來源：期貨日報(bào) 文/姚宜兵

“2015年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，大宗糧油貿(mào)易的金融屬性開始隱現(xiàn)變局。”某外資銀行高級副總裁羅玲玲在“2016年全球大宗糧油產(chǎn)業(yè)峰會(huì)”上做上述表示。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，盛行一時(shí)的中國大豆、棕櫚油等大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)貿(mào)易融資呈現(xiàn)“斷崖式”下降。依據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2015年中國大豆貿(mào)易融資比例已經(jīng)從2014年的25%下降至5%，人民幣單邊升值背景下的貿(mào)易融資似乎走到了盡頭。

“2005—2014年十年間，中國大宗糧油進(jìn)口企業(yè)閉著眼睛就可以做人民幣升值，但進(jìn)入2015年，隨著中國外匯管理體制的改革，人民幣啟動(dòng)雙向浮動(dòng)機(jī)制，大宗商品貿(mào)易融資單向操作面臨巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)。”羅玲玲解釋。

中國外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，自2014年啟動(dòng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)以來，在岸人民幣匯率從6.05元變化至上周五的6.68元，貶值比率高達(dá)10.4%。

“人民幣雙向浮動(dòng)影響著大宗貿(mào)易融資，加上中國金融機(jī)構(gòu)市場化利率的實(shí)質(zhì)性改革，中國大宗糧油進(jìn)口企業(yè)的金融屬性愈加明顯。”大連投資者張樹坤認(rèn)為，自2015年10月24日開始央行對于商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，意味著中國的利率市場化改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。在此市場格局下，中國大宗糧油貿(mào)易企業(yè)需要從單純的買賣貨物管理向“貨物、貨幣”雙重管理轉(zhuǎn)變。

大宗糧油貿(mào)易、壓榨利潤已經(jīng)非常微薄的當(dāng)下，如何經(jīng)營“貨幣”成為糧油企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

對此，羅玲玲舉例，比如，有國外供貨商A、國內(nèi)買家B和貿(mào)易公司C，正常情況下，按照貨物管理模式，貿(mào)易公司C會(huì)用自有的采購資金，通過國外供貨商A購買大豆，然后把大豆賣給國內(nèi)買家B。但隨著中國利率市場化的推進(jìn)，貿(mào)易公司C可以通過商業(yè)銀行商談較高的一年期存款利率，然后用現(xiàn)金存單質(zhì)押向銀行申請貸款，因?yàn)橛鞋F(xiàn)金存單作為質(zhì)押，貿(mào)易公司C就獲得了一個(gè)相對較低的貸款利率。如此一來，貿(mào)易公司C就有了利率差收益，此收益是在中國的銀行的存管收益減掉貸款收益利率。顯然，在不影響企業(yè)正常貿(mào)易采購的情況下，貿(mào)易公司C經(jīng)營貨幣可以為企業(yè)帶來額外的利潤點(diǎn)。

國內(nèi)外外匯、利率市場的新變化要求國內(nèi)大宗糧油貿(mào)易、采購企業(yè)正視產(chǎn)業(yè)背后的“金融變局”。