來源：中國證券報(bào)  作者：王姣

　　進(jìn)入2018年，阿根廷天氣持續(xù)干旱，減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)；國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)景氣度下滑，生豬養(yǎng)殖步入虧損周期。在如此復(fù)雜和不確定的環(huán)境下，2018年豆粕行情將如何演變？是延續(xù)供需平衡、維持低位震蕩，還是熊牛轉(zhuǎn)換、持續(xù)反彈？

　　受“豬周期魔咒”困擾

　　在5月25日舉辦的“方正中期2018年飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理研討會(huì)”上，相關(guān)人士介紹，中國作為全球第一人口大國，分布著全球最大的蛋白消費(fèi)市場，由此帶動(dòng)了國內(nèi)飼料、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展和壯大。然而，因產(chǎn)業(yè)上游的種植結(jié)構(gòu)失衡，主要原料之一豆粕來源主要依靠進(jìn)口大豆進(jìn)行壓榨，產(chǎn)業(yè)鏈延伸較長，會(huì)受到不確定性的國際經(jīng)濟(jì)、金融及產(chǎn)業(yè)因素影響。尤其是進(jìn)入2018年以來，豆粕價(jià)格波動(dòng)愈發(fā)劇烈，給產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與主體的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了嚴(yán)重困擾。

　　與此同時(shí)，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)也深受“豬周期”魔咒困擾，步入“豬周期”下行階段，農(nóng)歷春節(jié)后出欄價(jià)格持續(xù)下跌。芝華數(shù)據(jù)研究員袁松分析，豬價(jià)雖然創(chuàng)下8年來的新低，但農(nóng)戶的養(yǎng)殖虧損還未創(chuàng)新低。玉米豆粕價(jià)格近期雖有上漲，但仍遠(yuǎn)低于2014年時(shí)的價(jià)格；平均價(jià)格大約低20%。由于飼料原料成本的下降，養(yǎng)殖利潤的跌幅遠(yuǎn)小于豬價(jià)的跌幅。目前自繁自養(yǎng)大約虧損200多元/頭，遠(yuǎn)好于2014年虧損最嚴(yán)重時(shí)平均350元/頭。

　　“行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)、養(yǎng)殖效率提升、出欄體重增加?！痹煞治?，三重因素疊加，導(dǎo)致市場供應(yīng)較低谷時(shí)，增加了2成。如此大幅的供給增加，在消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，必然導(dǎo)致價(jià)格的大幅下跌。

　　“生豬出欄屠宰量同比偏高，存欄環(huán)比下降的較快豬價(jià)和養(yǎng)殖利潤處于歷史最低水平?！奔t貓資管張春鳴介紹。

　　他說，豬糧比處于歷史低位，養(yǎng)殖業(yè)低迷，不支持豆粕價(jià)格和基差的持續(xù)上漲。

　　對(duì)于后市，張春鳴認(rèn)為，當(dāng)中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識(shí)后，大豆和豆粕還是要回歸到自身的基本面。國際大豆價(jià)格需要關(guān)注三方面：美豆陳作庫存的下調(diào)空間、美豆新作的生長情況，尤其是要關(guān)注天氣以及國際宏觀環(huán)境對(duì)南美匯率及賣貨貼水的影響。

　　而對(duì)于國內(nèi)豆粕交易者而言，他建議關(guān)注下游需求的恢復(fù)情況和油廠的壓榨利潤及后期采購。

　　產(chǎn)業(yè)鏈積極利用期貨避險(xiǎn)

　　與會(huì)的相關(guān)人士還介紹，自國內(nèi)豆類相關(guān)期貨品種上市之后，大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈各方主體積極參與，探索并利用期貨期權(quán)等金融衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，形成了基差交易、期現(xiàn)結(jié)合、“期貨+保險(xiǎn)”等有效的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，積累了寶貴的操作經(jīng)驗(yàn)，值得各方學(xué)習(xí)參考。

　　但在此過程中，參與主體中因人才、信息、經(jīng)營管理等差異，操作效果也有云泥之別。生豬期貨在歷經(jīng)了近20年的研究準(zhǔn)備后，上市進(jìn)程自去年下半年加速推進(jìn)，立項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)通過，相信在不久的將來也會(huì)成為養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理重要的一環(huán)。

　　據(jù)介紹，為加大對(duì)飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的服務(wù)力度，及時(shí)給各位行業(yè)同仁提供更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，同時(shí)滿足不同環(huán)節(jié)參與主體的個(gè)性化服務(wù)需求，方正中期期貨公司于今年3月初正式組建了農(nóng)產(chǎn)品委員會(huì)來專門推動(dòng)和協(xié)助各業(yè)務(wù)部門的產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作。主要工作規(guī)劃如下：一、通過其自身的信息和產(chǎn)業(yè)渠道及時(shí)搜集行業(yè)內(nèi)相關(guān)信息，通過信息共享平臺(tái)發(fā)布；二、通過組織或參與產(chǎn)業(yè)調(diào)研，掌握最真實(shí)有效的關(guān)聯(lián)信息，形成深度調(diào)研分析報(bào)告；三、為企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的期貨相關(guān)專業(yè)培訓(xùn)，幫助企業(yè)培養(yǎng)人才；四、聯(lián)合方正集團(tuán)旗下方正物產(chǎn)、方正證券、期貨現(xiàn)貨子公司，為企業(yè)量身打造產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)方案；五、不定期組織行業(yè)交流會(huì)積累產(chǎn)業(yè)鏈資源，建立互動(dòng)平臺(tái)；六、推廣“期貨+保險(xiǎn)”，聯(lián)合銀行、保險(xiǎn)公司，共同服務(wù)實(shí)體企業(yè)。