來源：中國證券報  作者：王 輝 

受環保限產顯著壓縮供給、國內鋼材現貨廠商密集調升螺紋鋼等鋼材產品價格等利多因素推動，11月以來黑色系商品持續大幅上漲。在此背景下，來自多家私募機構的最新策略觀點普遍認為，中短期內預計黑色系商品價格仍將保持高位運行，鋼鐵、煤炭等周期板塊未來有望再度迎來估值修復的機會。

黑色系商品一路上漲

來自國內商品期貨市場的最新市況顯示，11月以來，黑色系商品價格在臨近年末時點，出現一輪持續急漲。其中2018年1月到期的螺紋鋼1801合約價格，在11月27日至30日短短4個交易日，就從4000元下方水平急速升破4300元整數關口。

而來自財匯大數據終端的統計數據進一步顯示，截至11月30日收盤，螺紋鋼1801、鐵礦石1801、焦煤1801、焦炭1801等4個近月合約價格，本周以來分別上漲6.36%、3.23%、1.64%和1.81%，11月以來的漲幅則分別高達17.06%、19.51%、28.02%和23.08%。

對此，上海寬橋金融(富鉅投資)首席投資官唐弢向中國證券報記者表示，近期黑色系商品價格的強勢，主要利多因素來自宏觀經濟整體持穩背景下的供需關系改變。近期冬季環保限產影響停產或限產的工業領域，包括煤電、鋼鐵、焦化、水泥等多個行業，而供應的實際下降以及供應量預期的減少，則導致相關黑色系商品持續推漲。整體而言，環保因素對鐵礦石的影響比其它黑色系較小一些，對螺紋鋼等成材品種的影響相對突出。整體而言，近期黑色系商品期貨價格的上漲，雖然有一些市場炒作因素，但更主要的還是基本面因素觸發。

此外，來自上海富善投資的分析觀點也認為，雖然9、10月份宏觀經濟指標的下行相對不利于黑色系商品的需求端，但這種下行也在預期之內，預計未來螺紋鋼等黑色系商品的總體需求仍然會比較穩定。整體而言，局部的供需矛盾正有所顯現，年末及明年一季度的黑色系商品價格整體仍可繼續適度看多。

私募預期周期股估值修復

從A股市場周期股整體板塊表現來看，鋼鐵、煤炭乃至有色行業的部分個股股價，近期已經體現出明顯的強勢。而對于未來一段時間相關板塊的表現，目前私募仍傾向于保持樂觀。

結合年內周期股的整體表現，唐弢表示，今年6月到8月，由于供給側改革的推進，鋼鐵和有色行業的相關現貨價格普遍大幅上漲，相關股票價格也出現了一輪較強的波段上漲行情。而之后兩個月，由于受到上證50等白馬藍籌的“抽血效應”，很多周期類股票的股價再度跌回到6月之前的股價水平附近。而近段時間以來，隨著上證50等大盤藍籌持續走弱，以及黑色系商品等工業品期貨價格持續走強，未來一段時間內鋼鐵、煤炭、有色等板塊仍有望迎來估值修復的機會。此外，有私募投資人士指出，環保限產對于化工行業的影響也較為突出，環保趨嚴下價格上漲的細分子行業龍頭，如農藥、草甘膦、染料等行業的個股，也可能迎來現貨價格上漲的利好因素。

此外，上海泓信投資董事長尹克也表示，近期繼續看好鋼鐵、煤炭、有色及化工等周期類的板塊。一方面，前段時間跟隨商品價格的調整，這一板塊整體表現相對落后，調整也較為充分；另一方面，近期隨著冬季限產的來臨，相關商品價格企穩上漲，也將為周期板塊的走強帶來明顯支撐。