來源：鹿頭社

導讀：文章是行業專家章總早年所寫，其中保證金天津貴金屬交易所打破了之前的默契，低于了20%,早年大宗商品交易市場和貴金屬市場是嚴格分開的，人群也是不同的，后續注冊為商品交易、大宗商品交易字樣的交易場所也加入做貴金屬業務，而放棄了撮合的連續現貨、中遠期業務，使得人群混為一體。

該文章有一個重要觀點，期貨交易所也好、大宗商品交易市場也好，小品種要慎重，容易被操控，國內期貨剛開始時，也推過一些小品種，如紅豆、綠豆、三合板、咖啡等，最后無一例外地出現了惡性的交易事件。目前大宗商品交易市場的定位問題，境外無這個層面和概念，文章寫于2013年。

關于大宗商品（電子）交易市場的系統思考之一：現有的大宗商品交易所的定位問題

一、從大宗商品交易所的歷史發展來看

從華夏電子盤開始，大宗商品交易所的基本交易模式就是：保證金制度、標準化倉單、競價撮合交易，逐日清算。

參與者：個人、企業都有，個人居多。

單從這二個方面來看，大宗商品交易所和期貨交易所沒有本質的區別，最多只是定量上的區別。后期同行中強調的現貨盤保證金是不低于20%的，期貨一般是低于20%的，二者本質上都是保證金制度，相互只是量上的一個界線而已。

（關于期貨和大宗現貨電子交易的區別，在和商務部等部門交流時，我曾經這樣說明：這個區別相當于宗教和迷信的區別。政府認可的就是宗教，不認可的話就是迷信。當時領導們聽了這種說法，大伙一時無語。）

二、從交易所的運營角度來看

大宗商品現貨電子交易盤以收取手續費為主，與代理商之間采用返傭（返手續費）方式的利益分配。這與期貨交易所以交易手續費為主要營收、與期貨經紀公司之間采用手續費分成這種利益分成關系，也無性質上的區別。

期貨交易所與期貨經紀公司，目前在收手續費及分成方面，有明文規定，而且經過前期有混亂之后，目前相對規范，惡性的價格戰較少出現。大宗商品交易所目前還處于手續費大戰中，返傭比例普遍高達80%以上，甚至有100%返傭的。由此帶來的惡果是什么？商品交易所沒有了正常的手續費收入，就開始走上了操縱行情、殺客戶的罪惡之路、自殺之路。為了吸引客戶來參與交易，不斷拆小合約，相互比返傭比例，而最后的結果就是客戶死得更快、更徹底，商品交易所徹底淪為黑暗的“殺豬場”，連規范的賭場都比不上。

識別商品交易所屬于操縱盤子的簡單方法之一：該交易所出現整齊劃一或富有規律性的成交量、持倉量。想想吧，上千號人在參與交易，能出現這么規律性的成交量、持化量變化圖嗎？那怕這些交易者都是天安門閱兵式培訓剛回來也做不到。

三、從保證金制度的操作細節來看

大宗商品交易所采用的第三方托管，從資金的安全性上來說，低于期貨保證金的統一結算、清算制度。

一是大宗商品交易所的托管方案在法律上無法對抗第三者，如果商品交易所自身財務出問題，或者與第三者涉及經濟糾紛，那么托管帳戶理論是存在被挪用、被查封的風險。

二是，托管方案，實際上是沒有監管的。銀行每天的清算數據來源于商品交易所，理論是商品交易所存在做假的數據的漏洞。當然也因為沒有監管的存在，商品交易所完全可以通過操縱行情的方式，來實現洗錢等。

四、從交易品種上來看

期貨品種有限，現在三大期貨交易所開設的都是大宗的農產品和基礎工業原料，另外就是股指期貨。大品種做交易，是限制市場交易中出現大戶操縱的主要措施。國內期貨剛開始時，也推過一些小品種，如紅豆、綠豆、三合板、咖啡等，最后無一例外地出現了惡性的交易事件。

現在大宗商品交易所中，也有個別的大品種如上海大宗鋼鐵的板材等，在這種品種的交易中，大戶要操縱行情的風險特別巨大，因此出現操縱的可能性較小。但是現在各地的商品交易所中，大量推出的都是一些微小品種，具體不舉例了，因此被操縱的可能性巨大。而事實上也層出不窮地出現了“操縱盤子”。不客氣地說，后期很多盤子推小出品種時，就是為了今后操縱交易。

結論：現在多數的大宗商品交易所就是“期貨”，且是不規范、不安全的期貨。