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白石資產(chǎn)王智宏

目前商品市場(chǎng)保證金存量4000億，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單貨值350-400億，非標(biāo)倉(cāng)單大約150億，共500-550億的貨物需要期貨市場(chǎng)的錢去接，目前多數(shù)品種期貨已經(jīng)升水，近遠(yuǎn)月結(jié)構(gòu)也從反向結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為正向結(jié)構(gòu)，這對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)是一場(chǎng)壓力測(cè)試，目前自己比較迷茫，等待這場(chǎng)錢與貨的交易能否被消化，后期的需求能否承接現(xiàn)在的市場(chǎng)情況，根據(jù)M1和M2的剪刀差歷史規(guī)律，大約分離15個(gè)月之后開始回歸，時(shí)間節(jié)點(diǎn)在2016年末。

總結(jié)三點(diǎn)：一是資源和資本的平衡（對(duì)于資產(chǎn)配置來講，期貨不僅是商品，更是資產(chǎn)）；

二是金融環(huán)境，M1和M2剪刀差是不是流動(dòng)性陷阱已經(jīng)來臨（央行認(rèn)為M1和M2剪刀差原因首先是M1基數(shù)低，而受去年股市波動(dòng)影響M2基數(shù)高，然后還受到了中長(zhǎng)期利率降低、房地產(chǎn)等資本市場(chǎng)活躍以及地方政府債務(wù)置換產(chǎn)生沉淀資金的影響。中金梁紅認(rèn)為投資回報(bào)率和貸款利率仍遠(yuǎn)高于活期存款利率，不具備形成“流動(dòng)性陷阱”的條件，也無法解釋囤積流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)。），M1和期貨升貼水相關(guān)，M1和M2剪刀差擴(kuò)大和期貨升水正相關(guān)；

三，證真和證偽的過程，需求如果被證偽，資本和資源就會(huì)出現(xiàn)矛盾。相對(duì)看好基本面情況較好的軟商品和煤炭，其他品種目前價(jià)格都有較大高估空間，關(guān)心金融整肅能否遏制金融空轉(zhuǎn)，擔(dān)心流動(dòng)性陷阱在中國(guó)發(fā)生。

寧波睿正投資管理中心姚進(jìn)

姚總92年開始關(guān)注期貨，98年參與股票操作，有著豐富的市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)；先前作為招商銀行(600036,股吧)總行投委會(huì)委員，投資風(fēng)格是全球各大類資產(chǎn)配置，尋找危機(jī)事件大幅下跌之后的買進(jìn)機(jī)會(huì)，尋找便宜的資產(chǎn)，然后長(zhǎng)期持有，多元化配置，尋找有潛力的國(guó)外股市配置（如越南和土耳其），認(rèn)為只要尋找，總會(huì)有便宜的東西，如2006年的封閉式基金大幅折價(jià)，綠城的可轉(zhuǎn)債，英國(guó)退歐時(shí)的股市，長(zhǎng)期內(nèi)的黃金，社會(huì)總會(huì)發(fā)展的，在危機(jī)是買入長(zhǎng)期持有，成功率很大。

他說目前他們投資的國(guó)外資產(chǎn)資金也沒有放在國(guó)外，是通過十幾種方式間接實(shí)現(xiàn)了投資境外，如可轉(zhuǎn)債，封閉式基金，各種指數(shù)基金，各種ETF，QDII等通道。看好未來國(guó)內(nèi)股市，滬港通和深港通額度的取消是一個(gè)利好，1990年12月上證100點(diǎn)基數(shù)，目前3000點(diǎn)，復(fù)合年化15%，長(zhǎng)期持有收益勝過主動(dòng)式管理，未來即使整體收益率下降，也應(yīng)該有較好的收益。

明泓投資裘慧明

市場(chǎng)上賺三種錢，一是央行的錢，二是企業(yè)的錢，三是交易的錢。目前明泓主要做股票的量化選股和期貨的量化交易，期貨量化交易主要是利用量?jī)r(jià)關(guān)系賺市場(chǎng)供需不平衡的錢，交易頻率較高。利用凱利公式，再打一定折扣，設(shè)置倉(cāng)位。認(rèn)為A股比H股應(yīng)該溢價(jià)，一個(gè)因?yàn)锳股流動(dòng)性好，二是A股持倉(cāng)可以獲得打新收益，AH溢價(jià)140個(gè)點(diǎn)是目前均衡位置。