來源：經濟參考報   作者：陳云富

今年大宗原材料價格在上半年高位回落，盡管進入下半年后，持續反彈收回跌幅，但到年底收官，相比2016年，商品市場價格漲幅大幅放緩已成事實。

對于投資者而言，經歷連續兩年的上行，不少品種都已創下多年高位，2018年的商品市場是否還會有較好的表現是最為關注的話題。

在日前由華融啟明風險管理主辦的風險管理大會上，與會專家更多仍較為謹慎。“在2018年很可能是一個‘顛簸之年’。”復旦求是學院副院長趙昌運認為，一方面從數據來看，PPI和PMI兩個指數相關性較低，表明市場更多在去庫存，來自新的采購需求并沒有想象的那么大；另一方面，投資、消費也并未有太大的起色，市場前景并非十分樂觀。

“對于大宗原材料市場，宏觀經濟對價格的影響是最大的?！?/span>華融啟明風險管理總裁石建華表示，市場資金面基本只會影響短期市場的趨勢，左右中期趨勢的則主要是政策，而決定市場大趨勢的更多仍是宏觀經濟表現。到目前，包括IMF、世界銀行以及多家國際投行對2018年的全球經濟都較樂觀。此前世界銀行一度預計2018年全球經濟的增長可能會達到過去7年來的最快水平。高盛的最新研究則預計，2018年全球經濟的增長可能會達到4%，企業的資本支出加速很可能是經濟增長的驅動力。

基于此，世界銀行的大宗商品預測也認為，能源類大宗原材料價格在2018年很可能還會上升4%，金屬價格則會趨于平穩，而農產品價格很可能會在2017年溫和回落后，到2018年微幅上升。

不過值得一提的是，相對于前期的樂觀，最近的世界銀行預測已將能源類價格預估有所調低，其中國際油價由此前的每桶60美元，下調到56美元附近，較2017年的平均油價每桶53美元上漲約5%。一方面是利比亞、委內瑞拉等石油生產國的供應可能會出現波動；另一方面是美國的頁巖油氣增產也很可能導致油價下跌。

而包括摩根大通等投行的預計則更保守一些，其中相對其他市場，摩根大通更看好農產品領域，尤其是棉花、玉米，棉花很可能受中國進口推動消費需求強勁，而玉米的強勢很可能與天氣有關，其是最容易受到拉尼娜現象影響的商品之一。

對于油價，摩根大通相對更謹慎，預計2018年的紐約油價平均價格很可能在每桶54.6美元，主要原因是歐佩克和非歐佩克產油國的減產協議需要延長，即便是供應過剩問題得到解決，油價的相對高位也會侵蝕市場的需求，加上美國頁巖油氣廠商的成本大幅下降后，其也會對油價的表現繼續做出反應。

“2018年的市場行情，更大可能仍是以震蕩為主。”華泰期貨研究員侯峻認為，就基本金屬來說，供給側結構性改革將會是一個持續的過程，包括近期推動的環保等政策也還會繼續執行，對于銅、鋁消費端目前還看不到“亮點”，而基本金屬中最不看好的是鋅，由于在前一輪漲勢中，最快上漲的品種是鋅，但前期上游礦產量收縮的環境會有所變化，明年上游礦的產能很可能逐步釋放。

此外，對于“黑色系”，尤其是煤焦鋼產業鏈的中樞性品種鋼材，業界預期仍面臨較大的不確定性，一方面是供應受供給側改革等因素的推動仍將收縮。而另一方面，需求很可能也會萎縮，尤其是隨著投資的放緩，包括地產等行業的需求無疑將受影響。