來源：中國證券報  作者：張利靜

　　今年以來，地緣事件、美聯儲加息以及歐央行貨幣政策成為黃金市場運行的焦點，年初多位分析師預測年內黃金價格將重心上移。而實際上，今年1月底開始，黃金價格就由多頭格局轉入高位震蕩，未來黃金是否仍存多頭機會？各類黃金資產投資價值如何？

　　美聯儲政策調整是主線

　　中國證券報：二季度，美聯儲政策可能對黃金市場帶來怎樣的影響？

　　韓驍：最新數據顯示，美聯儲6月份加息概率已在90%以上，再加上近段時間表現良好的美國經濟數據支持，6月份美聯儲加息基本無多大懸念。預計美國加息周期還會持續到2019年。加息理論上會造成資金流動性減少，美元指數上升，黃金價格下跌，在6月份正式推出加息措施之前，市場對于加息的炒作將會升溫，對黃金價格有所打壓，不過由于同一措施對市場的影響會出現逐漸遞減的經驗，預計本次加息的影響會比較有限，但也不排除市場有大資金在關鍵點位上砸盤，從而導致黃金價格破位快速下跌。綜上所述，美聯儲政策二季度對黃金價格有所打壓，目前美聯儲政策仍然是黃金市場的主線之一。

　　中國證券報：黃金市場中期運行的主要邏輯是什么？

　　韓驍：二、三季度，黃金價格仍將主要圍繞美聯儲貨幣政策、歐央行貨幣政策和地緣政治影響三大主線來運行。美聯儲可能會推出一到兩次加息措施，對黃金價格有壓制作用，但隨著加息措施的持續推出，對市場的影響遞減，反而是正式推出措施后的利空出盡的影響會比較大。總的來說，在美聯儲加息之前，黃金價格可能會下跌，在加息之后，黃金價格可能會因利空出盡開始上漲。歐央行貨幣政策從去年開始隨著歐元區經濟的恢復重新獲得市場關注，目前關注點在于優柔寡斷的歐央行是否會采取貨幣緊縮措施，如果歐央行二三季度仍保持猶豫不決的貨幣政策態度，將會導致歐元回落，黃金價格也會受到打壓。地緣政治影響在2018年預計會頻發，對黃金價格短線影響較大，如有較大規模的地緣政治事件，將會導致黃金價格短線快速升高，但是根據地緣政治影響的經驗，一般是來得快去得也快，所以可以定性為中期加劇黃金價格波動的影響因素。因此，中期黃金價格在美聯儲貨幣政策、歐央行貨幣政策和地緣政治的影響下，預計會是一個先抑后揚的走勢，時間節點可能會出現在6月份美聯儲加息前后。

　　黃金投資機會愈發凸顯

　　中國證券報：黃金股和黃金期貨的投資邏輯有何不同?

　　韓驍：黃金股和黃金期貨雖然都屬于黃金類產品，但本質有所不同。黃金股的主體是跟黃金產業鏈有關的上市公司，黃金期貨的標的物就是黃金本身，兩者的分析邏輯有所不同。研究黃金股要從宏觀、行業、公司運營等多個角度去研究，黃金價格的波動只是其中一個比較重要的影響成分，仍還需要考慮跟股市相關的影響因素。黃金期貨更多的是研究全球宏觀經濟情況、黃金供需、地緣政治等影響因素。因此，投資黃金股和黃金期貨時還需要分析當時各影響因素的具體情況，不能簡單粗放地根據黃金價格波動來判斷黃金股的漲跌。

　　中國證券報：如何看待未來貴金屬資產（股票、期貨、基金）的投資機會？

　　韓驍：未來幾年內，黃金價格可能處于一個震蕩上行的趨勢，在目前股市較低迷，樓市求穩，理財產品收益勉強追平CPI水平的大環境下，黃金的投資機會將會愈發凸顯，投資者可以根據個人的實際情況選擇投資黃金股、黃金期貨還是黃金類產品。對股票市場熟悉的投資者可以考慮參考大盤逢低介入黃金股，風險偏好投資者可以投資黃金期貨，投資目的是出于理財和保值的投資者可以考慮購入黃金類產品。