來源：國際商報，作者：王旭光

盡管當(dāng)前市場出現(xiàn)了連續(xù)性下跌，但對于牛市徹底結(jié)束的定論尚言之過早，2017年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.9%，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年下半年以來穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的趨勢，市場仍以穩(wěn)定為主，當(dāng)前的回調(diào)更多的是理性回調(diào)，屬于正常表現(xiàn)。”生意社總編、中國大宗商品發(fā)展研究中心核心專家劉心田表示。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)，截至4月30日大宗商品價格指數(shù)BPI為836點，比去年同期上漲17%。當(dāng)前BPI點位與2016年12月初水平基本相當(dāng)。

從BPI走勢來看，4月份大宗商品市場延續(xù)了3月起的單邊下行態(tài)勢。3、4月份市場連續(xù)兩個月下跌已經(jīng)構(gòu)成了自2016年以來持續(xù)時間最長、跌幅最大的一波行情，BPI兩個月累計跌幅達(dá)58點，結(jié)合2016年下半年至今的市場行情來看，此前的大宗商品牛市行情已暫告段落，市場進(jìn)入“中場休息”時段。

劉心田指出，4月份市場之所以下滑，從市場力學(xué)角度分析，主要原因有三點。

一是周期的力量。大宗商品市場自2016年7月至2017年2月一直呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢，持續(xù)時間已近9個月，累計漲幅近30%。此波行情可謂20年罕見，而今周期力量枯竭，市場進(jìn)入休息回調(diào)窗口。

二是慣性的力量。3月市場轉(zhuǎn)向系整體性轉(zhuǎn)向，由于前期暴漲，積累了相當(dāng)?shù)呐菽４舜位卣{(diào)勢頭也較猛，尤其是黑色系商品，前期上漲時和現(xiàn)今回調(diào)都出現(xiàn)了剎不住車的情況。

三是傳導(dǎo)的力量。4月的傳導(dǎo)主要系上游向下游的正向傳導(dǎo)，所以原材料的價格變化對中下游影響直接。而下游向上游的反向傳導(dǎo)目前系隱性，家電、建材等終端利好未能得以有效體現(xiàn)。

劉心田同時強(qiáng)調(diào)，4月無較大事件，因此爆發(fā)力量未能主導(dǎo)市場，而當(dāng)前市場仍處變革期，但具體品種的多空博弈均衡，4月結(jié)構(gòu)力量也是“配角”。

劉心田認(rèn)為，五一過后此波回調(diào)行情會有所改觀，市場兩個月的“中場休息”后或進(jìn)入牛市下半場。即便5月商品市場行情依舊下行，空間也有限，800點將會成為堅實“地板”。二季度中后期大宗商品仍有沖高可能，但鑒于本輪牛市市場前期漲幅過大，900點或為BPI上半年“天花板”。