來源：投資與理財(cái)APP

眾多“黑交易所”和地下炒金炒匯公司的出現(xiàn)，給眾多大宗商品投資者帶來了較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。全國20多個(gè)省份的22萬投資者、430億元資金，全部沉沒于泛亞這艘“萬噸巨輪”上。?

2000年到2010年的十年里，代表中國股市的上證綜指累計(jì)上漲了35.4%，代表美國股市的標(biāo)普500指數(shù)下跌了4.7%，而代表大宗商品的羅杰斯商品指數(shù)上漲了145%。

再看風(fēng)險(xiǎn)，在那十年里，中國股市有六年是下跌的，最大年跌幅65.04%；美國股市有三年是下跌的，最大年跌幅38.9%；而羅杰斯商品指數(shù)只有兩年是下跌的，分別是2001年（下跌18.8%）和2008年（下跌41.3%）。

通過數(shù)據(jù)來看，好像大宗商品的投資風(fēng)險(xiǎn)并不大。然而風(fēng)險(xiǎn)不大，并不代表沒有風(fēng)險(xiǎn)。無論是哪種投資，風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)無法回避的問題。

市場風(fēng)險(xiǎn)：低迷的世界經(jīng)濟(jì)

大宗商品的市場表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)，投資收益受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。在經(jīng)濟(jì)繁榮期，大宗商品的交易價(jià)格遠(yuǎn)高于其邊際生產(chǎn)成本，經(jīng)濟(jì)體對于能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的需求會(huì)上升，推動(dòng)大宗商品的價(jià)格步入上升通道。

而一旦經(jīng)濟(jì)回落或者是進(jìn)入衰退期，其價(jià)格就會(huì)下跌至邊際生產(chǎn)成本之下，以減少供給、調(diào)節(jié)庫存，經(jīng)濟(jì)體對大宗商品的需求會(huì)減少，從而導(dǎo)致大宗商品的價(jià)格下跌。

目前，全球經(jīng)濟(jì)仍在低迷中徘徊。全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致各國對商品的需求一直下滑，或者利用新技術(shù)生產(chǎn)替代品，這都會(huì)對商品價(jià)格造成沖擊。

首先，全球經(jīng)濟(jì)不振導(dǎo)致重要的大宗商品——國際油價(jià)已經(jīng)連續(xù)多年處在超級低位。9月24日，沙特與阿爾及爾非正式會(huì)談無望就限產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，油價(jià)收跌近4%，布倫特原油跌破46美元，WTI失守45美元關(guān)口。Mizuho Securities USA Inc．期貨部門負(fù)責(zé)人Bob Yawger表示：“油價(jià)下挫，沙特消息引發(fā)油價(jià)這波走勢。”

全球經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求減弱，主要產(chǎn)油國凍產(chǎn)協(xié)議難以達(dá)成，以及原油替代品的大發(fā)展，使得油價(jià)難有起色。當(dāng)然，主要原因還是全球經(jīng)濟(jì)長期不振導(dǎo)致的。短期內(nèi)，油價(jià)擺脫市場低迷的希望不大。首要原因是世界經(jīng)濟(jì)很難有起色。美國經(jīng)濟(jì)在世界中雖一枝獨(dú)秀，但卻起伏不定，基礎(chǔ)并不牢固。歐洲經(jīng)濟(jì)始終徘徊在低位，擺脫不了2008年國際金融危機(jī)的陰影。日本經(jīng)濟(jì)貌似進(jìn)入死胡同，無論怎樣刺激都無動(dòng)于衷。中國經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)放緩勢頭，而中國60%的原油需求需要進(jìn)口。全球主要經(jīng)濟(jì)體都不景氣，原油需求下降，市場表現(xiàn)自然難以改善。

其次，有色貴金屬雖有反彈，但不確定性仍很大。

近期，黃金、白銀市場走出了一波行情，主要是由于全球投資者、全球市場避險(xiǎn)情緒高漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒低落。今年以來，歐美、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢撲朔迷離，不確定性增強(qiáng)，導(dǎo)致全球市場特別是金融市場動(dòng)蕩加劇。再加上英國“脫歐”公投結(jié)果引發(fā)的避險(xiǎn)需求和對全球央行將維持低利率的預(yù)期，基金經(jīng)理瘋狂涌入黃金和白銀市場。

但懸在黃金頭上的一把利劍仍沒有落下，那就是美聯(lián)儲(chǔ)加息。英國“脫歐”公投結(jié)果出來后，似乎預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱。但令人想不到的是，全球市場從英國“脫歐”公投沖擊中快速恢復(fù)了，美聯(lián)儲(chǔ)重燃加息的亮光。一旦美聯(lián)儲(chǔ)今年第四季度加息，黃金市場必將遭受沖擊，價(jià)格將會(huì)大幅度回落。

最后，資本市場與經(jīng)濟(jì)基本面背離。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是決定股市走勢的最基本、最根本性因素。當(dāng)然，不排除一時(shí)短期的偏離，但這種偏離度很快會(huì)被倔強(qiáng)的市場拉回正常。如果偏離度很大且持久，那么預(yù)示著經(jīng)濟(jì)金融將會(huì)出現(xiàn)大問題、大風(fēng)險(xiǎn)。

從股市、期市與債券、黃金等指標(biāo)正負(fù)相關(guān)性可以具體觀察和窺視風(fēng)險(xiǎn)程度。比如，正常情況下，股市和債市是負(fù)相關(guān)的，即股市漲，債市必然下跌；反之亦然。債市和大宗商品也是負(fù)相關(guān)的。但現(xiàn)在，股市和債市的走勢出現(xiàn)了背離，呈現(xiàn)出同漲同跌的走勢。截至9月24日的過去30個(gè)交易日里，僅有11個(gè)交易日的股票和債券價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，其頻率之低創(chuàng)下2007年以來之最。大宗商品市場和債市出現(xiàn)了同漲的格局。

資本市場與經(jīng)濟(jì)基本面的背離，會(huì)給投資者風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置策略帶來影響，繼而造成投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋谜Ｋ季S配置資產(chǎn)時(shí)，必然是分散風(fēng)險(xiǎn)，股市與債券等資產(chǎn)搭配配置，以便對沖風(fēng)險(xiǎn)、減少損失，但目前同漲同跌的格局使投資者很難進(jìn)行資產(chǎn)配置。

投資風(fēng)險(xiǎn)：資本狂歡泡沫

近年來，由于美國實(shí)行量化寬松政策，美元大幅貶值。為了規(guī)避美元貶值的損失，大量機(jī)構(gòu)投資者紛紛涌入大宗商品市場，大宗商品市場的金融交易量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)物交易量。

大量游資的追捧，使大宗商品市場價(jià)格的波動(dòng)偏離了基本面的影響，呈現(xiàn)大宗商品市場價(jià)格普遍大幅上漲的趨勢。這些投機(jī)力量改變了傳統(tǒng)大宗商品市場的交易方式和投資理念，使得大宗商品市場充滿了濃烈的投機(jī)味道。

歷史上曾出現(xiàn)過由于投機(jī)盤涌入而導(dǎo)致商品價(jià)格出現(xiàn)泡沫的情況。原油價(jià)格在2008年7月沖高到140美元，之后跌了將近40%。2011年5月，黃金價(jià)格達(dá)到1900美元的歷史高位，相比2009年上漲了120%。此輪黃金漲幅，主要源自投資者對其他資產(chǎn)的恐慌造成的避險(xiǎn)需求，投機(jī)者的比重越來越大。

每一個(gè)泡沫后面，都有一根針等著。從1637年荷蘭的郁金香瘋狂，到美國20世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，歷史上瘋狂的投機(jī)，最終都沒有好的結(jié)果。

信用風(fēng)險(xiǎn)：在清理整頓中前行

2015年，大宗商品電子交易平臺不斷出現(xiàn)，商品交易市場迎來“野蠻生長期”。

生意社發(fā)布的《大宗商品電子交易市場研究報(bào)告》顯示，截至2015年年底，大宗商品電子交易平臺總量約1200家，其中僅2015年新注冊成立的就近百家。截至目前，國內(nèi)交易所總量已逾1500家，且仍呈增長態(tài)勢。

平臺雖多，但良莠不齊。交易平臺在創(chuàng)造一個(gè)個(gè)暴富神話的同時(shí)，問題也層出不窮。2015年，大宗商品市場風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生。其中，最受關(guān)注的是昆明泛亞有色金屬交易所投資者維權(quán)事件。

然而，全國20多個(gè)省份的22萬投資者、430億元資金，全部沉沒于泛亞這艘“萬噸巨輪”上。兌付危機(jī)導(dǎo)致泛亞合伙人精心打造的泛亞交易所、泛融平臺、廈商所、廈金所及其數(shù)百家授權(quán)機(jī)構(gòu)轟然倒地。還有中港事件。沈陽中港大宗商品交易市場于2014年1月成立，2015年6月開業(yè)運(yùn)營。中港營業(yè)后，違法違規(guī)開展大宗商品交易活動(dòng)，大肆瘋狂進(jìn)行金融詐騙活動(dòng)，全國數(shù)以萬計(jì)的投資人被欺騙。

此外，還有業(yè)務(wù)遍及全國的炒金“黑平臺”——“維財(cái)大宗貴金屬交易所有限公司”，引發(fā)多地黃金投資者巨虧，近4萬名投資者幾乎血本無歸。

這些事件雖只是冰山一角，但給大宗商品交易市場帶來的負(fù)面影響不可估量。

針對大宗商品交易平臺問題，相關(guān)監(jiān)管部門已對全國范圍內(nèi)大宗商品市場的運(yùn)營情況重新檢查、監(jiān)管清理，進(jìn)一步審視各類交易場的市場功能，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

眾多“黑交易所”和地下炒金炒匯公司的出現(xiàn)，給眾多大宗商品投資者帶來了較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。對于這些黑平臺，投資者需要擦亮眼睛。

泛亞掌門人單九良，這個(gè)暢游現(xiàn)期貨市場20年的大鱷，用四年心血打造了令世界大宗商品行業(yè)刮目相看的泛亞系帝國——全球最大的稀有金屬交易所和中國客戶資產(chǎn)管理規(guī)模最大的現(xiàn)貨交易所。

然而，全國20多個(gè)省份的22萬投資者、430億元資金，全部沉沒于泛亞這艘“萬噸巨輪”上。兌付危機(jī)導(dǎo)致泛亞合伙人精心打造的泛亞交易所、泛融平臺、廈商所、廈金所及其數(shù)百家授權(quán)機(jī)構(gòu)轟然倒地。還有中港事件。

沈陽中港大宗商品交易市場于2014年1月成立，2015年6月開業(yè)運(yùn)營。中港營業(yè)后，違法違規(guī)開展大宗商品交易活動(dòng)，大肆瘋狂進(jìn)行金融詐騙活動(dòng)，全國數(shù)以萬計(jì)的投資人被欺騙。

此外，還有業(yè)務(wù)遍及全國的炒金“黑平臺”——“維財(cái)大宗貴金屬交易所有限公司”，引發(fā)多地黃金投資者巨虧，近4萬名投資者幾乎血本無歸。

這些事件雖只是冰山一角，但給大宗商品交易市場帶來的負(fù)面影響不可估量。

針對大宗商品交易平臺問題，相關(guān)監(jiān)管部門已對全國范圍內(nèi)大宗商品市場的運(yùn)營情況重新檢查、監(jiān)管清理，進(jìn)一步審視各類交易場的市場功能，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

眾多黑交易所和地下炒金炒匯公司的出現(xiàn)，給眾多大宗商品投資者帶來了較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。對于這些黑平臺，投資者需要擦亮眼睛。