中證報 王朱瑩

近期，在鋼材社會庫存上升速度放緩、下游需求復蘇帶動下，螺紋鋼期貨震蕩上漲。隨著傳統消費旺季“金三”來臨，螺紋鋼期價或維持偏強態勢。

庫存增速放緩

目前全國鋼材社會庫存連續10周上升。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示：2019年3月1日，全國鋼材社會庫存指數為178.3點，比上周上升2.95%，較上周的上升速度明顯放緩8.96百分點，比上月上升66.66%，比去年同期下降1.58%。其中，建材社會庫存指數為281.4點，比上周上升4.43%，較上周的上升速度明顯放緩11.26百分點，比上月上升88.73%，比去年同期下降6.11%。

“今年整體需求強度要強于前兩年。這表現在雖然鋼廠產量仍在高位，但庫存總量卻低于往年，且在2月份最后一個交易周增速明顯放緩，增幅創出兩個月低位?！碧m格鋼鐵研究中心馬廣慧表示。

期貨市場上，螺紋鋼期貨主力1905合約2月18日以來震蕩上漲，累計漲幅為6.89%?，F貨市場上，截至2019年3月1日，蘭格鋼鐵綜合價格指數達到150點，比上周同期漲0.57%，比上月同期漲1.45%。

馬廣慧表示，上周市場開始逐步復蘇，需求開始啟動，庫存增速明顯放緩,現貨市場總體表現為穩中上行。隨著下游施工企業的陸續返工，整體成交情況正在趨向正常，市場信心開始轉向謹慎看好。

會否遭遇倒春寒

進入3月份的第一個交易周，陽春三月萬物復蘇，鋼材市場會不會隨著春天的到來而加快上揚的腳步，還是會像前兩年一樣遭遇“倒春寒”？

從供需情況來看，馬廣慧認為，與去年相比，今年由于主動性冬儲意愿銳減，大部分為大型貿易商被動性的協議冬儲，中小型貿易商參與的不多，且今年冬儲政策多以保價為主，因此市場的投機性氛圍要比往年明顯減弱。從主動性來說，鋼廠及大型貿易商掌握主動權，庫存結構不支持價格大幅回落。

需求方面，馬廣慧表示，主要體現在基建及房地產兩大方面。隨著各地返工的增多，市場需求已經逐步開始啟動，即便南方陰雨天氣以及北方霧霾受到些影響，但并沒有起到絕對的制約作用，目前南方市場成交已經達到正常量，且隨著周末期貨的走高，杭州、山東等市場成交明顯加速，北方需求也處于啟動當中。同時，為對沖經濟下行壓力，國家“逆周期”調節力度正在不斷加碼。今年地方債發行提前啟動，且發行規模大幅增加，募資多用于公路、城市軌道交通、水利、環保防污、棚戶區改造等重大基建工程，基建投資有望迎來全面反彈。

信達期貨表示，供給端，高爐開工率和產能利用率預計將繼續上升，同比高于去年4個百分點左右，螺紋鋼大概率延續去年四季度的高產量；需求端，預計后續隨著工地復工，終端需求邊際改善，但是在地產投資下行壓力下，螺紋鋼總體需求偏弱。3月螺紋鋼走勢預計先高位震蕩，后逐步走弱。

“3月中期貨主力合約面臨移倉換月，增大了多空博弈較量的機會，現在正是擴基差的時候，目前期現基差基本保持在幾十元上下。當然最終落腳點，依然要看去庫狀況以及需求啟動釋放的速度?？傮w大方向來看，在消息面不出現大變化及需求不被證偽的情況下，震蕩向上可能性略大，但多空糾纏不排除階段性震蕩調整可能?！瘪R廣慧分析道。