來源：環球外匯

中國9月份主要大宗商品進口相對強勁，人們很容易會據此認為，這一全球第二大經濟體很好地經受住了與美國貿易爭端帶來的影響。

這種觀點的問題在于，雖然貿易沖突肯定會成為中國大宗商品貿易的一個麻煩，但還不是驅動因素，各種進口的強勢或弱勢在很大程度上是不同勢能的綜合結果。

以銅為例，9月未鍛軋銅進口521,000噸，較8月的420,000噸增至24%，創下兩年半最高水準。

貌似月度漲幅極為強勁，而且似乎與貿易戰擔憂加重情況下中國經濟失去動能的說法不一致。

但9月強勁數據的主要推動因素是對廢銅使用的打擊，這是政府限制廢品進口努力的一部分。

這迫使中國的冶煉廠轉向其他工業金屬來滿足需求。

在里面可能有中美貿易糾紛的因素。作為報復性關稅措施的一部分，中國政府對從美國進口的銅廢料加征25%的進口關稅。

但這只會從中國總體市場上減少一小部分的銅廢料，意味著貿易戰尚未成為銅供需問題的一個主要因素。

鐵礦石是9月表現相對強勁的另一大宗商品，進口較前月增長4.6%至9,350萬噸。

與銅相似，人們可以預計鐵礦石也容易受到貿易緊張情勢的沖擊，因中國出口的許多制成品中都使用了鋼材。煉鋼廠似乎在冬季限產前已在增加產量，從而推升鐵礦石的需求。

煤炭是9月表現較差的大宗商品之一，進口量較8月減少12%至2,410萬噸，但這可能是因為夏季和冬季需求高峰期之間能源需求呈現季節性疲弱。

原油進口量9月略升至5月以來最高水平，達到905萬桶/日，高于8月的904萬桶/日。進口規模略微增加，是因為加工率提高，而且煉廠也打算在冬季到來之前儲備庫存。

中國大宗商品進口情況的分析中，一個本應引人注意卻未得到太多關注的因素就是價格。

盡管價格不是最重要的因素，但通常有助于解釋大宗商品進口規模每月的一些變動情況。

銅進口量的升高可能出于以下原因：安排9月船期的船貨時，倫銅價格較為疲弱，8月15日收于每噸5,801美元，當時為今年以來最低水位。

同樣，據報價機構阿格斯(Argus)評估，含鐵量62%的指標鐵礦石價格8月走低，從月初的最高位穩步下滑，最近數日又開始回升。

相比之下，紐卡斯爾港的指標澳洲動力煤價格在7月末和8月期間接近年內高點，當時各方預定9月船貨。

價格在7月末升至逾六年來的最高位，8月期間依然高企，可能抑制煤炭的進口需求。

隨著近期價格下滑，在10月12日止當周跌至每噸100.51美元，未來數月煤炭進口可能增長。

總而言之，中國大宗商品進口繼續由貿易爭端以外的因素驅動，但貿易爭端在未來數月仍是一個潛在的改變格局的因素。

問題在于其不太可能對整個大宗商品領域產生同樣的影響，一些進口實際上可能增長，尤其是在政府采取措施增加基礎設施支出以支持經濟增長的情況下。