲弱也在意料之中。

值得一提的是,近期走勢(shì)并不出眾的有色、貴金屬品種,其對(duì)應(yīng)的A股相關(guān)概念則表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。Wind數(shù)據(jù)顯示,6月12日,黃金珠寶指數(shù)上漲3.96%,漲幅居141個(gè)概念板塊指數(shù)之首,本周以來(lái)更是累計(jì)上漲7.08%;有色金屬指數(shù)亦表現(xiàn)不俗,上漲1.42%,是昨日28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中唯一上漲的板塊,該指數(shù)本周以來(lái)漲6.49%。

沈文卓表示,近期有色、貴金屬期貨表現(xiàn)疲軟是因受到風(fēng)險(xiǎn)情緒及海外經(jīng)濟(jì)走弱影響,近期A股方面貴金屬、有色板塊等表現(xiàn)堅(jiān)挺則更多與近期股市從低位反彈有關(guān)。

“近期,貴金屬與有色板塊股票走強(qiáng),除了與A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)以及行業(yè)板塊間輪動(dòng)有關(guān)之外,還與企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)、企業(yè)流動(dòng)性改善關(guān)系更大。”劉清力表示,當(dāng)前階段與貴金屬、有色金屬價(jià)格關(guān)聯(lián)不大。

　　商品后市表現(xiàn)可期

　　未來(lái)大宗商品分化走勢(shì)會(huì)否延續(xù)?

在劉清力看來(lái),雖然國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)趨于復(fù)雜化,但政策端還有余力,看好下半年大宗商品表現(xiàn)。品種方面,建議選擇供求基本面利多的品種進(jìn)行布局,對(duì)于供求格局偏弱的品種而言,可考慮進(jìn)行對(duì)沖套利布局。

趙曉霞也看好后市大宗商品走勢(shì),原因主要有兩方面:其一,通脹因素。由于外部壓力以及國(guó)內(nèi)減產(chǎn)因素,國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品成本在抬高,這會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格總體上會(huì)有所上漲。其二,財(cái)政政策力度在加大的同時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。我國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行是大概率事件,且金融體系內(nèi)淤積的流動(dòng)性將會(huì)向?qū)嶓w流動(dòng),也會(huì)導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行,疊加積極的財(cái)政政策,工業(yè)品后市震蕩偏強(qiáng)概率較大。

沈文卓表示,近期,政策方面維穩(wěn)流動(dòng)性和盡快化解問(wèn)題的意愿較為明確,6月流動(dòng)性將維持寬松格局。此外,本周將公布5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù),市場(chǎng)預(yù)期將較4月表現(xiàn)有所改善。另外,出臺(tái)的《通知》也利多工業(yè)品走勢(shì)。整體來(lái)看,預(yù)計(jì)近期商品反彈走勢(shì)將延續(xù)。

章睿哲則認(rèn)為,雖然從前期表現(xiàn)來(lái)看,工業(yè)品主要受國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)復(fù)雜化以及全球經(jīng)濟(jì)下行影響而大跌,農(nóng)產(chǎn)品大漲則因成本抬高、種植結(jié)構(gòu)改變、相關(guān)疫情以及天氣因素減產(chǎn)炒作等影響,但預(yù)計(jì)這些因素將會(huì)產(chǎn)生中長(zhǎng)期影響,因此后市農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)或會(huì)強(qiáng)于工業(yè)品。