來源:標普全球  作者：Marya Alsati

由于大宗商品與股票和債券的相關性較低，市場參與者歷來投資于商品期貨指數，以實現抵抗通脹和多樣化收益。投資于大宗商品的回報與傳統資產類別不同，因為大宗商品沒有預期的賬面價值或預期的現金流，大宗商品的價值來自于它們是可消費的(如谷物)或可轉換的(如石油)資產。

實物商品可以通過現貨市場進行交易，但存儲成本高且難度大。例如，天然氣的儲存和運輸成本很高，因為它必須在零下的溫度下才能保持液態。金屬往往不會隨著時間的推移而變壞，而谷物和家畜則會。黃金的儲存價格昂貴，因為它需要很高的安全性。

投資大宗商品指數，主要使用期貨或空頭頭寸建立實物期貨，它的價值是根據實物商品的標的價格加上在公共市場交易的產量來決定的, 提供足夠的流動性和透明度,成本可以忽略不計,并且沒有存儲惡化風險,提供了一種實用的方法來參與大宗商品市場和為市場參與者提供此資產類別的5種潛在收益。

那么，大宗商品期貨市場的5種潛在回報是由哪些部分組成呢?

第一個部分是保險風險溢價,這源于生產商為公共消費的商品(如咖啡、賤金屬和石油),以及這些原材料的生產商希望價格波動的風險轉移給投機者的事實,在大多數情況下轉移給金融機構。

第二種是抵押，因為對商品期貨的投資需要一個初始保證金，這是一筆小量的現金，以占商品名義總額的百分比計算; 完全擔保的版本被稱為總回報指數。

第三個部分是便利收益率,即存貨的隱含收益率，被認為是一筆額外支付，由商品生產者愿意支付必要的原材料,確保及時輸入可用,以避免延誤或中斷生產。

第四個部分是預期的變化，這是由意想不到的通貨膨脹引起的(供應方面的沖擊，如短缺)，導致商品價格突然飆升。

第五部分是再平衡或展期收益。展期收益是到期合同價格和下一個合格合同的價格的差異。期貨合約定期到期，一般按月或季度到期。基于未來的指數必須將他們的長期(或空頭頭寸)投入到下一個合同中，以維持他們的風險敞口。