來源：經濟日報

日前，針對近期全球商品市場發展趨勢和下半年展望，中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉接受經濟日報記者專訪時認為，隨著地緣政治格局日益復雜，全球金融市場正迎來一個更加艱難的處境，商品市場也將迎來全新且激進的變革時代。

傅曉首先就影響商品市場的宏觀經濟基本面作了分析。她認為，在內需和出口的雙重帶動下，美國和歐元區經濟似乎維持著穩定的發展趨勢。然而，就在此經濟擴張階段，美國總統特朗普提出的“美國優先”政策帶來了諸多不確定性。貿易壁壘和加征關稅導致全球商品市場效率下降，抬高了生產成本以及產品價格，因而帶動通脹并促使央行緊縮政策更加鷹派。

中國經濟自2016年下半年以來進入回升周期，主要受全球經濟復蘇、國內貨幣政策中性、供給側結構性改革和消費升級等因素支撐。但是，隨著貿易爭端風險上升和去杠桿政策引發信用收縮，中國經濟再度面臨挑戰。盡管存在一定的外部壓力，中國經濟依然保持堅挺，增長的穩定性和可持續性顯著提升。在去杠桿方面，成效已初步顯現，中國下一階段或將進入穩杠桿階段。此外，央行仍將在穩健中性的貨幣政策以及流動性合理充裕之間保持平衡。

在上述宏觀經濟形勢下，傅曉就近期貴金屬、能源和基本金屬市場走勢及未來展望提出了看法。

黃金市場方面，傅曉認為，新的地緣政治格局給市場帶來了波動，但在美聯儲加息以及美元走強的情況下，黃金價格一直處于溫和狀態。經歷了一季度的強勢增長后，黃金價格在二季度跌幅達到5.4%，并在6月底跌破1250美元/盎司關口。在二季度最后一周，投機者大幅削減黃金凈多頭至一年來最低位。盡管中美貿易爭端不斷升級引發通脹壓力，但預計未來長期利率較此前幾個周期會相對偏低。因此，預計2018年下半年黃金市場走勢平穩中性，黃金價格在三季度和四季度預計分別為1250美元/盎司和1225美元/盎司。

在原油市場方面，傅曉預計，全球原油產量仍有上升空間，因而將壓低油價。但是，這并不代表油價會從當前價位持續下跌。經濟合作與發展組織總庫存已經明顯減少，供給過剩已基本被消化殆盡。從伊朗和委內瑞拉當前情況來看，美國以外的經合組織庫存很難出現明顯增加。因此，盡管仍然看空市場，但上述因素將促使短期價格上調。預計三季度布倫特原油均價為75美元/桶，之后有所下跌并穩定在70美元/桶。未來6個月至18個月，考慮到頁巖油產量不斷走高以及加拿大、墨西哥灣、巴西以及英國均在增產等因素，預計原油市場將會出現下行壓力。

在銅礦市場方面，傅曉認為，今年二季度銅價波動性上升，對于供給的潛在擔憂導致銅價在6月初上升至4年半以來最高位。美國商品期貨委員會持倉報告顯示，紐約商品期貨交易所投機者銅凈多頭也在同一時間段創下歷史新高。但是，從6月中旬開始，中國經濟數據、美元走強以及貿易緊張局勢不斷升級導致了市場拋售。展望下半年，預計銅礦供給有所恢復，需求也會因季節性減弱，因此全球銅供需平衡或將在三季度有所惡化。

在鋁市場方面，傅曉表示，美國對俄鋁的制裁以及全球貿易爭端是2018年二季度鋁市場動蕩的兩大誘因。對俄鋁制裁快速升級和延遲執行引發了鋁價前所未有的波動。另外，美元走強也促使二季度鋁價下跌，倫敦金屬交易所鋁價在6月底回歸至今年年初水平。在今年下半年，預計全球鋁供給或將增加，且需求會出現季節性下降。因此，全球鋁市場供給不足現象將會有所減緩。