來源：中國證券報(bào)  記者：王朱瑩

　　繼動(dòng)力煤期貨首次在803合約上實(shí)現(xiàn)非主力合約交割后，日前PTA期貨803合約也順利完成交割。自去年鄭商所實(shí)施連續(xù)活躍方案以來，動(dòng)力煤和PTA兩個(gè)試點(diǎn)品種均完成了從交易到配對(duì)交割的完整環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩品種順利走完全流程，說明鄭商所續(xù)活躍方案得到了實(shí)踐的檢驗(yàn)，也為現(xiàn)貨企業(yè)更好利用期貨工具創(chuàng)造了可靠條件。

　　連續(xù)活躍方案效果初顯

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)中，工業(yè)品具有連續(xù)生產(chǎn)的特點(diǎn)，企業(yè)客觀上需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行連續(xù)套期保值，以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定的目標(biāo)。但目前國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)活躍月份仍普遍不連續(xù)，無法滿足產(chǎn)業(yè)客戶連續(xù)套保的需要。為更好發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，去年鄭商所以PTA和動(dòng)力煤兩個(gè)品種作為試點(diǎn)，在現(xiàn)有1、5、9月合約活躍的基礎(chǔ)上，將3、7、11月三個(gè)合約定為目標(biāo)合約，出臺(tái)鼓勵(lì)優(yōu)惠措施提升目標(biāo)合約的規(guī)模和流動(dòng)性，以實(shí)現(xiàn)奇數(shù)月份合約先行活躍。其中，降低目標(biāo)合約交割成本，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)客戶參與是這項(xiàng)方案的重要組成部分。

　　據(jù)悉，鄭商所實(shí)施連續(xù)活躍方案以來，PTA803合約作為PTA的首個(gè)目標(biāo)合約，共成交43.9萬手（雙邊），日均成交4.1萬手，日均持倉10.4萬手，初步實(shí)現(xiàn)了“近月合約活躍，活躍合約連續(xù)”，并與1、5月合約保持了良好的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　市場(chǎng)人士表示，產(chǎn)業(yè)客戶在PTA803合約上建立套保持倉，使得期現(xiàn)周期匹配度更高，有助于實(shí)現(xiàn)套保時(shí)間的精準(zhǔn)性，提高套保效率。此次產(chǎn)業(yè)客戶利用PTA803合約套期保值并積極參與交割，表明了行業(yè)對(duì)于PTA期貨近月合約連續(xù)活躍的需求，也說明PTA803合約的價(jià)格有效性受到市場(chǎng)的充分認(rèn)可。

　　提供更多期現(xiàn)業(yè)務(wù)操作空間

　　據(jù)了解，本次PTA期貨803合約共交割1.5萬手，折合PTA 現(xiàn)貨7.5萬噸。包括中國石油國際事業(yè)有限公司、上海紡?fù)顿Q(mào)易有限公司、萬向資源有限公司等32家PTA生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)等環(huán)節(jié)的企業(yè)參與了交割。對(duì)此，新湖期貨分析師劉健表示，PTA803作為非主力合約，其成交和持倉量已經(jīng)具有一定規(guī)模，上下游現(xiàn)貨套保需求以及投機(jī)力量的廣泛參與是活躍的基礎(chǔ)。803合約的價(jià)格、和其他合約的跨期價(jià)差基本合理。相比遠(yuǎn)月合約，利用803合約進(jìn)行套保更有效率，因而很受產(chǎn)業(yè)客戶的歡迎。一位參與PTA期貨803合約交割的貿(mào)易企業(yè)代表表示，803合約的活躍，有利于貿(mào)易商更合理地安排交易期限，同時(shí)803合約的交割也增加了期貨和現(xiàn)貨的通道，給PTA貿(mào)易商提供更多期現(xiàn)業(yè)務(wù)操作的空間。

　　值得注意的是，2018年2月起，PTA807合約和動(dòng)力煤807合約成為新的連續(xù)活躍目標(biāo)合約。目前，PTA807合約持倉超過13萬手，成交約4萬手，動(dòng)力煤807合約持倉超過6萬手，成交約4萬手。市場(chǎng)人士認(rèn)為，目標(biāo)合約實(shí)現(xiàn)從803合約向807合約的平穩(wěn)過渡，確保了目前市場(chǎng)上PTA和動(dòng)力煤都有5、7、9三個(gè)相鄰奇數(shù)月合約活躍，有利于客戶采取更靈活的套利、套保策略，更有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。