來源：期貨日報    

　　當前，鉛價出現小幅調整，我們認為本次鉛價調整是短暫的，支撐鉛價上漲的庫存下降的邏輯尚沒有發生改變。預計隨著鉛消費旺季來臨，鉛庫存將繼續處于低位，從而對鉛價進一步上漲產生支撐。

　　再生鉛供應減少 原生鉛庫存下降

　　今年以來，環保政策持續升級，再生鉛企業階段性停產，中國再生鉛企業主要分布在安徽、河南、江蘇、湖北、云南等地。自3月開始，安徽部分再生鉛企業被勒令停產整頓，截至5月，安徽太和工業園區再生鉛企業還在停產整改。同時，自5月上旬開始，環保部門對固廢企業進行嚴格的環保檢查，江西、云南、貴州等地區再生鉛冶煉廠階段性停產。再生鉛企業階段性停產，再生鉛產量增速下滑，統計數據顯示，4月國內再生鉛產量為14.3萬噸，環比下降1.4%。考慮到上述地區再生鉛企業自5月開始關停，預計5月再生鉛產量將出現較為明顯的下降。受此影響，再生鉛供應逐漸偏緊，市場預計5—6月再生鉛市場將出現1萬—1.5萬噸的缺口。原生鉛和再生鉛價差持續縮窄，截至5月21日，原生鉛和再生鉛價差為2300元/噸，較4月末下降約100元/噸。

　　由于再生鉛供應出現缺口，鉛下游加工企業增加原生鉛的消費，鉛的庫存大幅減少。截至5月25日，上期所鉛總庫存為12676噸，較4月末下降45.5%。

　　消費旺季將臨 需求增加預期增強

　　鉛主要的初級消費為鉛蓄電池，占比達到80%，鉛蓄電池主要應用于電動自行車(38%)、汽車(35%)、摩托車(5%)等交通工具以及工業電池(15%)等。鉛酸電池具有容量大、安全性好、電流大放電性能好、工作溫度范圍大、性價比高等突出優點，是目前應用范圍較廣的電動自行車電池。統計數據顯示，夏季電動車電池更換率高達70%—80%，因為溫度過高時蓄電池熱失控和充電器內部電路失控容易造成電池鼓包。根據科學家的最新氣候變化預測，2018年將迎來有史以來最熱的一年，延續了前幾年氣溫上升之勢。今年5—6月，國內氣溫已經明顯上升，預計7—8月氣溫將達到年內峰值。隨著炎熱天氣來臨，電動車更換鉛蓄電池量已逐漸開始增加。受鉛價上漲和消費旺季鉛酸蓄電池消費增加的影響，鉛酸蓄電池價格開始全面上漲。

　　我們認為，再生鉛供應減少，加工企業增加原生鉛的需求，使得鉛庫存持續下降，這依然能夠支撐鉛價上漲。消費旺季即將來臨，鉛需求增加預期增強，鉛庫存將繼續維持低位，為鉛價的持續上漲提供動力。從技術上看，滬鉛指數均線呈多頭排列，且MACD指標顯示價格依然存在上漲空間，建議投資者采取逢低買入的操作策略。