來源：金融時報-中國金融新聞網(wǎng) 作者：劉燕春子

2017年對于全球大宗商品市場而言是一個久違的春天。隨著發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體在2017年迎來了難得的同步全面復蘇，大宗商品市場也乘借東風，逐漸恢復元氣，價格實現(xiàn)溫和復蘇，再次成為了市場關(guān)注的焦點。值得注意的是，中國因素在全球大宗商品市場中的影響愈發(fā)明顯，對商品供需關(guān)系的影響正在不斷加強。路透社專欄作家克萊德·羅素日前撰文表示，作為全球最大的自然資源進口國，中國在煤炭、鐵礦石、原油和液化天然氣(LNG)的需求方面扮演了舉足輕重的角色。

全球大宗商品逐漸走出“熊市”，包括俄羅斯和巴西在內(nèi)的主要依賴大宗商品的經(jīng)濟體也松了一口氣。其中，俄羅斯在2017年頻頻在全球能源市場中亮相，并在國際原油市場中扮演著愈發(fā)重要的角色。為進一步削減全球原油庫存，恢復原油市場供需平衡，并且推升國際油價，石油輸出國組織（OPEC）與以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國攜手制定減產(chǎn)協(xié)議，同時他們的一舉一動也不斷牽動著市場的神經(jīng)。

具體來說，減產(chǎn)協(xié)議、美國頁巖油以及沙特經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成為了2017年全球原油市場的三大頗具影響力的事件。首先，2017年11月30日，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國一致同意將減產(chǎn)協(xié)議延長9個月，至2018年年底。減產(chǎn)協(xié)議的誕生和履行成為了推動國際原油市場實現(xiàn)再平衡的重要手段。然而，在并未完全實現(xiàn)油市再平衡的目標之前，據(jù)路透社報道，OPEC已開始制定有關(guān)退出減產(chǎn)協(xié)議的相關(guān)策略。相關(guān)消息人士表示，若全球油市在2018年前能重新獲得平衡，那么將有必要在2018年12月前對減產(chǎn)協(xié)議的退出進行討論，而根據(jù)目前的計劃，OPEC及非OPEC產(chǎn)油國將在明年6月對減產(chǎn)協(xié)議進行一次討論。

其次，一方面，OPEC及其伙伴國們致力于減產(chǎn)促進油市恢復平衡；另一方面，美國頁巖油產(chǎn)量隨著油價的回暖在逐步增加。國際能源署（IEA）近期表示，預計在2010年至2025年間，美國頁巖油生產(chǎn)商的日產(chǎn)出水平將提高至800萬桶，這是石油市場發(fā)展歷史上單個國家石油產(chǎn)出增長最長的持續(xù)時期。由此可見，美國頁巖油與OPEC原油生產(chǎn)之間將繼續(xù)博弈，減產(chǎn)協(xié)議去庫存的成果會否因頁巖油的大量生產(chǎn)而付諸東流猶未可知。

最后，作為OPEC“龍頭老大”的沙特，正在年輕的王儲穆罕默德·本·薩勒曼的支持下，推動“愿景2030”的改革計劃，目的在于實現(xiàn)沙特經(jīng)濟的多元化，擺脫對石油的依賴。沙特政府已宣布將投資5000億美元，建造占地約2.65萬平方公里、范圍延伸至約旦和埃及的“新未來”城（NEOM），與此同時，沙特正在推動簡稱“沙特阿美”的沙特阿拉伯國家石油公司的上市。沙特的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型或?qū)ξ磥砣蛟褪袌龅墓┬桕P(guān)系產(chǎn)生一定影響，并且在電動汽車興起、能源消費向清潔能源轉(zhuǎn)型的趨勢下，各國原油消費也或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

除原油外，能源大宗商品中的煤炭和天然氣也正在面臨著不同的環(huán)境和前景。在煤炭市場方面，IEA認為，對于許多國家而言，可再生能源將會成為其成本最低的新增發(fā)電能源，占到全球電廠投資的三分之二。而可再生能源能夠滿足一次能源需求增長的40%，因此這也意味著可再生能源在電力行業(yè)的爆炸式增長令煤炭結(jié)束了“輝煌歲月”。

IEA預計，2018年至2022年間，全球煤炭需求年復合增長率僅為0.5%，達到55.34億噸的煤當量，僅比2016年水準高出1.77億噸煤當量，而最大消費國中國的需求預計將逐年下降0.1%，到2022年時將降至27.87億噸煤當量。世界銀行在其2017年10月的《大宗商品市場展望》中指出，在中國政府去庫存的努力下，預計2017年全球煤炭價格為85美元/噸，但在需求端方面，煤炭市場正面臨著環(huán)保的“颶風”，中國政府有關(guān)煤炭市場的政策將成為影響該市場的重要因素之一。

相比煤炭對環(huán)境的污染，天然氣相對而言顯得更加清潔。世界銀行預計，天然氣價格將在2017年三季度出現(xiàn)2%的下滑，但相比2016年前9個月的表現(xiàn)，天然氣價格今年同期平均增長約26%。隨著全球各主要國家開始由燃煤發(fā)電轉(zhuǎn)向燃氣發(fā)電，天然氣需求的增長或?qū)⒈３謴妱拧Ｖ袊ｊP(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國11月液化天然氣（LNG）進口同比增長53%至406萬噸，前11月累計增長48.4%至854.8億噸。IEA表示，到2040年時，中國會占到全球天然氣需求預計增量的四分之一，預計進口天然氣2800億立方米，使得中國成為全球天然氣貿(mào)易的關(guān)鍵所在。

而在供給端方面，據(jù)彭博社報道，由于美國在過去兩年中液化天然氣的出口，當前液化天然氣市場處于供應過剩的狀態(tài)，而這一局面或?qū)⒅辽俪掷m(xù)至2020年，令價格保持低位。對于天然氣市場的發(fā)展前景，IEA認為，在當前供應充足、價格較低的時期過去后，確保天然氣依然廉價可用以及安全可靠對于其長期發(fā)展前景而言至關(guān)重要。

在“黑天鵝”頻飛的時代中，黃金自然成為了投資者首選的優(yōu)質(zhì)避險資產(chǎn)，不過總體來看，截至2017年三季度，全球黃金需求總量有所下降。世界黃金協(xié)會日前發(fā)布的2017年三季度《黃金需求趨勢報告》顯示，2017年三季度，黃金需求為915噸，同比下降9%，年初至三季度的需求也呈疲軟態(tài)勢，同比下滑12%，全球黃金需求正處在2009年三季度以來的最低水平。不過，中國推動了金條和金幣的投資需求，全球金幣和金條投資在去年相對較低的水平上增長了17%。中國投資者逢低買入，投資需求連續(xù)4個季度保持上漲。

另外，黃金的價格也在多因素的影響下起伏不定。世界銀行表示，2017年三季度，黃金價格上漲2%，主要受益于疲弱的美元走勢以及緊張的地緣政治風險。具體來說，隨著美聯(lián)儲完成2017年加息三次的承諾，2018年在特朗普政府稅改政策的影響下，若美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的腳步，或?qū)S金價格形成壓力。此外，聯(lián)合國安理會22日一致決定對朝鮮實施新的制裁措施，但這對黃金市場來說似乎是一個好消息，推動黃金價格一度突破1274美元/盎司。