海關總署8日發布數據顯示，中國7月出口同比11.2%，較6月回落6.1%，增速明顯低于預期。其中，大宗商品成為數據的主要拖累，鐵礦砂、煤炭和鋼材進口量均出現下滑。

分析人士認為，由供給變化引發的本輪煤炭、鋼鐵漲價行情帶來的利好，主要被國內消化；而鐵礦石漲價則讓國際巨頭占盡了便宜。未來受利潤改善預期影響，可繼續關注煤炭、鋼鐵板塊股票投資機會。

煤炭鋼材漲價墻內開花墻內香

價格上漲往往是進口擴大的契機。7月以來，黑色系價格明顯上漲，而進口量卻蹊蹺地出現了下降。

文華財經數據顯示，7月份黑色系品種板塊累計上漲15.75%，其中，煤炭板塊期貨價格指數上漲13.05%，鐵礦石指數漲幅為18.37%，螺紋鋼指數上漲幅度為11.24%。

而海關總署昨日發布的數據顯示，中國7月進口同比不及預期。除大豆外，中國7月主要大宗商品進口量較上月均出現了下滑，同比增長也出現回落。鐵礦砂、銅礦砂等商品量價齊跌。具體來看，7月份，中國鐵礦砂、煤炭和鋼材進口量同比分別減少了2.43%、8.24%和13.27%。鐵礦砂、銅礦砂、原油價格較上月分別下跌了0.76%、0.36%、0.75%。

就黑色系來看，為何價格“紅七月”沒能帶來進口量的增加，反而出現減少？

“煤炭進口量下降主要是受此前政策面抑制煤炭進口影響，其次正趕上蒙古國國慶時間窗口，內蒙古—大慶運輸受到影響導致蒙古煤進口量下降。”混沌天成研究院黑色產業研究所副所長陳萌妤表示。

據了解，為控制劣質煤炭進口，中國進口煤炭質量指標出現收緊。根據監管規定，自今年7月1日起，禁止省級政府批準的二類口岸經營煤炭進口業務，國務院批準的一類口岸不受該禁令影響。在此消息傳出當日，A股煤炭開采板塊就止跌回升大漲。“目前部分進口煤由二類口岸向一類口岸轉移，同時政策影響在逐步減小，預計后期進口量可能會小幅回升，但總量仍將偏低。”陳萌妤說。

鋼材方面，業內人士介紹說，我國鋼材進口主要是部分稀缺品種，受國內鋼價影響不大。其出口的下降更引人關注。數據顯示，7月份我國鋼材出口量為1030萬噸，同比下降32.62%，為連續第四個月徘徊在700萬噸以下。

對此，陳萌妤解釋說，鋼材的出口下降和國內訂單好、價格高有關，鋼廠更愿意投放內貿。“今年我國鋼企報價在國際上優勢并不明顯，比如上周我國出口熱卷價格FOB530美元/噸左右，螺紋鋼過磅報價在FOB530美元/噸左右，而獨聯體兩個品種對外報價分別是FOB500美元/噸和FOB465美元/噸。如果后期限產因素影響供應，疊加旺季需求，出口量很難有起色。”

福建省某期貨公司研究員李文婧解釋說，一般來說，當月的進出口量并不受到當月價格所影響，因為企業通常會提前1-2個月下單，只有報關之后，才會計算進口數量。“5月、6月鋼材價格仍處于震蕩之中，市場預期并不樂觀，所以7月進口數據反而下跌。而且我國鋼材進口均價較高，市場傾向于進口較為高端的產品，受行情影響比較有限。出口則與行情關系非常大，同樣因為5月、6月我國鋼價還未啟動本輪大漲行情，故一些企業仍選擇出口保渠道，所以7月雖然出口同比仍大降，但環比并未走差。因為7月鋼價的大漲，預計8月、9月鋼材出口降幅會進一步增大。”

鐵礦石巨頭占盡便宜

值得注意的是，鐵礦石方面，7月鐵礦石進口量下降，不過1-7月累計仍增加7.5%。

對此，陳萌妤分析稱，一方面是今年6月進口量較高，而往年6月進口量是偏低的，可以說6月存在提前量。另一方面從實際到貨來看下降的量并不多，其中可能存在部分海關統計時間節點的問題，預計下半年鐵礦石到港量會處于偏高水平。

而由于鐵礦石的國際化特點，與煤炭、鋼鐵板塊“墻內開花墻內香”不同，這一輪礦價上漲，除了在港股市場上讓相關個股大放異彩，個別股票兩日漲幅近50%外，也讓國際巨頭占盡了便宜。

受益于中國需求帶來的鐵礦石價格上漲，近期國際礦業巨頭得意洋洋。必和必拓近期公告稱，2017年(截至今年6月30日)，公司鐵礦石產量為2.31億噸，同比增加4%。力拓則在其半年報中稱，今年上半年實現凈收益33億美元，同比大增93%，其中依靠鐵礦石價格上漲獲得超過193億美元的合并銷售收入，同比增加38億美元。

業內人士稱，海外巨頭壟斷長期礦價，在行情上漲過程中常常擠兌中國鋼企利潤。

截至8月8日，波羅的海干散貨運價指數(BDI)收報1036點，較前一交易日漲4點或0.39%，連續6個交易日上升。

由于全球三分之二的鐵礦石都要運到中國來，因此反映中國需求的中國大連期貨市場的鐵礦石價格與BDI指數息息相關。那么BDI最近連續上漲并突破千點，是否可以理解為利多鐵礦石價格？

李文婧并不如此認為。她解釋說，BDI近期出現上漲，對鐵礦石來說，運費有所增加。但BDI對鐵礦的價格沒有領先性，只能體現全球貿易量的增加，鐵礦貿易增加對BDI利多。在歷史上，2013年初BDI大漲，鐵礦石運輸量大幅增加，反而導致鐵礦石的過剩加劇，從而對未來的價格起到利空作用。

“BDI反映了經濟運行景氣度，干散貨運輸的景氣度，側面反映了今年整體大宗商品市場好轉，BDI最近上漲因素中也有鐵礦石發貨量增加推升運費的影響。鐵礦石價格中運費因素占比較低，也不是影響價格的核心因素，和鐵礦石價格相關可更多關注BCI指數(海岬型船運價指數)。”陳萌妤稱。

關注煤炭、鋼鐵股投資機會

整體來看，陳萌妤認為，7月國內價格上漲主要是供給端限產預期增強，其次需求在淡季的表現好于預期，反映到庫存就是累積幅度并不多。實際從鋼廠生產來看，產能利用率也是維持在高位的。進口下跌分品種看，煤炭主要是政策面影響，鐵礦石總體進口量還是維持較高水平，鋼材出口后期難有起色。“從內外價差來看，7月中旬以后內外價格出現倒掛。一些貿易商表示進口鋼材業務不太熟練，比較麻煩，但對照7月中旬以后的價格，不排除8月、9月市場會出現進口國外鋼坯情況。”

如何看待下半年黑色系投資機會？

李文婧認為，下半年黑色系預計還是巨幅波動的行情，今年1-7月黑色系波動率很大，最高最低點差了50%。下半年，隨著環保和供給側改革的長期利多，市場仍有所支撐。但價格大漲以后也壓制一部分下游需求，加上高利潤刺激復產，市場可能還將是巨幅震蕩行情。預計去產能的影響會有一定的偏向性，螺紋鋼的供應仍受到壓制，需求偏向剛性；熱卷的下游具有彈性，生產受抑制較小。因此，1710合約還是可以繼續多螺紋鋼空熱卷。但1801合約格局又有所不同，還要看取暖季真實的限產情況。

陳萌妤表示，下半年從邏輯上來說，黑色系主要跟隨供給端預期變動，在冬季限產因素沒有完全兌現或落地的情況下，整體走勢將偏強，近期注意快速上漲之后的調整，后期最終還是會回歸到需求端的支撐。從利潤來看，鋼廠端利潤將繼續維持高位，受產業鏈利潤輪動影響，煤炭板塊利潤也將有所回升，繼續看好這兩個板塊的股票投資機會。