來(lái)源：證券時(shí)報(bào)  作者：魏書(shū)光

“目前糖價(jià)一路下滑，現(xiàn)在5月份的期貨價(jià)格跌破5800元/噸，9月期貨價(jià)格跌破5700元/噸，跌破主產(chǎn)區(qū)廣西生產(chǎn)成本和全國(guó)平均生產(chǎn)成本。去年至今，白糖期貨價(jià)格更是一路下跌。這是為什么？這是不是虛擬經(jīng)濟(jì)不為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的表現(xiàn)？虛擬經(jīng)濟(jì)是在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)還是在拖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的后腿？”一位白糖行業(yè)人士不解地問(wèn)。

其實(shí)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能簡(jiǎn)單理解為期貨應(yīng)該服務(wù)于價(jià)格。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)通過(guò)價(jià)格信號(hào)調(diào)整資源配置，而期貨市場(chǎng)本身就是交易市場(chǎng)，通過(guò)集中交易反映出來(lái)的價(jià)格信號(hào)，提醒市場(chǎng)調(diào)整資源分配。

玉米就是一個(gè)典型例子。市場(chǎng)化定價(jià)后，玉米價(jià)格不斷下跌，顯示土地資源不應(yīng)該更多配置到玉米種植上。改種雜糧雜豆后，市場(chǎng)需求得到滿(mǎn)足，農(nóng)民收入有了顯著提高。面積縮減后，玉米價(jià)格也從低點(diǎn)的1400元/噸上漲到目前的1800元/噸。

面對(duì)當(dāng)下的白糖價(jià)格，又該如何確保蔗農(nóng)利益不受損？期貨又如何為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)呢？畢竟，白糖涉及多個(gè)省市的貧困邊遠(yuǎn)地區(qū)，涉及全國(guó)4000萬(wàn)蔗農(nóng)的發(fā)展與脫貧致富。關(guān)鍵的抓手還是在制糖企業(yè)，要在內(nèi)外兼修方面找到出路。一方面，降本增效，提升產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，要合理利用期貨工具，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

從全球范圍看，在周期性強(qiáng)的行業(yè)中，沒(méi)有期貨市場(chǎng)套期保值的保護(hù)，企業(yè)就是在汪洋大海里隨波逐流的小船，隨時(shí)都面臨翻船的危險(xiǎn)。可以想象，如果沒(méi)有期貨市場(chǎng)套期保值的保護(hù)，多少糖企早已倒在2008年。

目前在白糖現(xiàn)貨貿(mào)易中，已經(jīng)涌現(xiàn)大量采用遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)、買(mǎi)賣(mài)基差、含權(quán)貿(mào)易等的新型貿(mào)易模式。在價(jià)格下跌過(guò)程中，買(mǎi)方低庫(kù)存甚至零庫(kù)存，分批入廠(chǎng)先行用糖，后期集中點(diǎn)價(jià)，糖廠(chǎng)則先行套保或空單期轉(zhuǎn)現(xiàn)。在白糖期權(quán)上市并放松持倉(cāng)限制后，含權(quán)貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)定制等更為靈活的經(jīng)營(yíng)模式，開(kāi)始為企業(yè)所掌握，價(jià)格保險(xiǎn)、賣(mài)權(quán)收益等受到企業(yè)的極大歡迎，也被視為新的風(fēng)口和藍(lán)海。利用金融工具成長(zhǎng)起來(lái)的優(yōu)秀企業(yè)正在塑造整個(gè)白糖產(chǎn)業(yè)鏈的新面貌。

無(wú)論是通過(guò)上市公司公告，還是鄭商所“點(diǎn)基地”企業(yè)的優(yōu)秀案例，還是鄭商所每日公布的四十多個(gè)白糖品牌、五十多萬(wàn)噸倉(cāng)單數(shù)量，都可以看到企業(yè)套保的積極性。

每天跳動(dòng)的期貨價(jià)格，不斷發(fā)出資源調(diào)配的價(jià)格信號(hào)。每天都有新企業(yè)通過(guò)套保，增厚了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，在價(jià)格下行期保存、壯大了實(shí)力，為進(jìn)一步的擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。這就是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生動(dòng)體現(xiàn)。