來源：中國證券報  作者：馬 爽

近日，為進一步了解國內棉花、棉紗期貨對產業發展帶來的影響，以及市場功能的發揮情況，鄭商所組織開展了“落實十九大精神 鄭商所服務實體經濟‘點基地’巡禮”調研，對棉花產業鏈各層面綜合了解期貨工具的應用情況。據產業人士介紹，有了期貨價格發現功能的加持，廣大棉農種植時心里越來越有底，收入也越來越穩定，同時，利用鄭棉期貨遠期合約價格來指導棉花簽訂購銷合同也成為涉棉企業的重要參考。新疆地區棉花種植區目前正在推行規?；N植、統一采購農資、大力推廣機采棉等，助力當地開拓棉花產業新格局。 

棉農種植“心里有底” 

近年來，我國農產品期貨市場快速發展，市場接連涌現“期貨訂單模式”、“保險+期貨”、“保險+期貨+場外期權”等期貨服務“三農”的創新業務。伴隨這一進程，農民追求自我成長，希望借助期貨市場成為新型農民的愿望逐步生根發芽。 

在我國棉花市場，自實行目標價格改革以來，市場化程度不斷提高，棉花價格波動加大，期貨市場功能不斷發揮。據介紹，伴隨期貨價格的傳播，市場對棉花質量的需求逐步傳導至棉農種植環節，棉農種植過程中不注意棉花質量，只追求棉花數量的情況逐步得到改善。同時，企業還積極利用棉花期貨價格調整籽棉銷售賣價。 

但如何科學合理利用棉花期貨市場，以在市場競爭中取得穩定的植棉收入，仍然是擺在廣大棉農面前的一個難題。 

作為棉花市場龍頭企業，新疆沙灣縣天鷹鑫綠農業科技公司（以下簡稱“天鷹鑫綠”）充分發揮帶頭作用，通過熟練運用期貨工具，就為棉農找到了提高種植收入的“新路子”，埋下了農民心中成為新型經營主體的種子。 

據悉，天鷹鑫綠此前的主要業務是經營籽棉收購加工、皮棉銷售，2012年8月在此基礎上成立了聚力機采棉專業合作社；2015年，牽頭組建天鷹聚力機采棉合作社，并建立了社企聯盟，鼓勵棉農通過期貨市場銷售棉花；2016年4月注冊成立了沙灣縣聚力源棉花農民專業合作社聯合社，現入住合作社已有20多家。 

在棉花期貨平穩運行的基礎上，自2008年開始，天鷹鑫綠聯合華信期貨開展訂單農業試點，即在每年3月到9月間，天鷹鑫綠公司將當日鄭棉主力合約價格倒推折算成籽棉價格，按級向棉農提前預收10月采收的籽棉，在棉農簽署合同并繳納一定履約保證金后，天鷹鑫綠在鄭棉市場賣出保值。但由于棉農與天鷹鑫綠雙方存在的信用、資金等難點，該模式多年處于小規模試點狀態。不過，伴隨著天鷹鑫綠經營規模擴大以及期貨市場服務“三農”手段不斷創新，雙方合作深度出現拓展空間。 

天鷹鑫綠相關負責人表示，當前公司在棉花生產、銷售等方面正在大力推行的期貨訂單模式、紗廠訂單模式效果明顯，不但有利于棉農種出符合市場需求的優質棉花，而且提高了棉農收入。 

華信期貨在新疆地區擁有數量龐大的涉棉客戶，范圍覆蓋了整個棉花產業鏈。為了推進農產品價格風險管理市場化進程，實現金融服務實體經濟的目標，該公司近年來首先選擇在新疆棉花主產區開展棉花“保險+期貨”、“保險+期貨+場外期權”項目試點工作，目的是幫助棉農、涉棉企業規避棉花下跌風險，保障種棉與經營棉花業務利潤穩定。 

鄭商所相關負責人介紹，為進一步幫助新疆地區棉農增收，加大在新疆地區的扶貧力度，近年來鄭商所的多個棉花“保險+期貨”試點項目都選擇在當地落地，進一步為兵團貧困團場及其職工提供收入保障。 

期價成棉企購銷指南 

隨著棉花期貨的影響逐步滲透至棉花產業的各個層面，其功能發揮日益得以彰顯。 

北疆農佳樂有限責任公司總經理李昆介紹，隨著鄭棉期貨交易規模的擴大、諸多“保險+期貨”扶貧項目在新疆棉花主產區落地生根、鄭棉期貨交割庫走進新疆等，越來越多的棉花產業鏈企業、棉花種植合作社、貿易商開始關注期貨價格變化，并利用鄭棉遠期合約期價來指導棉花種植、簽訂購銷合同等。

阿拉爾市是新疆生產建設兵團農一師所在地。該市位于南疆的中心地帶，是新疆最早引種棉花的地方，種植棉花180余萬畝，年產皮棉30萬噸左右。目前正積極打造“紡織服裝產業城”，已引進紡織企業近30家，“十三五”期間預計達到棉紗300萬錠規模。 

鵬祥棉麻有限責任公司主要負責全師的棉花銷售，自棉花期貨上市就開始關注棉花期貨品種。公司的整體銷售策略是：以統一定價模式對外銷售皮棉；為當地招商引資的紡織企業預留紡棉；根據期貨價格向貿易商銷售皮棉；自身參與棉花期貨套期保值交易。期貨運行機制是：選擇擁有新疆棉花交割優勢的華信物產作為參與棉花期貨的服務與交易平臺，獲取華信期貨在棉花產業服務、交割方面的優勢。同時建立由總經理領銜的期貨小組，全權負責公司棉花的銷售及套期保值業務。 

例如，2016年春節前后，國內現貨棉價跌至11000元/噸，鄭棉期貨價格預計將跌至8000元/噸。而此時鵬祥依然有20萬噸左右的庫存。這時公司決策層依據華信研究報告未進行跟風拋售，堅信棉價止跌上漲是大概率，堅持12400元/噸的公定銷售價格，從而等到棉價大幅上漲帶來的套保機會。最終鵬祥的實際銷售價格達到13100元/噸左右的公定價格，遠遠高于兵團12400元/噸的銷售定價，不僅實現了保值，還如期完成了棉花銷售。 

在棉花產業鏈下游，棉花期貨的應用價值亦得到了廣泛認可。 

浙江省紡織品進出口集團有限公司（以下簡稱“浙紡集團”）是中國紡織品服裝進出口行業主要的專業公司之一。2015年以來，浙紡公司在紡織服裝上游產業主要進行進口紗業務，數量在2-3萬噸/年，并于2015年開始進行棉紗與鄭棉套保，對沖比例從30%達到今年70%以上，套保數量也從2000噸到現在的4000噸左右。公司上半年從32支進口紗約23200元/噸，鄭棉主力合約在15600-15800元/噸開始進入，到目前為止，棉紗現貨下跌500元/噸，鄭棉下跌500-700元/噸，套保部分風險得到轉移，效果明顯。 

浙紡集團貿易一部總經理陳加祥介紹，2014年9月，鄭棉期貨在取消收儲后恢復了對現貨的價格指引功能。由于全棉紗和棉花現貨的價差基本穩定，浙紡集團考慮用鄭棉期貨對集團采購的全棉紗進行虛擬庫存管理。但考慮到浙紡集團是省屬國企因素，前期將采取穩起步策略。集團決定對現貨常備庫存的40%比例進行期貨保值操作，即2000噸。該套保方案執行完成后，合計盈利700元/噸，避免了2000噸棉紗庫存跌價140萬左右的損失。基本實現了接近所對應棉紗現貨頭寸100%的套保率。 

助力開拓產業新格局 

近年來，新疆棉花不僅在產量上提升，也在質量上得到提高。為了穩定棉農收入和植棉積極性，2014年新疆建立了棉花補貼機制，將棉花目標價格專項補貼資金直接發給實際種植者，保證了農民的植棉收益。 

不僅如此，新疆棉花種植區也因鄭棉期貨市場的引導與功能的不斷發揮而發生著改變，比如品種良種化、種植規?；?、機械化種植、采摘機械化、質量標準化、銷售期貨化，這些內容涵蓋了整地、播種、品種、田管、采摘、交售等各個環節。 

據了解，天鷹鑫綠在棉花的生產過程中就嚴格按照整地、播種、品種、田管、采摘、交售“六統一”模式進行管理，已建成了完整的優質機采棉生產數據庫，可以生產出符合紡織企業所需指標的皮棉，開辟出了棉花產、加、銷新路徑，進一步提高了植棉農戶，軋花企業和棉紡企業收益。在有效規避市場風險方面以及應對棉花價格波動方面，該公司利用棉花期貨工具與市場平臺創新出了很多市場資源整合應用模式，可更加有效地保障棉農與公司的利益。 

華信期貨西北區總經理王原素告訴記者，現在很多軋花廠、紡織企業通過鄭棉期貨盤面來進行皮棉購銷業務操作，利用鄭棉期價進行點價交易正在市場上興起。更為重要的是，大型棉花種植合作社、軋花廠、棉麻公司，包括新疆兵團的涉棉企業等參與鄭棉期貨套保交易十分積極，部分企業收入頗豐。 

據中國證券報記者了解，鄭棉期貨交割標準、交割月合約期貨價格不僅是棉花產業鏈企業，如軋花廠、貿易商、紡織企業，購銷棉花時的主要質量與價格參考依據，也成為棉農、農業合作社等如何種棉花、種出什么質量棉花的“指南”。 

在新疆當地，從棉田的選擇到棉花種子的選育，從地膜的購買到落葉劑的噴灑、從棉花開花結桃到棉桃吐絮的管理、從棉花的采摘到籽棉運輸與加工等均有一套標準、規范的操作流程，特別是針對棉花產量與質量如何提高等更有較為科學并切實可行的技術與管理流程，至于籽棉加工與皮棉的銷售，以及如何運用期貨工具融資等更是涌現了很多創新模式。 

呼圖壁縣天鼎棉業有限公司副廠長張向峰表示，棉花品種良種化已得到市場認可，在此基礎上，棉花種植規模化、采摘機械化正在順利推廣，這不但可以提高棉花產量與質量，而且便于田間管理，最重要的是可以降低棉花生產成本。“今年我們公司一塊3800畝的棉花田，機械采摘只用了3天時間，而如果是人工采摘，需要400名拾花工干近兩個月時間，這種集約化、規?；C械化等操作，極大地降低了生產成本?！?nbsp;

可以預見的是，未來隨著“期貨訂單模式”、“保險+期貨”、“保險+期貨+場外期權”等期貨服務“三農”創新業務推進，棉花主產區新疆積極推進的棉花供給側結構性改革將迎來“闊步式”發展，棉花品種改良、規模化生產和組織化經營也將進一步鋪開，進而助農增收、促進棉花產業健康發展。