來源：中國證券報

　　燃料乙醇產業的興起，增強了原油與糧食間的價格聯動關系。在發展燃料乙醇之前，原油主要通過作為現代農業生產經營的重要物資投入（代表性的如化肥），在生產、運輸、消費等環節對農業及農產品價格產生影響，原油價格上漲是推動農產品價格上漲的基本因素；而燃料乙醇產業出現后，燃料乙醇作為原油的替代品，油價上漲，會增加對燃料乙醇的需求，進而帶動以玉米等糧食為主要加工原料的需求，在土地資源稀缺情況下進而帶動其他糧食價格上漲。

　　研究表明，原油、玉米和燃料乙醇三者價格存在確定的變動關系。例如，短期世界生物燃料乙醇產量上漲1%，會引起我國玉米價格下一年上漲0.4746%；長期來看，世界生物燃料乙醇產量每上漲1%，使我國玉米價格上漲0.3047%。此外，國內玉米期貨價格在2004年至2017年幾乎呈現同漲同跌的趨勢，只有在個別年份出現不符。2007-2008年受金融危機的影響，國際油價呈現了尖銳的倒V形分布，使得玉米價格也出現大幅下滑。而美國玉米、燃油市場的發展表明，在2008-2011年期間燃料政策的實施，推動玉米價格上漲了33.0%-46.5%。 

　　國際經驗表明，美國燃料乙醇產量發展迅猛，主要是國內的能源需求不斷增長及大力支持的政府產業政策，燃料乙醇產量從2000年到2015年增長了8倍多。20世紀初，燃料乙醇的產量不能完全滿足自己的需求，但自2010年開始，美國對乙醇的產量不再依賴進口，滿足本國所需的同時還有能力出口國外一部分。美國玉米價格與原油價格走勢表明，雖然在某些月份出現背離，但總體而言燃料乙醇的發展打通了玉米市場和能源市場的通道，使得玉米和原油價格的聯動性增強。尤其在2005年以后，在燃料乙醇的作用下，原油和玉米價格之間存在同向變動關系。 

　　目前美國、巴西成為燃料乙醇的主要生產國。而我國燃料乙醇起步較晚，2001年4月開始對以玉米作為原料的車用乙醇汽油進行推廣和使用，最初的目的是消化“陳化糧”。為推動燃料乙醇的快速發展，我國先后制訂了多項支持其發展的政策，2001年—2007年受我國政府政策的支持，燃料乙醇產量快速增長；2007—2011年是燃料乙醇扶持政策的衰減的過程，產量增長緩慢。2017年9月13日國家發展改革委、國家能源局、財政部等十五部委聯合印發《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，到2020年，全國范圍內將基本實現車用乙醇汽油全覆蓋。到2025年，力爭纖維素乙醇實現規模化生產。在這一政策推動下，我國燃料乙醇產業將會步入快速發展的重要階段。 

　　國家糧食信息中心數據顯示，2016年8家指定燃料乙醇定點生產企業的燃料乙醇產量240萬噸，國內燃料乙醇的潛在缺口近千萬噸，所以此前發展燃料乙醇具有重要意義，不難發現我國燃料乙醇雖然產量逐年增加，但與國際水平相比仍有較大差距，這與國內的政策、環境等密不可分。隨著未來燃料乙醇的大力發展，玉米和原油價格的傳導路徑會更加通暢。 

　　而燃料乙醇產業的發展，要求妥善利用原油價格和玉米價格的因果關系。從微觀層面上看，一旦玉米價格和原油價格之間存在因果關系，就會存在跨市場的套利機會。宏觀層面來講，跨市場的套利機會一旦濫用，就會引發玉米或原油資源的不合理配置，引發能源或糧食危機，所以要防范燃料乙醇較快發展過程中玉米和原油市場的無限制套利行為，發揮燃料乙醇在玉米和原油價格中的引導作用。