作者：孫翔峰  來源：中國證券報

　　勞動節(jié)之后，雙焦價格持續(xù)反彈，領(lǐng)漲黑色板塊。業(yè)內(nèi)人士分析認為，鋼廠利潤持續(xù)上升打開雙焦?jié)q價空間，后市雙焦仍有較強支撐。

　　鋼廠利潤上行打開漲價空間

　　上周焦炭焦煤1809合約均大幅上漲，且幅度均超過了5%，領(lǐng)漲黑色板塊。現(xiàn)貨上，焦炭市場整體持穩(wěn)，港口焦炭價格持穩(wěn)。澳洲煤價格小幅下跌，上周中揮發(fā)焦煤上漲至192美元/噸，折算成人民幣1359元/噸。蒙古煉焦煤價格略有回調(diào)，5月初入境車輛上升至850輛/天左右，通關(guān)車輛數(shù)量小幅上升。

　　市場分析認為，鋼廠利潤持續(xù)上升成為打開雙焦上行通道的主要原因。

　　“雙焦的反彈主要由下游成材的價格上升決定。4月以來鋼價反彈超過預(yù)期，我們測算鋼廠的煉鋼利潤已經(jīng)到了900元每噸左右。在這樣的條件下，鋼廠對于原材料的需求增加。”興業(yè)期貨黑色分析師魏瑩告訴中國證券報記者。

　　興業(yè)期貨黑色分析師李文婧也表示：“雙焦期貨價格反彈主要原因在于鋼廠利潤持續(xù)高位，使得鋼廠采購維持穩(wěn)定。”

　　鋼廠的需求強勁使得焦炭企業(yè)議價能力相對增強，鋼廠多數(shù)接受了焦炭提漲50 元/噸的要求，貿(mào)易商積極囤貨使得鋼廠焦炭庫存略顯緊張。魏瑩介紹，目前焦炭企業(yè)的二輪提價需求得到了大部分鋼廠的滿足，不排除有三輪提價的可能。

　　在需求強勁的同時，雙焦的供給端也對價格有所支撐。從目前掌握的信息來看，新一輪環(huán)保檢查，對山西、內(nèi)蒙的焦化廠進行了比較嚴格的限產(chǎn)，隨后限產(chǎn)又傳導(dǎo)至徐州等地。

　　“前期進口煤限制擴張，對焦煤的進口量產(chǎn)生影響，總體上來看，目前政策對雙焦的供給有比較多的限制。”魏瑩說。

　　“4月份焦化廠開工率在山西陜西部分焦化廠環(huán)保問題被曝光后有所下滑，鋼價表現(xiàn)較好，鋼廠開工率低位開始逐步回升，焦炭庫存開始有所下降，焦炭價格月底觸底，期貨價格有所修復(fù)。焦煤價格在焦化廠焦炭價格疲軟主動去庫焦煤情況下下跌，期貨價格震蕩筑底。”中財期貨修政濟表示。

　　后市仍有支撐

　　雙焦雖然反彈有較多的基本面支撐，但是目前仍然存在一些不確定因素。從盤面上看，日照港準一級冶金焦價格上漲50元/噸至1950元/噸，8日收盤焦炭主力1809合約期現(xiàn)價差為72元/噸左右，并且在期貨持續(xù)上行的情況下，基差有進一步走闊的可能性。

　　與此同時，焦炭和焦煤的庫存目前也相對較高。上周焦炭四大港口庫存增加2.2萬噸至350萬噸，港口焦炭庫存小幅上升，鋼廠采購積極性提升有限，因此焦炭庫存仍處歷史高位。上周煉焦煤港口庫存增加18.8萬噸至248.8萬噸，隨著價格下跌市場采購有所增加。上周鋼廠對焦炭按需采購，焦炭庫存小幅下降。焦炭價格上漲50元/噸后獨立焦化企業(yè)利潤有所回升，開工率上升，帶動煉焦煤庫存上升。

　　“目前來看，期貨和現(xiàn)貨的價差以及庫存是焦炭價格上行的主要風(fēng)險，不過焦炭在黑色系走勢仍然會偏強，”魏瑩表示，“在高額的利潤下，高爐復(fù)產(chǎn)的趨勢比較確定。廢鋼價格上漲之后，鐵水煉鋼的成本優(yōu)勢明顯增加，這些因素都會增加焦炭的需求。”而焦煤的走勢會跟隨焦炭。

　　“焦炭港口庫存較高。但是焦化廠和鋼廠庫存近期回落。近一周鋼廠可用天數(shù)降低至9.5天，下降0.5天。焦炭期貨遠月升水，但是焦煤貼水現(xiàn)貨，是由于市場認為未來焦化減產(chǎn)焦化利潤會持續(xù)變好。焦化生產(chǎn)的瓶頸在環(huán)保趨嚴的前提下不改變，這種情況會得以持續(xù)。”李文婧也表示，高利潤刺激鋼廠在傳統(tǒng)旺季繼續(xù)生產(chǎn)，預(yù)計即使鋼價轉(zhuǎn)弱因為利潤過高，仍然不會降低企業(yè)采購熱情。