來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：孫翔峰  

　　4月中旬以來(lái)，滬銅期貨主力1807合約整體維持震蕩走勢(shì)，價(jià)格徘徊在5萬(wàn)元/噸一線(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士分析，短期在沒(méi)有特殊事件刺激下，期價(jià)仍將維持震蕩，但隨著進(jìn)一步去庫(kù)存，且伴隨后期銅精礦供應(yīng)走向短缺以及廢銅替代性減弱，長(zhǎng)期來(lái)看，銅價(jià)將易漲難跌。

　　供需兩淡銅價(jià)波瀾不驚

　　進(jìn)入二季度，全球銅價(jià)始終維持窄幅波動(dòng)，平衡市特征明顯。全球經(jīng)濟(jì)引擎輪轉(zhuǎn)中市場(chǎng)缺乏核心驅(qū)動(dòng)力是導(dǎo)致目前實(shí)況的核心因素。中美歐三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行參差不齊、美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)央行下半年將加息預(yù)期、美國(guó)退出伊朗核協(xié)議引發(fā)中東地緣局勢(shì)波瀾起伏、LME與SHFE銅庫(kù)存持續(xù)增加等令市場(chǎng)多空力量纏繞、彼此消長(zhǎng)，銅價(jià)由此陷入?yún)^(qū)間波動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，無(wú)論從供給還是需求，銅價(jià)短期都達(dá)到了相對(duì)平衡的節(jié)點(diǎn)。從需求上看，今年一季度中國(guó)銅的消費(fèi)在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)受打壓、國(guó)家電網(wǎng)投資增速進(jìn)一步放緩等因素的影響下呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。供給端，今年一季度國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量同比增加20萬(wàn)噸，而今年新投產(chǎn)產(chǎn)能多集中在下半年，不免令市場(chǎng)猜測(cè)精銅增量全年是否會(huì)大幅增加。與此同時(shí)，目前去年的新建項(xiàng)目運(yùn)行情況良好，對(duì)當(dāng)前精銅增量貢獻(xiàn)較多，而今年下半年仍有新項(xiàng)目投產(chǎn)，因此冶煉需求增量有所上升。

　　富寶資訊在研究報(bào)告中表示，由于近期銅價(jià)走勢(shì)并未出現(xiàn)明顯的方向性，下游商家并不擔(dān)憂(yōu)銅價(jià)會(huì)出現(xiàn)太過(guò)強(qiáng)勢(shì)的上漲行情。

　　“從市場(chǎng)貨源方面看，近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)貨較為充沛，當(dāng)前進(jìn)口銅利潤(rùn)成本過(guò)于高昂，暫時(shí)遏制了國(guó)外電解銅對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅市場(chǎng)的沖擊。由于市場(chǎng)貨源并不多，持貨商方面挺價(jià)意愿也較為強(qiáng)烈，供需雙方觀點(diǎn)分歧較大，且要價(jià)十分堅(jiān)決，雙方僵持不下，短期市場(chǎng)成交陷入僵局。”富寶資訊稱(chēng)。

　　長(zhǎng)線(xiàn)需求有望形成支撐

　　“現(xiàn)在還是處于一個(gè)消費(fèi)旺季去庫(kù)存的階段，在第一季度淡季累計(jì)的庫(kù)存等利空因素已被市場(chǎng)所消化（銅價(jià)在第一季度有一波趨勢(shì)下跌），現(xiàn)在走的應(yīng)該是去庫(kù)存邏輯。且伴隨著銅精礦的供應(yīng)短缺以及廢銅替代性減弱，銅價(jià)長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)該易漲難跌。此外，近期宏觀不確定性因素減弱，經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好。”美爾雅期貨分析師鄭非凡表示。

　　從庫(kù)存上來(lái)看，高庫(kù)存對(duì)于銅價(jià)的壓制效應(yīng)也在減弱。鄭非凡表示：“全球銅顯性庫(kù)存從3月底的93萬(wàn)噸到現(xiàn)在的81萬(wàn)噸，總體來(lái)看，庫(kù)存去化情況還不錯(cuò)。特別是在前幾周，LME銅庫(kù)存甚至出現(xiàn)每日減少近萬(wàn)噸情況。”

　　從需求上來(lái)看，國(guó)內(nèi)和國(guó)際的需求都有好轉(zhuǎn)跡象，將對(duì)長(zhǎng)期銅價(jià)形成支撐。中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，“全球消費(fèi)的增量將來(lái)自美國(guó)，下半年推出基建計(jì)劃將刺激銅的消費(fèi)需求。雖然美國(guó)特朗普政府的基建計(jì)劃一拖再拖，但從特朗普的行事風(fēng)格及其在上臺(tái)前所作出承諾的兌現(xiàn)來(lái)看，可以預(yù)期的是，其基建政策將有可能在今年三季度末到四季度中旬推出，這主要是基于其為中期選舉造勢(shì)贏得選票保住總統(tǒng)寶座的考慮。”

　　鄭非凡表示：“據(jù)調(diào)研情況來(lái)看，下游開(kāi)工率還不錯(cuò)，很多銅桿廠的訂單都排到了6月份。”