來源：21世紀經濟報道  作者：董 鵬

本周，大商所捷報頻頻。先是生豬期貨立項申請獲得證監會批復，隨后鐵礦石期貨引入境外投資者再次獲得突破。這兩項業務剛好契合國內期貨業的兩條發展主線，即“回歸本源”服務實體經濟、通過國際化提升“中國價格”影響力。

以生豬期貨為例，中國是生豬出欄量最大的國家，上下游涉及養殖、屠宰和食品等多個不同產業鏈，市場規模超過萬億元。未來隨著該品種的推出，各環節企業無疑也將獲得相應的風險管理工具。

21世紀經濟報道記者注意到，去年開始國內期貨市場創新步伐加速，其核心邏輯便在于服務實體經濟，從雞蛋期貨到蘋果期貨，市場規模均不容小覷，期貨市場在服務供給側改革的同時，品種推新實際上也是一場供給側改革。

有市場人士指出，鄭商所棉紗期貨、蘋果期貨于2017年下半年推出，如今大商所頻傳捷報，下一步將輪到上期所的新品種取得重大突破？

重塑行業生態

對于期貨業發展，借用一位資深業內人士的話來形容便是，“相比于基金、信托等行業，近幾年期貨業發展相對滯后。”

而從2017年開始，國內期貨市場發展大幅提速，在豆粕等農產品期權落地后，下半年棉紗期貨、蘋果期貨也先后上市。

在品種不斷推新的同時，期貨行業創新業務也取得快速發展。尤其以場外期權最為典型，當年場外商品衍生品新增名義本金更是同比增長1624%，至2028.25億元。

“國內現有的品種，已經形成能化、黑色和有色等多個板塊，產業覆蓋面已經比較廣泛。未來隨著原油期貨的推出，市場拼圖也將更加完善。”建信期貨研發部總經理肖維2月8日指出。

經過前些年持續培育，部分期貨品種發展十分成熟，并為相應行業生態帶來重大改變。

“銅期貨上市后，資源、價格的透明得以提升，同時定價體系也隨之改變。”中大期貨副總經理景川2月8日表示，對于企業而言，也可以借此實現風險對沖、精細化管理，并為企業提供期、現跨市場操作帶來了可能。

據他介紹，僅以銅期貨為例，目前至少90%以上的產業鏈企業已經參與進來，“電解銅的定價、加工、銷售和采購都離不開期貨價格作為參考。假設企業選擇無視期銅價格，現在已經沒法適應當前的市場變化。”

銅企介入程度有多深？從行業龍頭身上便可看出，江西金瑞期貨的控股股東正是江西銅業集團。

“早些年，滬銅價格都是跟隨LME運行，但是隨著滬銅影響力的逐步擴大，如今雙方價格已經處于相互影響的狀態。”肖維指出。

據他介紹，由于中國價格影響力的提升，已經有部分大宗商品巨頭通過在國內注冊公司的方式，參與到了國內的期貨市場，“僅就有色金屬而言，中國的話語權跟十年前相比已經不可同日而語。”

另據了解，廣西的白糖貿易商和河北的鋼鐵貿易商，以及新疆的涉面企業，都屬于深度介入期貨市場的典型案例。

不過，與國外成熟市場相比，國內期貨市場畢竟發展時間尚短，本身難免存在一定差距。如上市品種數量和行業覆蓋程度，還無法與海外市場相比，同時價格影響力也要明顯弱于CME、LME等國際市場。

發展思路“回歸本源”

如何解決上述問題？對內，繼續加大新品種的開發力度，抑制個別品種過度投機。對外，則通過原油、鐵礦石等品種試水國際化。

所以，在棉紗期貨、蘋果期貨2017年落地鄭商所后，2018年大商所便先后傳出生豬、鐵礦石期貨的相關消息。下一步，是否會輪到上期所取得突破值得關注。

21世紀經濟報道記者注意到，近兩年上市的品種，以及各家期交所的“儲備品種”均具備市場規模大、產業鏈企業眾多等特點。這說明，當前的期貨市場要比以往更注重服務實體經濟。

對此監管層早有定論。證監會副主席方星海在2017年國際期貨大會上曾指出，“要回歸本源，專注服務能力提升，不忘服務實體經濟的初心。”

這一定位亦與期貨特點相契合，即與信托、基金等金融工具相比，期貨、期權等衍生品天生自帶風險對沖屬性。

“國內經濟已經從數量級向質量級發展轉變，加上降杠桿、防風險的大環境下，企業經營本身也需要規避風險、鎖定利潤，而這些都是可以通過期貨市場進行風險對沖的。”景川說。

或許，這正是監管層開始如此力挺期貨市場的原因之一。那么，從新近上市和準備推出的品種來看，是否能找出未來新品種推出的方向？

“監管層非常重視服務實體經濟，哪怕品種市場規模不大，但是只要能夠起到服務實體經濟的作用，也會獲得監管支持，比如正計劃推出的紅棗期貨、紙漿期貨等。”肖維表示。

至于新品種推出方向，肖維認為“大方向還是圍繞產業，走服務實體經濟的道路。”

在景川看來，相比于工業品，農產品期貨對實體經濟的服務程度還有待提高，“這也是現貨行業特點所決定的，多數農業還未形成規模化，不可能向單一農戶提供服務，而是應該通過打包的方式進行。”

與服務實體經濟相伴的另一條發展主線，來自于期貨市場國際化，這將從原油期貨、鐵礦石期貨率先破局。

“提升中國價格的影響力，實際上就是提高本土企業的議價能力，也是間接推動了服務實體經濟。”肖維說。

在景川看來，全球經濟一體化帶來生產要素一體化，日漸成熟的市場中，繼續“閉門造車”不符合趨勢，自主定價只是過渡，終究要走向全球定價。