來源：中國證券報  作者：馬 爽

　　“春節回家，本來年后準備跟著二叔一起在家養豬。誰想到最近豬價一天天掉價，原本想著擴大養殖規模的二叔突然不吭聲了，我只好再次出來找活兒干了！”老謝無奈地說道。 

　　新年過后，豬肉價格一路下行，令養殖戶愁緒難解。一直以來，“一年賺、一年平、一年虧”似乎成了養殖戶躲不掉的怪圈，給養殖業帶來沉重的經營壓力。

　　業內人士表示，未來如果國內生豬期貨上市，有望與玉米期貨、豆粕期貨共同抗擊“豬周期”帶來的價格波動風險。此外，中小養殖戶應向規模化發展轉型。

　　節后豬價下跌 

　　“今天超市的后臀尖才11塊零8毛，挺便宜的，我就多買了一些，準備做點酥肉讓孩子們帶回去。”沈阿姨買菜回來在小區門口碰到舞伴們說道。 

　　“嗬！那真不錯，我們家年前買的肉還有好多，價錢比這貴兩塊多呢，以后堅決執行現吃現買！”楊大媽回應道。 

　　春節過后，豬價出現大幅度下跌。據農業部監測，1月22日-1月28日，全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬平均收購價格為15.68元/公斤，較2017年同期下降15.06%。白條肉平均出廠價格為20.45元/公斤，較2017年同期下降14.86%。2月19日-2月25日，全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬平均收購價格為14.58元/公斤，較2017年同期下降16.78%。白條肉平均出廠價格為19.41元/公斤，較2017年同期下降14.68%。 

　　A股市場上，與生豬相關的股票近期也表現不佳。Wind數據顯示，豬指數年初以來累計下跌7.06%。 

　　據中國證券報記者了解，本次豬價降價始于2018年1月中旬。“受春節影響，豬價從2017年11月份開始上漲，到2018年1月中旬，由于需求增長有限，而市場供給又持續增加，豬價開始下跌。”東證期貨農產品研究員唐翌表示。 

　　不過，這一輪豬價下跌并非一蹴而就。據卓創資訊生豬產業鏈分析師李晶介紹，春節長假期間，屠企放假停宰，養殖場出欄量下滑，造成供需兩弱格局，豬肉市場出現了一個平穩期。然而，春節過后，豬價開始進入快速下跌。 

　　李晶分析，此次豬價大跌主要是受四方面因素所致：其一，前兩年大型養殖場擴張迅速，產能開始釋放，豬源供給持續增多；其二，年前屠企備貨時間較往年稍有縮短，養殖戶節前清欄難度較大，且部分養殖戶對節后行情仍有看漲心態，部分肥豬存量被迫在年后釋放；其三，屠企開工率下滑嚴重，分割入庫暫未大量開啟，而節后消費轉淡，企業訂單縮水嚴重，需求低迷難以有明顯利好支撐；其四，豬價連續下滑，且似乎暫未跌至“地板價”，專業二度育肥戶猶豫入市，目前市場生豬仍以按市出欄為主。 

　　中糧期貨生豬研究員熊寬表示，造成此次豬價下跌的核心原因有三方面。其一，行業從2015年5月開始扭虧為盈，持續的盈利推動規模豬場尤其是大企業擴張產能；其二，產能結構優化帶來行業平均生產效率提升，突出特征就是先進產能替代落后產能；其三，出欄體重提升和生豬出欄效率提升致豬肉供給增加，而豬肉消費基本平穩，甚至小幅下降，疊加進口豬肉影響，造成豬肉供應過剩。

　　缺乏避險工具 

　　“對于大部分生豬養殖場戶來說，目前豬價已經跌破成本線，自繁自養的養殖戶每頭豬平均虧損已超過100元。”芝華數據高級畜牧分析師姚桂玲表示。 

　　除此之外，近期飼料價格的不斷升高，也加重了養殖戶的負擔。李晶表示：“生豬價格持續下降，利空養殖盈利，而飼料價格的不斷升高，則加重了這一利空影響。近期，生豬自繁自養盈利值持續下降，虧損或在150-200元/頭。” 

　　對于養殖戶而言，此輪豬價下跌的影響有多大呢？姚桂玲表示，養殖戶虧損將直接影響到豬場的經營現金流，對資金周轉非常不利。一些生產效益控制的比較好的豬場，在經歷近兩年多豬價上漲中，可能有比較好的資金實力，可以應對這一次豬價波動。但對中小豬場來說，資金鏈原本就薄弱，豬價大跌對其打擊可能比較大，這次一旦退出市場，后期啟動再進入的難度會增大。 

　　實際，一直以來，我國生豬產業深受“豬周期”困擾，生豬價格頻繁大起大落。由于缺少有效的遠期價格指導和避險工具，生豬養殖企業往往盲目擴產或者減產。尤其是近幾年，各大生豬養殖企業普遍制定計劃加速擴大產能，但苦于沒有避險工具，一旦價格進入下跌周期，養殖企業將面臨巨大的壓力。 

　　“這一次豬價下跌，可能超過了很多行業參與者的預期，影響中大型豬場的增產擴產計劃。”姚桂玲進一步表示，據了解，已有部分生豬養殖企業將要縮小增產計劃，原本打算投資新增的，已經停止放緩。 

　　唐翌表示，由于生豬生長有6個月左右的周期，養殖戶很難在短期內對生產計劃進行及時地調整，因此豬價大幅波動，不僅會使養殖戶遭受經濟上的損失，也會挫傷養殖積極性。

　　如何破解價格怪圈 

　　近年來，養殖者頻繁地體會著生豬市場的冷暖交替。一般而言，“豬周期”運行軌跡是：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲。這個周期通常會在2-3年循環一次。 

　　“豬周期”是如何形成的？由于豬肉等畜產品養殖周期長、不易儲存，價格漲跌趨勢延續的周期也比較長，這是“豬周期”形成的一個主要原因。 

　　熊寬認為，2017年是本輪“豬周期”價格下降的第一年，但行業整體上仍維持盈利，2018年則屬于后周期，因產能相對過剩，豬價有望維持低位震蕩探底態勢。 

　　“‘豬周期’通常會加大養殖戶生產經營的不穩定，影響養殖戶生產效率的提高，也不利于全行業參與者的穩定經營。”姚桂玲表示。 

　　數據顯示，目前，我國生豬出欄量、豬肉產量以及豬肉消費量均位居世界各國之首。生豬市場規模超萬億元，約占世界總出欄量的57.46%。生豬上下游產業鏈涉及飼料、養殖、獸藥、屠宰、食品等領域，直接關聯企業數萬家、就業人員過億人。 

　　如何應對“豬周期”給生豬產業上中下游帶來的不穩定影響？姚桂玲建議，可以借鑒國外生豬養殖市場。例如美國，雖然也存在豬周期，豬價波動也很大，但會借助金融工具，運用生豬期貨、玉米期貨和豆粕期貨進行期貨和現貨的套期保值，以此抵御和抗擊市場風險。 

　　目前，我國已有玉米期貨、豆粕期貨，生豬期貨也已獲得立項申請。作為全球最大的畜牧品種和我國最大的農業品種，生豬期貨的上市將為我國生豬養殖企業提供有效的風險管理工具，引導我國生豬產業的規模化、標準化、現代化發展。 

　　業內人士表示，生豬期貨將為生豬產業提供有效的套期保值風險管理工具。生豬養殖企業可以根據出欄計劃，在期貨市場提前賣出鎖定銷售利潤，穩定養殖經營活動，解決規模企業快速擴張的后顧之憂，推動行業規模化水平進一步提升。 

　　在破解生豬的價格怪圈方面，除了寄希望于生豬期貨等衍生品工具，還應該鼓勵生豬養殖規模化發展。有業內人士建議，或許次輪豬價大跌才剛剛開始，加上環保稅的征收，玉米、豆粕等飼料原料的漲價，未來可能會淘汰掉一大批散養戶，這將倒逼部分散養戶和中小豬場向家庭農場、規模化豬場發展方向轉型。