來源：中國證券報(bào)

    由于屬性相似且均與美元相關(guān)，大宗商品被看做是一個大的資產(chǎn)類別。然而從今年以來的走勢看，卻出現(xiàn)明顯分化。特別是原油與基本金屬形成鮮明對比，前者位居主要資產(chǎn)漲幅榜首位，而后者位居主要資產(chǎn)跌幅榜首位。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在美元因素影響力下降的情況下，供需成為影響大宗商品的主要因素。原油具備地緣風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降等利好，而基本金屬卻需要考慮需求下滑的可能性，因此二者在今年表現(xiàn)截然相反。

　　大宗商品年內(nèi)走勢分化

　　美銀美林日前公布了大類資產(chǎn)表現(xiàn)排行榜，今年以來，漲幅居于前五位的資產(chǎn)分別為WTI原油（17%），全球科技股（9%），俄羅斯資產(chǎn)（7%），美國資產(chǎn)（7%），全球垃圾債（4%）；而跌幅居于前五位的資產(chǎn)分別為基本金屬（-12%），全球銀行股（-8%），新興市場資產(chǎn)（-7%），全球消費(fèi)必需品板塊股票（-6%），新興市場債市（-4%）。

　　值得注意的是，大宗商品中，原油和基本金屬分別居于最好和最差之列。具體數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日盤中，LME3個月期鋁價(jià)格今年以來累計(jì)下跌10.34%，銅價(jià)格累計(jì)下跌14.86%，鋅價(jià)格累計(jì)下跌24.44%，鎳價(jià)格累計(jì)下跌12.06%。而除WTI原油期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁外，布倫特原油期價(jià)今年以來也累計(jì)上漲10.42%。黃金、白銀則表現(xiàn)居中，COMEX黃金期價(jià)今年以來累計(jì)下跌5%，白銀期價(jià)累計(jì)下跌8.2%。

　　美銀美林分析師Michael Hartnett對于報(bào)告解讀指出，目前美國市場依然保持穩(wěn)定，這主要?dú)w功于財(cái)政刺激和減稅政策，而并非美聯(lián)儲。從年回報(bào)角度來看，美股實(shí)際上保持停滯。相關(guān)回報(bào)率顯著低于2009-2017年實(shí)行QE時。在全球范圍內(nèi)，今年以來的輸家明顯多于贏家。34個MSCI股指年內(nèi)累計(jì)都在下跌，只有11個上漲，與此同時，全球28個股票市場下跌超過10%，同時相關(guān)的下跌已經(jīng)蔓延至工業(yè)金屬。

　　美元因素被淡化

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前美元因素對于多數(shù)大宗商品的影響已經(jīng)十分有限，而供需基本成為商品價(jià)格的決定性因素。

　　原油價(jià)格之所以獲得強(qiáng)勁支撐，和近月來中東的地緣局勢有加劇趨勢密不可分，市場擔(dān)憂原油供應(yīng)可能放緩。日前美國加大制裁伊朗力度，利比亞戰(zhàn)亂導(dǎo)致油田嚴(yán)重停產(chǎn)。市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，盡管三季度油價(jià)或難大幅反彈，但目前伊朗局勢需要關(guān)注，一旦伊朗的原油供給缺失很大，四季度油價(jià)會得到較大上行動力。

　　而另一方面，需求卻將升溫。歐佩克預(yù)計(jì)，2018年，全球石油需求將增加165萬桶/日，與此前預(yù)期持平，但非歐佩克石油供應(yīng)增速預(yù)期為200萬桶/日，此前預(yù)期為182萬桶/日，而2019年非歐佩克產(chǎn)油國石油供應(yīng)增幅將創(chuàng)下5年來最大。

　　但基本金屬情況卻截然不同。大宗商品研究機(jī)構(gòu)Quantitative資深顧問福特格指出，近期的貿(mào)易摩擦可能會對經(jīng)濟(jì)增長、行業(yè)面產(chǎn)生影響，這將進(jìn)而影響基本金屬需求，而對于黃金、白銀的影響可能會相對較弱，對于原油的影響更小。

　　作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國上季度經(jīng)濟(jì)放緩程度超過最初的預(yù)估，主要由于消費(fèi)者支出為近五年來最弱。美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率終值為成長2.0%，低于市場預(yù)估的2.2%，初值為上升2.2%。