來源：期貨日報  作者：期寶

2017年是資本市場轉型發展的重要之年，是直接融資體系大發展的關鍵之年，是市場化法治化國際化進程加速推進的深化之年，資本市場發展迎來了開放新時代。2018年，要建設一個與我國經濟實力和國際地位相匹配的、賦有國際競爭力的中國特色資本市場，需在服務實體經濟、防范金融風險、深化改革開放方面下功夫，加快推進資本市場回歸本源。

日前，證監會系統2018年工作會議在北京召開。會議深入學習貫徹黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指引，全面貫徹落實中央經濟工作會議、全國金融工作會議部署，進一步深刻領會習近平總書記關于資本市場的一系列指示批示精神，總結2017年主要工作，研究部署2018年重點任務。證監會黨委書記、主席劉士余代表黨委作了工作報告。

會議認為，2017年在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，證監會系統牢固樹立“四個意識”，堅定“四個自信”，認真學習宣傳貫徹黨的十九大精神，持續強化黨委主體責任和紀委監督責任，推進系統全面從嚴治黨進一步深化。堅持穩中求進工作總基調，抓重點、補短板、強弱項，資本市場改革發展穩定各項工作邁出堅實步伐。服務實體經濟的直接融資功能進一步增強，“IPO堰塞湖”現象有效緩解。多層次市場體系進一步完善，新三板分層和交易制度改革取得重要突破。股票發行、減持、退市等基礎制度進一步夯實。市場雙向開放水平進一步提高，A股納入明晟（MSCI）新興市場指數。依法全面從嚴監管的態勢進一步鞏固，市場生態呈現積極變化。市場運行進一步穩健。保護投資者合法權益的能力和水平進一步提升。資本市場新聞輿論工作水平和市場溝通能力進一步增強。

2018年的重點工作任務

⊙2018年要堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以服務供給側結構性改革為主線，以保護投資者合法權益為根本使命，切實抓好服務實體經濟、防范風險和深化改革三大任務。

⊙堅決打好防范化解資本市場重大風險攻堅戰，加強股市、債市、期貨市場風險監測和應對能力建設，堅決守住不發生系統性風險的底線。

⊙以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度。

⊙加快多層次資本市場體系建設，繼續深化新三板改革，促進區域性股權市場規范發展，大力發展創業投資、天使投資。

⊙以深化改革和擴大雙向開放促進各類市場主體核心競爭力的全面提升。

⊙大力推進監管智能化科技化。

⊙持續強化稽查執法，嚴厲打擊各類違法違規行為，把保護投資者合法權益的工作提高到一個新水平。

⊙努力打造政治過硬、本領高強的人才隊伍，持之以恒地修煉“八種本領”，為資本市場的改革開放和穩定發展提供堅強的政治保證和專業本領支撐。

⊙證監會全系統上下要堅定不移地落實全面從嚴治黨各項要求。

會議深刻認識到，中國特色社會主義進入新時代，黨的十九大描繪的宏偉藍圖，對資本市場改革發展提出了更高要求。全系統必須深刻認識新時代賦予我們的歷史使命，深刻認識資本市場在大國崛起中的戰略支撐作用，深刻認識資本市場發展面臨的難得歷史機遇。要以時不我待、只爭朝夕的精神，加快建設富有國際競爭力的中國特色資本市場。

強調把防范金融風險放在第一位

根據會議表述，要堅決打好防范化解資本市場重大風險攻堅戰，加強股市、債市、期貨市場風險監測和應對能力建設，堅決守住不發生系統性風險的底線。

防控金融風險是中央經濟工作會議提出的三大攻堅戰之首。證監會年度監管工作會公布的九大任務中，也將防風險放在第一位。值得一提的是，證監會還透露了多個重點關注的風險領域。

根據會上透露的信息，一是股市杠桿資金風險，二是交易所債市流動性風險和信用風險。另外，證監會還要求健全市場化法制化債券違約處置機制，加強對貨幣市場基金、股票質押回購、私募基金等方面風險防范。

在監管層看來，中國資本市場已經整體開始走向成熟。包括監管持續加強，市場秩序明顯好轉，市場生態發生積極變化，這都是市場進步的表現，是市場機構不斷成熟的表現。但是，當前資本市場面臨的不穩定、不確定因素較多，國際金融市場潛在風險不容忽視，維護市場穩定和防風險的任務十分艱巨。

“我們主動將資本市場特別是股市穩定運行，放入國家安全的大局中統籌謀劃，加強市場運行監測監控和綜合分析，完善逆周期調節機制，完善危機管理工具箱?！睋O管人士透露，證監會2017年規范入市資金、清理規范非法配資，使得股市杠桿資金得到有效控制，及時化解了貨幣市場基金風險、債券違約風險，和交易所債券回購風險等重點問題。

根據會議，證監會未來將從多個層面提升風險防控能力。宏觀上依靠國務院金融穩定發展委員會辦公室和人民銀行牽頭的穩定協調機制，強化與宏觀經濟管理部門和其他金融監管部門的協調，來促進形成聯手應對跨市場、跨行業、跨境風險的合力。微觀上，強化交易所一線監管，繼續推進“看穿式”監管。

強調引導期貨及衍生品市場健康發展

在期貨及衍生品領域，證監會表示將平穩推出原油期貨，以鐵礦石期貨為起步，有序引入境外投資者，穩步發展股指、國債等金融期貨、期權，推進商業銀行、保險公司和符合條件的外資機構參與國債市場。

根據會議內容，相比股票市場，期貨和衍生品市場是資本市場的發展短板。在期貨方面，可以期待的是原油期貨和鐵礦石期貨。在衍生品方面發展空間較大，當前我國金融衍生品種類較少，主要有國債期貨、利率互換、利率遠期、CDS，除了國債期貨和利率互換的交易規模相對較高外，其它金融衍生品交投并不活躍，用于對沖信用風險的 CDS 更多是象征性和監管推動，在實際操作中難以對風險準確定價。

從境外市場經驗來看，美國期貨和期權交易量較大，其中期權交易量從 1990 年 2.7 萬億美元增長至 2013 年 47 萬億美元，期貨交易量從 1990 年 2.7 萬億美元增長至 2013 年約 31 萬億美元。大力發展金融衍生品對沖工具，已經成為提升固定收益類產品流動性的關鍵所在。