轉(zhuǎn)自：CTA基金網(wǎng)

據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，目前該協(xié)會(huì)期貨公司數(shù)量為149家。但至今仍沒(méi)有一家期貨公司在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)成功上市。

業(yè)內(nèi)人士分析，期貨公司之所以遲遲不能上市，主要原因在于企業(yè)規(guī)模偏小、利潤(rùn)來(lái)源渠道單一（主要依賴(lài)手續(xù)費(fèi)與保證金利息收入）、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大等。此外，一些期貨企業(yè)的運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)控不健全也是重要原因。

排隊(duì)期貨公司中金瑞期貨業(yè)績(jī)墊底

《發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表》（截至2018年4月12日）顯示，目前在A股市場(chǎng)排隊(duì)上市的期貨公司共有4家：分別是處于“預(yù)先披露更新”狀態(tài)的南華期貨（上交所）、瑞達(dá)期貨（深交所中小板）；處于“已反饋”狀態(tài)的金瑞期貨（深交所中小板）；處于“已受理”狀態(tài)的弘業(yè)期貨（深交所中小板）。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站刊發(fā)的《2016年度期貨公司財(cái)務(wù)信息——凈利潤(rùn)》顯示，2016年，瑞達(dá)期貨的凈利潤(rùn)為2.20億元，排名第5；南華期貨凈利潤(rùn)為1.29億元，排名第18；金瑞期貨凈利潤(rùn)為0.55億元，排名第33；弘業(yè)期貨凈利潤(rùn)為0.78億元，排名第26。四家擬上市期貨公司中，金瑞期貨盈利水平最低。

期交所減少手續(xù)費(fèi)左右盈利水平

金瑞期貨（全稱(chēng)“金瑞期貨股份有限公司”），總部位于深圳市福田區(qū)，其目前總股本為6.12億股，共有3家股東，其中江銅集團(tuán)通過(guò)全資子公司江銅投資和南方公司間接持有公司98.00%的股份，是公司絕對(duì)的控股股東。

擬招股書(shū)顯示，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，金瑞期貨的營(yíng)業(yè)收入分別為2.63億元、2.93億元、3.34億元、1.41億元；歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)分別為0.92億元、0.98億元、1.17億元、0.47億元。

金瑞期貨的收入主要來(lái)源于期貨手續(xù)費(fèi)收入和保證金利息收入兩大塊。報(bào)告期內(nèi)，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)收入總額的比重分別為53.69%、47.45%、48.42%及44.92%；保證金利息收入占營(yíng)業(yè)收入總額的比重為31.37%、31.34%、28.10%及29.85%。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，期貨交易所對(duì)公司減收手續(xù)費(fèi)的金額分別為3068萬(wàn)元、4281萬(wàn)元、5177萬(wàn)元和3102萬(wàn)元，占公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入（含期貨經(jīng)紀(jì)交易手續(xù)費(fèi)、期貨交易所返還減收的手續(xù)費(fèi)收入以及交割手續(xù)費(fèi)收入）的比例分別為21.70%、30.76%、32.00%和48.86%。

如果扣除期貨交易所對(duì)公司減收的手續(xù)費(fèi)，金瑞期貨報(bào)告期凈利潤(rùn)分別為0.61億元、0.55億元、0.65億元、0.16億元。這表明，公司的最終盈利水平與期貨交易所對(duì)公司減收的手續(xù)費(fèi)的金額息息相關(guān)，有些年份近半數(shù)的凈利潤(rùn)來(lái)自于此。

江銅集團(tuán)是舉足輕重大客戶(hù)

報(bào)告期內(nèi)（2014-2017年6月）各期末，公司前五大境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)客戶(hù)的手續(xù)費(fèi)收入占比分別為35.67%、25.48%、17.76%和10.81%；前五大境外期貨經(jīng)紀(jì)客戶(hù)的手續(xù)費(fèi)收入占比分別為32.09%、33.94%、24.09%和30.00%。公司表示，若公司主要客戶(hù)流失，則公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。客戶(hù)保證金帶來(lái)的利息收入也是公司的主要收入來(lái)源之一，報(bào)告期各期，公司期貨業(yè)務(wù)的客戶(hù)保證金利息收入分別為8261.23萬(wàn)元、9192.22萬(wàn)元、9388.25萬(wàn)元和4219.00萬(wàn)元。客戶(hù)保證金利息收入與客戶(hù)保證金規(guī)模密切相關(guān)，若公司主要客戶(hù)流失，將會(huì)導(dǎo)致客戶(hù)保證金規(guī)模下降，可能對(duì)公司利息收入乃至營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。

擬招股書(shū)顯示，無(wú)論是是從手續(xù)費(fèi)，還是客戶(hù)保證金來(lái)看，江銅集團(tuán)都是金瑞期貨舉足輕重的第一大客戶(hù)。擬招股書(shū)顯示，按境內(nèi)期貨交易手續(xù)費(fèi)收入貢獻(xiàn)排名來(lái)看，2014至2017年上半年，江銅集團(tuán)手續(xù)費(fèi)分別為1663萬(wàn)元、2137萬(wàn)元、1550萬(wàn)元、416萬(wàn)元，占比分別為15.04%、18.89%、13.86%、8.53%。

2017年6月末，江銅集團(tuán)貨幣保證金為10.81億元，占金瑞期貨全部貨幣保證金的21.98%。2014年、2015年、2016年，江銅集團(tuán)貨幣保證金占比分別為26.08%、21.45%、20.20%。此外，2017年上半年，金瑞期貨對(duì)江銅集團(tuán)應(yīng)付質(zhì)押保證金為1.20億元，占比43.09%。

從主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)（母公司口徑）來(lái)看，金瑞期貨報(bào)告期內(nèi)指標(biāo)雖然均達(dá)到監(jiān)管紅線(xiàn)，但多數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)向壞跡象。2014至2017年上半年，母公司凈資本分別為5.87億元、5.41億元、7.05億元、5.84億元，報(bào)告期不增反降；“凈資本/風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備總額（%）”則由2014年末的454降低至2017年6月30日的281；“凈資本/凈資產(chǎn)（%）”由81降低到66；“流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（%）”由751降低到221；“負(fù)債/凈資產(chǎn)（%）”則由11增大至85。（經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 石憲亮）

券商系期貨公司業(yè)績(jī)普增 行業(yè)景氣度有望繼續(xù)向好

隨著各大券商年報(bào)的公布，券商系期貨公司的業(yè)績(jī)浮出水面。受商品期貨市場(chǎng)活躍及金融期貨松綁的影響，18家券商系期貨公司去年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，在開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、新期貨品種上市及股指期貨有望進(jìn)一步松綁的背景下，期貨公司今年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升。

18家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

從上市券商年報(bào)看，有可比數(shù)據(jù)的22家券商系期貨公司中有18家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

各家公司業(yè)績(jī)分化較為明顯，一些老牌期貨公司交出了滿(mǎn)意的答卷。永安期貨連續(xù)兩年領(lǐng)跑，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.88億元。中信期貨居次席，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.1億元。國(guó)泰君安期貨、海通期貨、光大期貨等8家公司的當(dāng)期利潤(rùn)超過(guò)1億元。

從業(yè)績(jī)?cè)鏊倏矗?0家券商系期貨公司實(shí)現(xiàn)盈利高增長(zhǎng)。國(guó)元期貨的增速最為迅猛，同比增幅達(dá)120%；渤海期貨的增速排名第二，為100%。東吳期貨、第一創(chuàng)業(yè)期貨、格林大華期貨、西南期貨等公司的凈利潤(rùn)增幅超過(guò)行業(yè)平均水平。

滬上某期貨公司研究所負(fù)責(zé)人認(rèn)為，去年期貨公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自三方面：一是2017年期貨商品比較活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充足，客戶(hù)交投活躍，因此手續(xù)費(fèi)收入穩(wěn)中有升；二是交易所減免政策比較給力；三是期貨公司管理水平提升，費(fèi)用支出管控好于往年，從而推動(dòng)了業(yè)績(jī)的提升。

積極推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)

展望2018年，某大型期貨公司研究員表示，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然是絕大多數(shù)期貨公司收入的主要來(lái)源，但一些優(yōu)秀的期貨公司大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，收入占比已遠(yuǎn)超經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

以永安期貨為例，其子公司永安資本依托現(xiàn)貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)76億元收入，這項(xiàng)業(yè)務(wù)占公司總收入的八成左右。永安期貨年報(bào)顯示，永安資本主要開(kāi)展的業(yè)務(wù)包括基差交易、倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、做市業(yè)務(wù)及其他與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)相關(guān)的試點(diǎn)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)開(kāi)展結(jié)合了場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩個(gè)市場(chǎng)，綜合利用了期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具，為客戶(hù)提供期現(xiàn)結(jié)合與風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)品和服務(wù)。

某期貨公司研究人員認(rèn)為，從2018年第一季度情況看，期貨公司總體經(jīng)營(yíng)情況與2017年大體持平，原油期貨等新品種上市有望給期貨公司拓展新的收入來(lái)源。

業(yè)內(nèi)人士還表示，期貨資管主動(dòng)管理能力增強(qiáng)，資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，也有利于未來(lái)期貨公司業(yè)績(jī)提升。（上海證券報(bào) 丁晉靈 王曉宇）