來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：葉斯琦

在原油王者歸來(lái)的霸氣中，油氣類QDII也有不俗表現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，供需基本面、地緣局勢(shì)等多重因素促使油價(jià)走強(qiáng)，并帶動(dòng)相關(guān)基金凈值大漲。不過(guò)站上80美元/桶之后，業(yè)內(nèi)人士普遍對(duì)油價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

油氣類QDII漲勢(shì)凌厲

截至5月17日的數(shù)據(jù)顯示，最近3個(gè)月內(nèi)，14只與原油、黃金等大宗商品相關(guān)的QDII宏觀策略基金均取得不俗成績(jī)。其中，與原油相關(guān)的基金收益率領(lǐng)先，最近3個(gè)月收益率排名前六的是南方原油、嘉實(shí)原油、易方達(dá)原油A人民幣、易方達(dá)原油C人民幣、易方達(dá)原油A美元現(xiàn)匯、易方達(dá)原油C美元現(xiàn)匯，收益率均超過(guò)20%，分別高達(dá)22.02%、21.37%、21.12%、20.98%、20.65%、20.50%。

同期，在全球大宗商品市場(chǎng)上，原油也是王者歸來(lái)。在2月13日觸及61美元/桶附近的階段低位之后，布倫特原油一口氣上漲逾25%，近期更是連續(xù)6周上漲并升破80美元/桶關(guān)口。同期，紐約原油期貨也有不俗表現(xiàn)，同期漲幅超過(guò)20%。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，2018年原油價(jià)格持續(xù)上漲有多方面原因：一是供需關(guān)系出現(xiàn)改善，今年前4個(gè)月石油輸出國(guó)組織（OPEC）原油產(chǎn)量出現(xiàn)同比下滑，OPEC國(guó)家減產(chǎn)執(zhí)行率超過(guò)100%；二是地緣因素激發(fā)了對(duì)原油供應(yīng)下滑的擔(dān)憂，例如美國(guó)對(duì)敘利亞的打擊、美國(guó)退出伊核協(xié)議等；三是美國(guó)頁(yè)巖油單產(chǎn)觸頂回落，這使得盡管頁(yè)巖油鉆井?dāng)?shù)量增加，但不能對(duì)沖國(guó)際原油供應(yīng)的缺口；四是通脹預(yù)期升溫觸發(fā)了原油的投資需求。

金石期貨分析師黃李強(qiáng)援引數(shù)據(jù)指出，截至5月18日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)達(dá)到了844座，較去年同期增加122座，呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)。不過(guò)在他看來(lái)，隨著油價(jià)的不斷上漲，其對(duì)供應(yīng)的刺激將逐漸顯現(xiàn)，并壓制原油價(jià)格。雖然現(xiàn)在受制于美國(guó)港口裝置的瓶頸限制，美國(guó)的出口量還沒(méi)有釋放，但是隨著美國(guó)出口逐漸釋放，美國(guó)充裕的供應(yīng)將會(huì)逐漸流出。

追漲需謹(jǐn)慎

投資者能否繼續(xù)追漲原油類基金呢？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。黃李強(qiáng)指出，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的美國(guó)原油基金凈多頭持倉(cāng)量逐漸下降，這說(shuō)明油價(jià)上漲伴隨著的是多頭獲利了結(jié)，這也從側(cè)面反映了市場(chǎng)不看好原油價(jià)格持續(xù)上漲。他認(rèn)為，雖然地緣政治的發(fā)酵促使原油價(jià)格不斷上漲，但實(shí)際上伊朗和委內(nèi)瑞拉問(wèn)題對(duì)于全球原油的供應(yīng)在200萬(wàn)桶/日左右，市場(chǎng)有能力消化。油價(jià)不斷上漲造成原油鉆井?dāng)?shù)上升，供應(yīng)未來(lái)將會(huì)不斷提高，這對(duì)于油價(jià)會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)勁的壓制，油價(jià)或?qū)㈦A段性見(jiàn)頂甚至回調(diào)，追多需要格外謹(jǐn)慎。

程小勇也認(rèn)為，二季度歐洲和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度放緩，這意味著需求端可能放緩。在供應(yīng)端，冶煉油產(chǎn)出增產(chǎn)等因素，都意味著原油“供減需增”的上漲基本面動(dòng)力會(huì)減弱，原油后市漲勢(shì)將趨緩。

南方原油基金在一季報(bào)中曾判斷，原油價(jià)格大概率呈現(xiàn)橫向震蕩走勢(shì)。首先，隨著油價(jià)的抬升，北美頁(yè)巖油產(chǎn)量將逐步釋放，對(duì)油價(jià)形成一定壓制；第二，OPEC限產(chǎn)執(zhí)行情況要好于以往，全球主要產(chǎn)油國(guó)出于平衡各自政府財(cái)政的需要，對(duì)于維持相對(duì)較高的油價(jià)水平有很大訴求；第三，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，下游成品油需求仍然強(qiáng)勁，將對(duì)原油價(jià)格形成有效支撐。