來源：梁楠 大宗傳媒 大宗商品電商圈

雖然已到了“七九河開”的轉暖時節，但對于各類交易場所來說，寒冬似乎才剛剛來臨。

1月9日清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議（下稱第三次會議）部署清理整頓“回頭看”工作之后，各類交易場所開始等待監管“皮鞭”的揮出。春節假期后，部分地方政府的“回頭看”工作實施方案及相關通知開始陸續傳出，隨之而來的是各地交易場所的爭相“斷臂”求存。

據觀察，由于貴金屬、原油類商品交易場所在第三次會議上被重點點名，相關品種的退出格外集中。例如，西部貴金屬交易中心通知，西貴瀝青等品種將于 2月28日下線；遼寧利安達貴金屬交易中心2月17日下線所有交易品種；湖南阿凡商品現貨交易中心通知，持有阿凡瀝青、瀝青商品訂單的交易商需于2月17日休市前全部轉讓交收…… 除了下線部分或全部交易品種外，多家交易場所還采取了停止開新倉、停止客戶入金及上調交易保證金等方式以響應清理整頓的要求。一時間，各類交易場所可謂哀鴻遍野。

“這次清理整頓將會使交易場所大面積關停，就像上世紀90年代期貨交易所的清理整頓一樣。”浙江大宗商品電子交易行業一位資深人士預計。

有數據顯示，目前全國共設有交易場所1131家，較上一輪清理整頓后保留的交易場所數量增加311家。單個地區交易場所較多的有：大連（86家）、河北（79家）、上海（71家）、江蘇（70家）、青島（66家）。前述人士對期貨日報記者表示，相比前兩輪行業清理整頓，本次“回頭看”活動將執行得更加嚴格，一個可能的結果是，未來每個省（區、市）僅保留兩三家，最多不超過五家大宗商品電子交易場所。其中，具有政府、國資背景以及服務實體經濟能力較強的交易場所預計以合并為主，其他交易場所則以關停為主。

不過，該人士并不認為這是個“悲觀”的預測，反而是個“理想”的結局。“交易場所的集中度提高了，也就更容易規范發展和做大做強了。”他認為，對于那些鉆法律空子甚至坑害投資者的交易場所應該盡早關停，監管手腕還可以更硬一些，“未來即使每個省僅剩下三五家交易場所，全國也還有一百多家，仍然不少，可利用后臺監管、數據監管等手段，使它們切實為產業服務，走上良性發展軌道”。

那么，什么樣的交易場所在本輪清理整頓中會相對安全呢？對此，這位行業資深人士認為，首先，交易場所要能切實服務實體經濟、幫助產業做大做強。其次，其行情、數據是合法產生的，而不是被人為操縱或者引用外部的，能夠反映真實的產業供需。最后，保證金是受到監管的。如果不符合這些特征，則易被取締。此外他還建議，為保障交易和資金安全，對電子交易市場應實行統一結算。

第三次會議部署清理整頓“回頭看”工作時稱，近一個時期，部分交易場所違規行為死灰復燃，而且違法違規手法花樣百出，問題和風險隱患依然較大。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對期貨日報記者表示，所謂死灰復燃、花樣百出，是指雖然經歷了兩輪清理整頓，一些不良的交易場所借助互聯網的快速發展仍在膨脹，而且其形式更加多樣化和隱蔽化，如微盤交易等。大宗商品電子交易市場應立足現貨、提升現貨、服務現貨、回歸現貨，但現實情況是這類市場離現貨越來越遠，而與期貨卻越來越近。

他認為，此次清理整頓“回頭看”的提法應源于中央巡視工作的“回頭看”，而像后者那樣查出一批漏網之魚，也應是本輪交易場所清理整頓的用意。對于“怎么看”，他認為主要就是要治理第三次會議通告中所提的非法期貨、價格操縱等六種亂象。

“對各類交易場所，我提倡‘關’‘停’‘并’‘轉’。”胡俞越稱，“關” 就是關掉違法違規的交易場所，“停”是停掉郵幣卡等交易模式不適合的品種，“并”是推動交易場所的股權融合，“轉”是往服務現貨市場轉變。

在這四個字當中，他尤其主張“并”。“目前全國具有相同品種的交易場所過多，尤其是貴金屬、原油類平臺。”胡俞越表示，一個國家有上千家電子交易場所，這并不符合互聯網時代平臺經濟的特征。同類品種應只保留少數幾家交易平臺，不同平臺間應形成競爭、合作關系。同時，在其之間可形成聯網交易或稱同貨異地交易模式，允許相同品種在不同地區交易市場間存在一定價差，并可形成套利關系，以熨平市場波動。

中國證監會新聞發言人鄧舸在2月10日舉行的新聞發布會上表示，違法違規交易場所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機關。對此，胡俞越認為，第三次會議通告中已明確指出交易場所種種亂象所涉嫌的違法違規行為，如果不良交易場所在本輪清理整頓的半年時間里不及時“關”“停”“轉”，下一步可能就要面臨“抓”了。

近期，一些地方政府的清理整頓“回頭看”有關文件，均重申了地方交易場所不得采用國家38號文、37號文中所禁止的集中競價、電子撮合、匿名交易等交易方式。蒙頂山茶葉交易所副總裁楊波對記者表示，交易方式、交易標的等如果把握不好，市場交易極易演變成純投機。不過，按照以往的經驗，監管部門不僅要看形式要件，還要看實質要件，如果一家交易場所明顯起到了服務實體經濟的作用，監管部門對其形式要件會有一定的容忍度。

楊波認為，交易場所掛牌的產品應具備產業基礎，因地制宜。監管部門評價一家交易場所的實質要件，一方面應看企業參與度如何，交易產品有沒有一定的交割量，產生了多少貨物貿易；另一方面應看交易場所是否為實體企業提供了較為完善的配套服務，比如物流、融資、信息服務等。

從清理整頓“回頭看”工作的部署來看，地方政府仍是責任主體。基于此，胡俞越對本輪清理整頓的效果仍有一絲擔憂。他表示，對各類交易場所的監管職責一般會由各地金融辦承擔，但其通常缺乏監管的手段和能力，同時不同地區的金融辦對電子交易市場的認知程度也不相同。整體來看，各類電子交易市場無“法”無“天”，即沒有統一明確的管理辦法，沒有統一監管部門的問題仍沒有得到根本性的解決。另外，國家38號文、37號文作為國務院、國辦的指導性意見，并不能作為量刑的法律依據，相關法律法規的缺失可能影響對有關不法人員的量刑處理。

在地方政府的具體監管方面，有市場人士向記者證實，的確如網傳的那樣，提出了有關必須全款實貨、不得發展自然人客戶等要求。對此楊波認為，對于鋼材、原油等大宗工業品來說，禁止自然人參與交易可以理解，但對于茶葉、中藥材、柑橘等消費品，建議放開自然人的交易交收。此外，有關全款實貨的要求雖有利于降低風險，但實際上并沒有完全貼近現貨。即使在傳統批發市場，也存在先款后貨、先貨后款以及訂金加尾款等交易形式，在此方面不宜過度監管。

“自古以來批發交易就是放杠桿的。”胡俞越表示，傳統市場的訂金也是一種交易杠桿，電子交易市場也并不適合全款實貨。他同時表示，應提倡“當業者”參與交易，而不只是企業客戶參與交易，因為“當業者”不僅包含了企業，還包含了個體工商戶等。尤其在農產品市場，許多參與者并非法人，而是自然人。如果禁止自然人參與交易，就把這部分參與者隔絕在了市場之外。

另外，胡俞越認為，集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商、標準化合約等是期貨市場的特點，但從全球范圍來看，并非期貨市場的專利，對其他交易市場的采用不應一概禁止。前述行業資深人士也表示，在嚴格執行各種禁止性規定的情況下，大宗商品電子交易場所將失去流動性，而且并沒有現成的交易模式可供轉換，“只能都去搞阿里巴巴那樣的傳統電商”。

盡管受訪者對一些監管細節存在不同看法，但均對此次“回頭看”活動給予了積極肯定。本輪清理整頓的“大限”是2017 年6 月30 日，雖然目前大宗行業寒氣逼人，但冬天已經來了，春天還會遠嗎？

大宗商品的未來之路——轉型，是涅槃之后的重生

　經歷了興起階段、發展階段、治理整頓階段之后，我國的大宗商品現貨電子交易市場已然正式進入了規范發展的新階段。在國家政策導向下，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，無不與大宗商品息息相關，突圍、突破、突擊是行業發展主旋律。

　　一、立足實體，激發市場活力

　　實體興則經濟興，實體經濟是國民經濟的基石，對經濟持續健康發展起根本保障作用。做強做大實體經濟，是應對一切復雜形勢的關鍵。大宗商品交易市場作為聯通上下游企業的平臺，現貨交收是根本，金融服務是上層建筑，只有把現貨交收做大做強，才能發揮交易平臺現貨價格發現和風險管理功能。

　　立足于實體產業，兩岸商品交易中心深刻認識到，未來行業間的競爭已上升至供應鏈的競爭，交易平臺需要通過上、下供應鏈關系，以提高產業整體運行效率為目的，優化、整合供應鏈條中的信息流、物流和資金流，有效的降低上下游企業的交易成本、融資成本、物流成本，充分激發市場信心與活力，從而推動實體經濟的發展，實現生產力的全面提升。

　　而供應鏈管理的本質上以提高產業整體運行效率為目的，這就需要交易平臺深入研究包括產業鏈上的生產商、加工商、經銷商、倉儲中心、消費者等的市場需求，解決鏈條中各個環節發展存在的瓶頸，長江聯合致力于整合生產端、銷售端、流通端、投資端、消費端的資源優勢，進而優化交易交收流程，完善交割庫建設，降低交易交收成本，豐富交易品種，形成完整的現貨交易生態鏈，為實體經濟提供源源不斷的生命力。

　　同時，大宗電子平臺生存的根本在于立足產業，服務實體經濟，也與期貨市場形成互補。現貨交易平臺與期貨市場應是合作互補關系。期貨市場更多是發現遠期價格，大宗商品電子市場則應把更多精力放在現貨價格發現和物流保障上。現貨市場應大力發展個性化交易模式，解決非標產品電子化交易的瓶頸和期貨市場錯位發展，互相補充，互聯互通，對有條件的品種大力推動期現互通、倉單串換，增強實體經濟發展活力。

　　二、順勢而為，助力國家戰略

　　依托互聯網電子平臺和現代物流，大宗商品現貨行業以其規范的交易規則、嚴格的風控措施、多樣化的交易模式、兼顧交易與交割的特性，整合線上交易、線下交收、物流倉儲服務、金融服務等功能，成為社會主義商品經濟發展強有力的組成部分。大宗商品行業在經歷了前期的摸索和實踐之后，政府相繼出臺的各類指導意見，為行業發展指明了方向。

　　2015年10月30日，央行官網正式發布《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區金融開放創新試點 加快上海國際金融中心建設方案》，明確指出要加快建設面向國際的金融市場，同時要不斷加強金融監管，切實防范風險。2015年11月4日，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》正式公布，規范發展“互聯網金融”首次被寫入“十三五”計劃中。2016年2月17日，《上海市推進“互聯網+”行動實施意見》中提出，順應互聯網發展趨勢，對接國家戰略，突出上海互聯網產業基礎和優勢。以創新、開放和包容的“互聯網+”思維改革創新，打造“互聯網+”產業融合新模式和“大眾創業、萬眾創新”的寬松生態環境。

　　可見，在互聯網+的大背景下，國家為大宗商品行業提供了自由開放的新環境，這也是行業發展前所未見的機遇。作為交易平臺，應抓住機遇、緊跟政策潮流，依托“一帶一路”戰略，加快對外開放步伐，加強與海上絲綢之路沿線地區和國家的合作，提升我國大宗商品的國際影響力，爭奪國際定價權。對此，廈門兩岸商品擬成立海外事業部，進行海外市場部的全面開拓，推動國家戰略的實施。

　　三、合規管理，健康有序發展

　　對于大宗商品交易市場來說，“互聯網+”使大宗商品投資、交易更為方便，這個時候的誠信經營、合法合規經營就顯得尤為重要，這也是企業在行業中取得更多市場份額的基礎。

　　廈門兩岸商品交易中心作為由廈門市政府批準的大宗商品交易平臺，成立之初便從市場監管、備案、風控、IT技術等各個方面堅守合法合規、自律誠信，為市場參與方提供平等、透明交易機會，更要求各會員單位合規運營，通過完善的合法合規經營管理制度恪守交易規則，維持穩定安全的交易秩序。

　　中國的大宗商品市場發展至今，市場結構不斷優化、市場規模快速擴張，市場轉型升級速度加快，跨境電商發展勢頭迅猛，交易市場秩序日益規范。但是，市場發展法律法規體系仍有待完善、行業標準規范有待建立等諸多問題。在交易制度和風險管理制度上的嚴密設計，是市場規范運營的重要基礎，也需要實行第三方的、帶有強制性的監管措施，從制度上確保市場參與方的交易安全。我們需要建立多層次監管體系和覆蓋市場準入、監管與退出的全程管理機制，為我國構建統一開放，競爭有序，公平法治的現代商品市場體系提供支持與保障。

　　大宗商品交易市場已經到了發展的關鍵階段，如今，我們要以大宗商品+互聯網為指導，堅持“規范運營、穩健發展”的宗旨，把握正確發展方向，自覺服務于金融改革和大宗商品交易市場發展的大局，在供給側改革大潮中充分發揮自身作用，為實體經濟服務，為構建多層次資本市場體系服務。