來源：上海金融報

去年"火爆"的商品期貨行情令投資者記憶猶新。進入新年，商品市場是否會延續上一年度的走勢成為市場關注的焦點。然而，2017年前兩個交易日，商品行情均表現欠佳，尤其是黑色系領跌其他商品期貨品種。分析人士表示，大宗商品牛市在2016年末已告一段落，一月市場回調整理在所難免。

新年商品走勢波動加大

2017年的首個交易日，大宗商品多數下挫，黑色系領跌，午后跌幅明顯擴大。截至收盤，焦煤跌4.78%、甲醇跌3.96%、PP跌3.83%、焦炭跌3.74%、鐵礦石跌3.7%、PVC跌3.14%，瀝青、塑料、動力煤、螺紋、玻璃跌幅超2%，菜粕、大豆、豆粕、滬鋁、白糖、鄭油跌幅超1%。漲幅較大的品種僅有兩個，滬錫漲2.3%、橡膠漲1.05%。

新年后的第二個交易日，截至收盤，鐵礦石期貨主力1705合約下跌1.54%，收于542元/噸；焦煤期貨主力1705合約跌1.77%，收于1138.5元/噸；PTA期貨主力1705合約跌1.75%，收于5386元/噸；滬深300指數期貨主力1701合約漲0.94%，收于3358.4點；十年期國債期貨主力1703合約跌0.14%，收于97.23元。

商品期貨的跌勢在1月5日有所收斂。昨日午后商品黑色系崛起，大幅拉升；有色堅挺；能化板塊震蕩偏弱。截止下午收盤，膠板漲停，滬錫漲3.17%，動力煤漲3.03%，滬鉛漲2.55%，鐵礦漲2.13%，焦炭2.00%；跌幅方面，PTA跌1.37%，棕櫚跌1.26%，橡膠跌1.04%。

對于目前商品期貨市場的漲跌不一，方正中期研究院王駿預計，今年1月份受中國傳統春節臨近影響，長假前后資金離場會導致期貨市場成交量和成交額低于2016年12月的水平，將出現連續兩個月的萎縮。

生意社總編劉心田指出，2016下半年的這波漲幅為大宗商品價格指數BPI有記錄以來的最大單波漲幅，2016年的全年漲幅也創八年來記錄，唯有2008年原油飆升至147美元的瘋狂可以相提并論。而造成這一現象的原因有多種，不可忽視的是資金流對于2016大宗商品瘋牛市的作用。"2016流動性充裕，期貨市場幾度出現集中開戶現象，大宗商品成為資金追逐對象，資金流的泛濫導致價格流的失控。此外，供給側改革的減法與需求刺激的加法造成了供需的階段性不平衡，也是牛市的結構性原因。"

劉心田指出，2017年大宗商品整體走勢不會呈單邊上漲，2016的瘋牛到了2017會變成水牛。"2017經濟以穩為主，商品市場也不會例外。"

元月大宗商品行情不容樂觀

1月3日，中國大宗商品發展研究中心(CDRC)發布2017年1月大宗商品信心指數(CCI)，1月CCI為——0.11。

環比來看，1月CCI呈現明顯下降(2016年12月CCI為0.10)，為五連陽后首度收陰；同比亦小幅下降(2016年1月CCI為——0.03)。對此，行業專家指出，1月CCI收陰說明市場信心并不樂觀，1月大宗商品走低概率較大。

業內專家表示，1月的CCI出現跳水合乎情理——首先經歷了近半年的信心"膨脹"(CCI此前五連陽)，信心出現疲態非常正常，適度回調整理才有益"健康"；其次牛市的瘋狂已在2016年末終結，利好也基本消化，按照分水嶺效應，元旦后市場走低概率較大。

對于商品行情的調整，市場人士存在普遍共識——CDRC首席專家、期貨權威常清指出，近期利好已消化殆盡，市場短期內幾無再度強勢上行可能；由于前期的上漲過猛過長，秋千效應的反噬力已積蓄許久，在美聯儲加息后，利空陰霾愈發濃郁。

值得關注的是，CDRC同期發布了1月MSI指數(市場可持續性指數)為27，表示當前行情或可持續27日，即1月27日行情出現拐點的幾率較大。考慮到適逢春節假期，這意味著春節或成為行情又一分水嶺。