來源：中國證券報  記者：王朱瑩

　　繼動力煤期貨首次在803合約上實現非主力合約交割后，日前PTA期貨803合約也順利完成交割。自去年鄭商所實施連續活躍方案以來，動力煤和PTA兩個試點品種均完成了從交易到配對交割的完整環節。業內人士認為，兩品種順利走完全流程，說明鄭商所續活躍方案得到了實踐的檢驗，也為現貨企業更好利用期貨工具創造了可靠條件。

　　連續活躍方案效果初顯

　　現貨市場中，工業品具有連續生產的特點，企業客觀上需要對產品進行連續套期保值，以實現生產經營持續穩定的目標。但目前國內商品期貨市場活躍月份仍普遍不連續，無法滿足產業客戶連續套保的需要。為更好發揮期貨市場功能，滿足實體經濟需求，去年鄭商所以PTA和動力煤兩個品種作為試點，在現有1、5、9月合約活躍的基礎上，將3、7、11月三個合約定為目標合約，出臺鼓勵優惠措施提升目標合約的規模和流動性，以實現奇數月份合約先行活躍。其中，降低目標合約交割成本，鼓勵產業客戶參與是這項方案的重要組成部分。

　　據悉，鄭商所實施連續活躍方案以來，PTA803合約作為PTA的首個目標合約，共成交43.9萬手（雙邊），日均成交4.1萬手，日均持倉10.4萬手，初步實現了“近月合約活躍，活躍合約連續”，并與1、5月合約保持了良好的價格聯動，實現價格發現功能。

　　市場人士表示，產業客戶在PTA803合約上建立套保持倉，使得期現周期匹配度更高，有助于實現套保時間的精準性，提高套保效率。此次產業客戶利用PTA803合約套期保值并積極參與交割，表明了行業對于PTA期貨近月合約連續活躍的需求，也說明PTA803合約的價格有效性受到市場的充分認可。

　　提供更多期現業務操作空間

　　據了解，本次PTA期貨803合約共交割1.5萬手，折合PTA 現貨7.5萬噸。包括中國石油國際事業有限公司、上海紡投貿易有限公司、萬向資源有限公司等32家PTA生產、貿易和消費等環節的企業參與了交割。對此，新湖期貨分析師劉健表示，PTA803作為非主力合約，其成交和持倉量已經具有一定規模，上下游現貨套保需求以及投機力量的廣泛參與是活躍的基礎。803合約的價格、和其他合約的跨期價差基本合理。相比遠月合約，利用803合約進行套保更有效率，因而很受產業客戶的歡迎。一位參與PTA期貨803合約交割的貿易企業代表表示，803合約的活躍，有利于貿易商更合理地安排交易期限，同時803合約的交割也增加了期貨和現貨的通道，給PTA貿易商提供更多期現業務操作的空間。

　　值得注意的是，2018年2月起，PTA807合約和動力煤807合約成為新的連續活躍目標合約。目前，PTA807合約持倉超過13萬手，成交約4萬手，動力煤807合約持倉超過6萬手，成交約4萬手。市場人士認為，目標合約實現從803合約向807合約的平穩過渡，確保了目前市場上PTA和動力煤都有5、7、9三個相鄰奇數月合約活躍，有利于客戶采取更靈活的套利、套保策略，更有效的控制風險。