來源：騰訊證券

據外媒報道，作為華爾街上碩果僅存的大宗商品交易者，過去兩年高盛連續“吃癟”，2016和2017兩年大宗商品部門的收入與2011年的“黃金時代”相比，形同腰斬，進而拖累這家華爾街老字號的業績表現大幅下滑，落在了摩根士丹利等其他大投行的后面。

不過從去年下半年開始，高盛的分析報告就始終在強調大宗商品前景的信心，認為需求面的增長正在追上過剩的供應面。近期隨著隨著全球各地政治緊張局勢不斷升級，以石油為代表的大宗商品原材料迎來了一波久違的強勢行情。過去在大宗商品交易業務上“吃癟”的高盛，重申“增持”大宗商品的交易推薦，他們認為大宗商品在未來12個月內的收益率將達到10%。

彭博商品指數上周漲幅超過2.5%，為兩個月來最高。另一個原材料指標標準普爾GSCI指數上周上漲超過5%，達到了2014年的水平。

大宗商品收益率上漲是由原油推動的。上周，原油價格創下了自7月以來的最佳單周漲幅，而鋁價也創下了自1987年以來的最大漲幅。由于美國威脅要轟炸俄羅斯的盟友敘利亞，沙特阿拉伯擊落了也門叛軍發射的導彈，以及美國將重新實施對伊朗實施制裁并限制其出口，石油投資者對中東石油供應中斷的可能性感到不安。

在鋁市場方面，美國對俄羅斯生產商俄羅斯鋁業公司(United Co. Rusal)的制裁令買家爭相尋找其他供應上。俄羅斯鋁業公司是除中國生產商外最大的鋁生產商。

高盛分析師在報告中寫道：“由于跨資產相關性較低，通脹風險上升，在中東出現石油供應中斷的可能性提高，因此，持有大宗商品的戰略現在受到歡迎。”

布倫特原油價格是全球一半以上石油價格的基準，截至倫敦時間上周五11點01分該指標當周上漲了7.8%，至每桶72.33美元。美國西德克薩斯中質原油期貨（WTI）上周上漲8.6%，至每桶67.38美元。原因在于，隨著緊張局勢的不斷升級，投資者已不再擔心美國原油價格的上漲會受到OPEC為緩解全球原油供過于求局面而頒布的產量限制政策的影響。

高盛表示，也門親伊朗的胡塞反政府武裝向沙特發射了導彈，美國也因為疑似化學武器對敘利亞總統巴沙爾-阿薩德(Aashar Al-Assad)進行了報復，阿薩德的部隊也得到了俄羅斯和伊朗的支持。這些風險因素增加了原油供應中斷的風險。

該銀行的分析師寫道：“目前緊張局勢升級的單邊性質表明，除非沙特和伊朗之間發生軍事沖突，否則原油生產初始影響可能不大。但隨著庫存處于低點并持續減少，即便出現很小的石油產量中斷也很容易影響到市場。”

同時，人們也越來越擔心，美國是否會退出伊朗和全球大國之間達成意向的協議，即放松對伊朗的制裁條件是限制其發展核項目。高盛表示，任命約翰-博爾頓(John Bolton)為國家安全顧問，以及任命邁克-龐貝(Mike Pompeo)為國務卿的舉措使得特朗普政府重新對伊朗采取制裁措施的可能性大大增加。

根據高盛的說法，如果出現這種情況，考慮到伊朗與美國之間的矛盾，歐洲煉油商可能會通過資產或貿易流動減少從伊朗的原油進口。分析師寫道：“伊朗每天出口的260萬桶原油中有25%流向了歐盟，但我們認為，全球石油市場的關鍵在于，這些資金流是否會減少，而不是簡單地轉向亞洲。”

在鋁市場方面，供應鏈中的所有中間商都在急忙評估從俄羅斯鋁業公司手中獲得鋁的風險。據高盛表示，該公司生產的鋁占全球產量的6%。根據該銀行的數據，這些舉措將在短期內造成重大破壞。其預計年末鋁價將超過每噸1950美元的預期。

高盛分析師寫道：“我們預計在6月初市場被迫接受制裁所帶來的市場結構的改變之前，鋁價將保持高位震蕩。”

倫敦金屬交易所的鋁價上周上漲逾13.5%，至每噸2320美元。上周四鋁價飆升至六年高位。過去一周，鋁價在倫敦金屬交易所的漲幅超過了在中國市場的漲幅。這一價格上漲使得那些本為龐大的鋁庫存而擔憂的亞洲國家的貿易商們能進行更多的出口，并更有利可圖。

高盛分析師表示：“這一情況以及俄羅斯鋁業公司股價的暴跌，將促使該公司進行資產重組，并重新引導全球鋁的流動，以創造新的平衡。在這個過程中，鋁價存在顯著的上行的風險和潛在的波動性。”