中國(guó)是全球最大的精煉銅進(jìn)口國(guó)，占全球進(jìn)口量的27%，銅消費(fèi)更是占了近乎一半，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)吹草動(dòng)都可能對(duì)國(guó)際銅市場(chǎng)造成沖擊。3-6月中國(guó)制造業(yè)PMI短暫走低，對(duì)當(dāng)時(shí)的銅價(jià)下滑起到了推波助瀾的作用。　　

不過(guò)在本月24日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）年內(nèi)第三次提高對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，將2017及2018年預(yù)期分別上調(diào)0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.7%和6.4%，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期保持不變。花旗同日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月進(jìn)口精煉銅較前一個(gè)月增長(zhǎng)2.4%，再加上之前中國(guó)第二季度GDP錄得高于預(yù)期，未來(lái)銅需求走高的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。

而中國(guó)的一項(xiàng)政策變動(dòng)可能會(huì)給全球銅市造成影響。在過(guò)去，除了精煉銅之外，國(guó)內(nèi)部分銅需求會(huì)由進(jìn)口廢銅進(jìn)行再加工來(lái)滿足。今年上半年，國(guó)內(nèi)廢銅的進(jìn)口量大增。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月中國(guó)共進(jìn)口151萬(wàn)噸的廢雜銅，同比增加17.6%。　

事情現(xiàn)在出現(xiàn)了變化。近兩個(gè)月市場(chǎng)有消息流傳，中國(guó)將于2018年底禁止進(jìn)口部分廢銅，直接影響進(jìn)口量約為75-90萬(wàn)噸。昨日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)證實(shí)了這一政策變化。那么如此大量的廢銅，未來(lái)要么尋找成本更高的地方進(jìn)行處理，要么只能加工成稍好的品類后再進(jìn)入中國(guó)，無(wú)論如何都會(huì)對(duì)銅價(jià)升高起到推動(dòng)作用。

在國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）7月20日發(fā)布的報(bào)告中，全球銅礦產(chǎn)量在今年前4個(gè)月下降了3.5%，導(dǎo)致4月全球精煉銅市場(chǎng)短缺從前一個(gè)月的1.8萬(wàn)噸上升至5.3萬(wàn)噸。這一情況現(xiàn)在可能依然存在，一方面，用來(lái)衡量銅供應(yīng)的指標(biāo)——銅精礦加工精煉費(fèi)在6月繼續(xù)下降，意味銅礦供應(yīng)不足；另一方面，全球最大的產(chǎn)銅國(guó)智利剛剛遭遇了一場(chǎng)銅礦工人罷工，而印尼Grasberg銅礦約5000名礦工也將延長(zhǎng)罷工至第四個(gè)月。

全球供應(yīng)增長(zhǎng)的迫切性從礦業(yè)企業(yè)的動(dòng)作上體現(xiàn)得最為明顯。在智利、加拿大等地的銅礦逐漸枯竭，礦石品級(jí)越來(lái)越差之后，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓將目光放在了厄瓜多爾。他們今年將花費(fèi)8200萬(wàn)美元在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行勘探，而且據(jù)他們預(yù)計(jì)，未來(lái)礦業(yè)的主要玩家都會(huì)涌入這個(gè)地方，厄瓜多爾礦業(yè)部門(mén)的價(jià)值很可能從如今的11億美元飆升至79億美元。

除了現(xiàn)實(shí)物質(zhì)層面的影響，銅價(jià)走勢(shì)也符合理論上的周期性。澳大利亞投行麥格理對(duì)大宗商品過(guò)去的表現(xiàn)進(jìn)行了研究，提出了如下圖所示的發(fā)展周期，其中，需求是導(dǎo)向性的，價(jià)格是關(guān)鍵因素，供給對(duì)價(jià)格的反應(yīng)存在遲滯。　

他們發(fā)現(xiàn)，過(guò)去2年銅價(jià)正處于價(jià)格周期的平穩(wěn)階段，庫(kù)存在逐漸下降，新的供給也十分有限。考慮到供給的滯后性，現(xiàn)實(shí)中的銅價(jià)應(yīng)該突破了這個(gè)階段，轉(zhuǎn)為上升，在此階段維持?jǐn)?shù)年后漲勢(shì)加速。

在如此多因素的支撐下，銅價(jià)有希望在短期內(nèi)延續(xù)良好的表現(xiàn)。花旗預(yù)計(jì)，由于年內(nèi)中國(guó)對(duì)銅的需求可能會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，在2017年結(jié)束前銅價(jià)有可能達(dá)到7000美元每噸的高峰，在2020年結(jié)束前更是達(dá)到8000美元每噸以上。在其他大宗商品集體疲軟的襯托下，投資這種金屬也許是投資者現(xiàn)在最好的選擇。