作者：馬爽   來源：中國證券報

3月初以來，玉米期貨大幅下挫后震蕩，近日延續低位盤整。分析人士指出，上周玉米拍賣維持溢價和高成交，后期隨著臨儲投放增多，市場供應壓力加大，未來玉米定價將由上游邏輯轉向終端邏輯；淀粉市場則短期供應充裕，不存在開啟趨勢上漲條件。

臨儲拍賣攪動玉米市場

“因臨儲玉米開始拍賣，較低的拍賣價格對東北玉米現貨價格影響較大。”南華期貨分析師李宏磊表示，近期玉米臨儲拍賣已經開閘“放水”，臨儲玉米逐漸投放市場流通環節，市場擔心后市玉米的供應量增加，中間環節的貿易商也開始集中出貨，對價格的壓制比較明顯。

有關部門在4月19日、20日繼續向市場投放約700萬噸的玉米。從拍賣情況看，4月19日共投放臨儲玉米296萬噸，實際成交270萬噸，總體成交率為91.15%，成交均價為1515元/噸，最高價1640元/噸，最低價1350元/噸。4月20日共投放臨儲玉米397萬噸，實際成交289萬噸，總體成交率為72.75%，成交均價為1414元/噸，最高價1570元/噸，最低價1350元/噸。

李宏磊分析，上周玉米拍賣繼續維持高成交的情況，主要是由于拍賣糧價格優勢相對明顯。不過，隨著拍賣糧的持續投放，市場供應會比較充足，市場競拍節奏會放緩，看空預期逐漸累積。

銀河期貨研究指出，隨著臨儲批量投放，相較于拍賣溢價，玉米出庫進度和品質認可度更值得關注，其對市場的階段性供給的有效性影響更大。“簡言之，上游的定價依據是拍賣溢價，終端的定價依據是階段性供給的有效性，即便后期累計待出庫壓力較大，但在供給有效性的風險干預下，市場價格并不見得會無限趨向于拍賣底價，市場波動仍然會不斷發生。”

淀粉市場料近弱遠強

玉米淀粉方面，目前東北及華北地區玉米淀粉價格持穩，波動有限。

業內人士指出，隨著東北深加工補貼政策落地以及加工利潤好轉，目前淀粉加工企業開工率較好，而下游需求一般，市場供應壓力整體較大。

據天下糧倉網數據，截至4月中旬，對東北、山東、河北等地區的68家淀粉企業進行抽樣調查發現，有54家處于開機狀態，其余14家處于停機狀態。當周國內玉米淀粉企業玉米加工量為689680噸，淀粉行業開機率為77.3%，較上周回落1.65個百分點。

“3月15日和23日，吉林和黑龍江地區的深加工補貼政策落地。雖然今年的補貼力度和2016年補貼相比出現減半，時間上也明顯縮減。但是，對于深加工企業加工能力的提振作用還有存在的。”李宏磊分析。

此外，近期淀粉企業加工利潤也明顯好轉，截至目前，遼寧地區的加工利潤75元/噸，河北地區的加工利潤75元/噸，山東地區的加工利潤16.4元/噸，吉林地區的加工利潤111.2元/噸。

銀河期貨研究認為，近期東北糧源供給得到加強，隨著個別企業檢修完畢，淀粉開機將獲得修復，市場供給趨于穩定；上周，受淀粉價格提漲影響，市場成交恢復明顯，但是市場需求整體仍處于恢復階段。從周度供需平衡表看，當前供需并不支持市場價格就此開啟上漲模式，但中長線來看，隨著淀粉需求相對走強，遠月淀粉價格有走強可能。