來源：中證報  作者：張利靜

“鈷”稀之時、枯“鉬”逢春、“鎢”與倫比……今年以來，稀有金屬再度組團上漲。截至目前，鈷價創十年新高，鉬價刷新五年高點記錄，鎢價、鋰價、稀土價格紛紛上漲，多只股票標的去年以來走出翻倍行情。 

分析人士指出，本輪稀有金屬牛市行情啟動背后，主要是供需大格局的改變所驅動。該板塊未來仍有多頭機會。 

稀有金屬演繹牛市劇本 

周一，有色金屬板塊異軍突起，領漲股票、商品市場。 

截至昨日收盤，商品期貨市場，滬鎳以逾3%的漲幅領漲，滬銅、滬鋅主力漲幅近1%；股票方面，有色金屬標的幾乎全線上漲，其中，寒銳鈷業漲停，贛鋒鋰業、華友鈷業、閩發鋁業、鵬欣資源、天齊鋰業漲幅均逾5%，洛陽鉬業漲幅4.89%。 

對于其中一些標的來說，這僅是它們近兩年牛市發動以來的精彩片段之一。這幕大戲的腳本，正是稀有金屬牛市周期開啟、價格連番上漲。 

以鈷為例，據統計，鈷價在過去兩年翻了兩番，僅去年漲幅就在130%以上，截至上周，價格已經漲到40美元/磅，創出2008年以來新高水平。國內報價鈷現貨價格也處于上漲趨勢之中，電解鈷報價達到60萬元/噸-62 萬元/噸。 

眼看價格飛漲，業內投資人士戲稱其為“鈷爺”、“妖鈷”、“鈷奶奶”。 

不僅僅是鈷，稀有金屬板塊其他品種也紛紛在去年大放異彩之后，近期再度延續牛市劇情。 

據了解，鉬鐵價格在經歷了去年年中的一波漲幅之后，近期再度重返高位，并一度刷新五年新高。春節過后，國內鉬原料的價格持續不斷拉漲。截至3月8日，鉬精礦價格已創5年來新高，達到1700元/噸，周漲幅達4.62%。 

此外，鎢價在去年8-9月份短短一個多月時間內就實現了約30%的漲幅，近期在環保限產形勢之下再度上漲，據百川資訊，2月28日至3月6日，鎢精礦漲0.9%至11.15萬元/噸。 

鋰價方面，春節后生產商大幅提高報價至16.8萬元/噸，但在和下游博弈中價格小幅下調，至目前的16.5萬元/噸。稀土方面，價格也出現進一步上漲，雖然現貨市場成交活躍度并不高，但整體市場報價居高不下，目前市場價格在36萬元/噸-36.5萬元/噸，上周漲幅4.9%。 

A股上相關股票標的表現更為驚艷。其中，寒銳鈷業自從去年3月6日登陸創業板以來，當前股價較12.45元的發行價漲幅約25倍，成為資源類公司中令人矚目的“黑馬”。 

此外，據同花順統計數據，華友鈷業在2017年漲幅為128.12%，今年以來已經累計上漲60.21%；洛陽鉬業去年以及今年以來漲幅分別為86.70%、28.63%；贛鋒鋰業同期漲幅分別為171.68%、8.99%。 

誰導演了這場戲 

以鈷和鉬為例，通過分析不難發現，供需格局的變化是本輪價格上漲的重要原因。 

回顧“鈷爺”10多年前的上一次大漲，據業內人士分析，其背后主要是中國需求及3C用鋰電池需求快速增長推動了鈷需求快速釋放，加之供應緊張，鈷價漲至歷史最高價位——近90萬元/噸。隨后在金融危機以及增產壓力下，鈷價下跌。 

本輪鈷價的春天開始于2016年初，電動車和電池對于鈷的需求，是本輪鈷價上漲的主要動力。據BMO公司的研究，每輛電動車對于鈷的需求量為10公斤，相當于1000臺蘋果手機對鈷的需求。 

另外，產量不足也加劇了鈷價上漲。據美國地質調查局統計數據顯示，2016年世界鈷儲量為700萬噸，其中，剛果（金）的鈷資源占世界儲量的48.57%，中國僅占全球鈷資源總儲量的1.14%。分析人士表示，剛果（金）鈷礦雖豐富，但地緣政治風險、基礎設施相對落后等原因，明顯限制了鈷礦供應。2017年全年該國僅產出了64000噸鈷礦。供應量排名第二的生產國中國，2016年僅產出7700噸。 

最新消息顯示，剛果民主共和國國會在2018年1月通過了新的采礦法案：將鈷礦的礦區土地使用費從2%提高到3.5%。這從成本方面利好鈷價。此外，汽車制造商的提前購買（“囤貨”）鈷的行為也為價格注入強心劑。 

Sean Gregory 對標普全球市場研究表示，當前的鈷市“興奮”并非是短期現象。預計在2020年，用于電池的化學鈷供需缺口將達到12000噸。 

金屬鉬同樣受供需大格局的改變所影響。 

鉬，是元素周期表上序號為42的一種過渡金屬元素，它的化學符號是Mo。具有強度高、熱膨脹系數低、優良的導熱與導電性能，還可提高薄涂料的耐磨性，鉬及鉬合金的用途十分廣泛。 

據專家介紹，目前鉬主要應用在合金鋼、不銹鋼、工具鋼、鑄鐵以及化肥、醫藥、航天金屬等領域，未來還將逐步應用于核電、新能源中。 

隨著應用領域不斷擴大，需求增長，鉬供應顯得捉襟見肘。據了解，美國、中國、智利是目前世界上的鉬資源最集中在三個國家。美國不出口，僅供自用；智利鉬礦開采接近尾聲。 

2010年2月22日，LME推出鈷和鉬小金屬期貨。業內人士表示，由于鉬金屬規模較小，市場投機資金的積極參與也在一定程度上加劇了價格的波動性。鉬價上漲則直接利好鉬資源企業。 

小金屬牛途仍可期 

展望后市，招商證券有色行業分析師劉文平、劉偉潔表示，鋰方面，長期繼續看好新能源汽車持續放量，雖然目前新建碳酸鋰產能較多，但新能源汽車對碳酸鋰需求巨大，未來預計將會呈供需兩旺的局面，繼續推薦買入相關標的。 

鈷方面，“預計國際報價仍將處于緩慢上漲的趨勢。未來隨著三元材料不斷推廣，鈷需求將不斷提升，目前市場新投入在建冶煉廠居多，明年或將由鈷產品短缺傳導至鈷礦短缺，重點關注有資源類企業。”劉文平、劉偉潔建議。 

安信證券研究認為，鈷價以及鈷板塊主升浪有望持續，原因有四。一是節后下游鋰電開工率有望持續升高，自四季度去庫之后目前補庫意愿強烈。二是目前可供出售的大批現貨稀少，且付款條件較為嚴苛，鈷礦貿易商和鈷鹽廠存惜售傾向。三是國家新能源汽車補貼政策明朗化理順預期，緩沖期下，3-6月份新能源汽車有望迎來產銷兩旺。四是剛果（金）新礦業法已簽署實施，出口稅率抬升、暴利稅征收將提高礦產鈷成本，考慮到剛果金供應占比高達70%以上，以及下游對價格談判能力低下，鈷成本上升易于向下游轉嫁進一步推升鈷價。 

鎢價方面，廣發證券分析認為，由于鎢礦山產能恢復緩慢，環保限產政策或將加碼，導致鎢原料端釋放利好預期，市場整體心態偏向樂觀，受下游機械制造復蘇拉動，硬質合金需求有望繼續穩步增長，隨著開工率的提升，鎢價將小幅平穩上漲。 

鉬價方面，“從需求端來看，全球約75%左右鉬產品以氧化鉬或鉬鐵等鉬爐料的形式應用于鋼鐵業，2017年國內粗鋼產量8.3億噸，同比增長5.7%，同時鋼鐵企業盈利能力增強，鉬產品采購意愿和價格提升。而供給端受環保督查和限產影響，鉬精礦供給有望持續緊張，國內主要供應商庫存持續下降，顯示行業整體庫存水平較低，鉬價將持續走強。”廣發證券研究稱。