作者：張利靜   來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

　　“公司養(yǎng)一頭豬的平均成本約為1400元，目前賣一頭豬大概虧170元左右。”溫氏股份財(cái)務(wù)總監(jiān)林建興在4月10日舉行的溫氏股份2017年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上透露。

　　不僅是被譽(yù)為“養(yǎng)豬大王”的溫氏股份面臨養(yǎng)豬虧損的情況，而且最新公布的農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示，生豬養(yǎng)殖開始出現(xiàn)全面虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，供應(yīng)過(guò)剩仍是目前豬價(jià)低迷的最主要原因，目前市場(chǎng)豬源消化緩慢，后期隨著需求好轉(zhuǎn)，豬價(jià)存在反彈機(jī)會(huì)；但就本輪豬周期來(lái)看，由于近年來(lái)規(guī)模化豬場(chǎng)增加且抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提升，行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程延緩，本輪虧損期持續(xù)時(shí)間會(huì)被拉長(zhǎng)。

　　生豬養(yǎng)殖全面虧損

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豬肉批發(fā)均價(jià)由春節(jié)期間的每公斤20.97元，持續(xù)下跌至3月第4周的每公斤17.16元，累計(jì)跌18.2%，同比跌22%；集貿(mào)市場(chǎng)生豬價(jià)格從2018年1月第2周每公斤15.37元連續(xù)下跌11周，3月第4周每公斤11.2元，累計(jì)跌27.1%，同比跌31.9%。豬糧比價(jià)跌破5.5:1，生豬養(yǎng)殖開始出現(xiàn)全面虧損。

　　在4月17日舉行的農(nóng)業(yè)農(nóng)村部例行新聞發(fā)布會(huì)上，市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)信息司司長(zhǎng)唐珂表示，生豬養(yǎng)殖已經(jīng)跌破成本線，開始出現(xiàn)全面虧損。唐珂指出，近期豬肉的快速下跌主要是由市場(chǎng)供需寬松的基本面決定的。

　　華泰期貨生豬研究員李巍告訴中國(guó)證券報(bào)記者，今年春節(jié)后，豬價(jià)持續(xù)下跌最根本的原因在于2016年以及2017年行業(yè)的高盈利，刺激行業(yè)大舉擴(kuò)產(chǎn)能。另外，基于環(huán)保去產(chǎn)能預(yù)期以及存欄數(shù)據(jù)持續(xù)下降的現(xiàn)象，行業(yè)內(nèi)多數(shù)人對(duì)產(chǎn)能恢復(fù)出現(xiàn)誤判或者說(shuō)過(guò)于樂觀，導(dǎo)致母豬產(chǎn)能這兩年增加很快，今年豬價(jià)持續(xù)性下跌并且跌破成本線就是很明顯的佐證。

　　“春節(jié)過(guò)后，整體豬肉消費(fèi)面處在傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，同比下降20%。此外，集團(tuán)化豬場(chǎng)擴(kuò)張趨勢(shì)下，養(yǎng)殖戶對(duì)后市仍抱希望，退出節(jié)奏緩慢。造成市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足，消費(fèi)疲軟，呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。”卓創(chuàng)資訊生豬分析師姬光欣對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月6日，自繁自養(yǎng)和專業(yè)育肥模式（外購(gòu)仔豬）生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別虧損249.64元/頭、309.43元/頭。

　　“當(dāng)前生豬養(yǎng)殖端處在深虧階段，生豬價(jià)格或已處于超跌觸底期，節(jié)后飼料原料如豆粕大幅走高，對(duì)養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)可謂雪上加霜，當(dāng)前生豬出欄價(jià)底部震蕩調(diào)整，但在需求不振情況下，短期內(nèi)豬價(jià)難以大幅好轉(zhuǎn)。”方正中期期貨生豬分析師霍雅文認(rèn)為。

　　值得一提的是，在中美貿(mào)易摩擦中，中方擬對(duì)美進(jìn)口豬肉及制品等8項(xiàng)進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率為25%，折算后加征25%關(guān)稅生豬產(chǎn)品進(jìn)口成本將增加2元/公斤-3元/公斤。

　　對(duì)此，霍雅文分析，即使加征25%的關(guān)稅后，從美國(guó)進(jìn)口的豬肉仍比國(guó)內(nèi)的便宜，但國(guó)內(nèi)對(duì)美國(guó)豬肉進(jìn)口數(shù)量有限，依賴度以及影響力較小，對(duì)國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格影響程度不大。

　　豬周期撞了誰(shuí)

　　“一年漲、一年平、一年跌”，多年來(lái)，我國(guó)生豬業(yè)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，每個(gè)周期一般持續(xù)2-3年左右。其運(yùn)行軌跡一般是，肉價(jià)上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。

　　回顧2006-2018年生豬價(jià)格漲跌周期，中信期貨分析師表示，自2006年-2018年的13年中，生豬價(jià)格經(jīng)過(guò)了3次大幅上漲和3次大幅下跌。3個(gè)上漲周期分別是2006年中-2008年初的疫情推動(dòng)上漲，2010年4月-2011年8月國(guó)家收儲(chǔ)拉動(dòng)上漲，2014年4月-2016年5月行業(yè)產(chǎn)能去化引發(fā)價(jià)格上漲。3個(gè)下跌周期分別是2008年-2010年擴(kuò)產(chǎn)能疊加疫情事件等促使價(jià)格下跌，2011年9月-2014年4月產(chǎn)能擴(kuò)張引發(fā)豬價(jià)下行，2016年5月至今行業(yè)升級(jí)疊加環(huán)保引發(fā)豬價(jià)持續(xù)走低。

　　就本輪豬周期來(lái)看，華泰期貨生豬分析師李巍表示，其與以往存在明顯的不同之處。

　　“由于規(guī)模化豬場(chǎng)大量增加，產(chǎn)能擴(kuò)張快且抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提升，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程延緩，從而拉長(zhǎng)本輪豬周期的持續(xù)時(shí)間，虧損期持續(xù)時(shí)間也會(huì)被拉長(zhǎng)。”他解釋。

　　“本輪豬周期應(yīng)該是處在下降周期，由于規(guī)模化養(yǎng)殖場(chǎng)擴(kuò)張與養(yǎng)殖戶退出緩慢，造成市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足，需求面依舊無(wú)利好支撐。供大于求局面將延續(xù)，豬周期會(huì)延長(zhǎng)，虧損期也將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。”姬光欣說(shuō)。

　　從對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響來(lái)看，中信期貨研究指出，生豬產(chǎn)業(yè)鏈基本可以按照飼料、養(yǎng)殖、屠宰深加工進(jìn)行劃分，分別對(duì)應(yīng)為上游、中游和下游。經(jīng)過(guò)梳理，上游加工環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)飼料生產(chǎn)企業(yè)，共有12家上市公司；中游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)生豬養(yǎng)殖企業(yè)，共有11家上市公司；下游消費(fèi)環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)屠宰和深加工業(yè)，共有7家上市公司。其中，上游飼料企業(yè)與生豬價(jià)格負(fù)相關(guān)度最高。

　　“飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰深加工企業(yè)與生豬價(jià)格相關(guān)度均值較低；在不同豬價(jià)漲跌周期下，生豬價(jià)格與企業(yè)相關(guān)度存在差異。”中信期貨研究稱，上下游各環(huán)節(jié)看，上游溢價(jià)企業(yè)占比33%，中游溢價(jià)企業(yè)占比27%，下游溢價(jià)企業(yè)占比42%。“不過(guò)，生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正在進(jìn)行上下游擴(kuò)張和整合，因此，在后續(xù)分析時(shí)應(yīng)密切關(guān)注企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)變動(dòng)情況。”

　　后期不乏反彈行情

　　令市場(chǎng)感到欣慰的是，在2017年末生豬價(jià)格低迷情況下，養(yǎng)殖端對(duì)市場(chǎng)后期走勢(shì)不樂觀，能繁母豬存欄逐月降低，2018年1月份及2月份能繁母豬存欄量繼續(xù)走低。

　　據(jù)原農(nóng)業(yè)部最新消息，2018年2月份，能繁母豬存欄量3397萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.5%，同比下降5.0%。

　　“截至上周末，生豬價(jià)格已連續(xù)下跌十周，當(dāng)前或已跌至底部，養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，生豬出欄頭均虧損約300元，養(yǎng)殖戶低價(jià)抵觸情緒嚴(yán)重，價(jià)格繼續(xù)走低空間有限，豬持續(xù)低位盤整，屠企趁豬價(jià)低位加大采購(gòu)量以補(bǔ)充庫(kù)存，以及部分食品加工企業(yè)增加庫(kù)存，但終端消費(fèi)暫無(wú)明顯改觀。”霍雅文分析，后期隨著各大企業(yè)新增養(yǎng)殖基地逐步開啟使用，2018年能繁母豬存欄將見底后逐步增加。

　　“豬價(jià)判斷的邏輯主要還是受供需影響，最主要的還是看供給端母豬存欄變化，因?yàn)槟肛i存欄的增減直接導(dǎo)致一年之后肥豬出欄上市的多少，二元母豬價(jià)格是判斷母豬補(bǔ)欄熱情的一個(gè)指標(biāo)。”李巍對(duì)記者表示。

　　姬光欣分析，從目前情況來(lái)看，市場(chǎng)豬源消化較為緩慢，豬價(jià)短期內(nèi)暫時(shí)會(huì)出現(xiàn)低位盤整狀態(tài)。后期進(jìn)入5月份以后，隨著氣溫逐漸升高，戶外消費(fèi)逐漸增多，而市場(chǎng)上豬源也得到一定的消化，屆時(shí)豬價(jià)將出現(xiàn)反彈。

　　“但養(yǎng)殖戶對(duì)供應(yīng)端存在產(chǎn)能退出預(yù)期，且二次育肥戶仍舊看漲七八月份行情，屆時(shí)若生豬供應(yīng)無(wú)明顯減少，豬價(jià)上漲幅度或?qū)⑹芟蓿A(yù)計(jì)7月份全國(guó)最高平均價(jià)格在每公斤13元。四季度豬價(jià)則需要看節(jié)日、天氣等因素影響。但從目前規(guī)模企業(yè)擴(kuò)張情況而言，未來(lái)生豬市場(chǎng)仍有虧損風(fēng)險(xiǎn)，建議養(yǎng)殖戶及業(yè)者適時(shí)出欄，保持理性心態(tài)，不要出現(xiàn)集中壓欄集中銷售情況。”姬光欣說(shuō)。