來源：華夏時報 文/張智

伴隨著英格蘭南部地區的暴雨警告，英國脫歐事件迅速席卷全球，不僅讓金融市場遭受自2008年經濟危機以來的最大一次沖擊，而且讓大宗商品一夕之間嚴重跳水。

就在英國脫歐第二天，紐約商品交易所原油、銅、大豆等品種期貨價格出現了寬幅震蕩。英鎊跌幅擴大至10%，至1985年以來最低水平，歐元也創出1999年面世以來的最大貶值幅度。原油當天暴跌逾7%，其他工業金屬均跟隨走低，但黃金則受避險情緒的支撐在幾個小時之內飆漲近110美元。

6月27日，花旗集團發布研報稱，英國脫離歐盟很可能加劇大宗商品的資金流出至7月初，這可能令大宗商品價格至多下跌10%。“資金流出表明未來商品回調5%-10%是相當有可能的。”花旗表示。

但在中信改革發展研究院資深研究員張捷看來，這樣的影響是短期的，不需要過于緊張。“大宗商品價格暴跌，是受短期的避險情緒影響，不需要過于擔心。”張捷告訴《華夏時報》記者。

隨著市場情緒開始恢復穩定，市場波動開始收窄，大宗商品市場陸續修正英國脫歐帶來的下跌影響。張捷警告道，英國脫歐對大宗商品歸屬的格局影響是長期的，這是個全球政治格局重組的過程。受英國退歐影響，市場基本排除了美聯儲7月加息的可能，英國脫歐可能對美國經濟構成新的拖累。而在花旗集團看來，大宗商品跌幅至7月才會走出探底行情。

市場巨震

自1973年歐共體成立以來，一體化、全球化一直是全球政治、經濟的主旋律，也是刺激包括歐盟在內的各個經濟體較快增值的引擎之一。如今，好好的引擎說裂就裂。

投票結果剛剛公布，原油價格立刻由50.45美元/桶高位，跌到了46.70美元低位，最大跌幅高達7%。而在此之前，由于美元指數上漲受阻，以美元計算價格的原油，一度獲得了重新上漲的動力，反彈至50美元上方。

不僅是原油，倫銅、倫鋁跌幅均超過2%。此外，英國脫歐事件令英鎊暴跌，6月24日盤中跌幅一度超過10%，刷新了2009年以來的低點。

不過，受避險情緒影響，美元、貴金屬和黃金暴漲，美元指數在6月24日盤中最高漲至96上方，漲幅超過3%，這又使以原油為代表的美元計價大宗商品再受重創。

今年以來，大宗商品市場走勢一波三折。年初，大宗商品價格延續2015年下滑走勢。自1月下旬起，在美元加息預期減弱、部分商品進入補庫存周期等因素共同作用下，大宗商品一路高歌猛進，呈現一波V型走勢；2-3月，紐約期貨市場原油價格一度比低谷反彈58%、倫敦金屬交易所銅價最大漲幅接近20%。3月下旬后，一度又顯現出上行動力不足的疲態，但4月中旬以來大宗商品價格有所恢復。

“脫歐對大宗商品的影響其實并不在于價格。”張捷表示。

由于英國脫歐公投之前，全球主要央行和投資者均有風險預警機制，相對于突發性的危機，英國脫歐短期沖擊有限。不過，脫歐之后，市場中不確定因素增加，對避險資產黃金而言，這意味著歷史性的“買入機會”；而對原油、銅等其它大宗商品來說，市場波動幅度將加大。

“英國脫歐事件短期的影響主要從風險情緒角度產生，對黃金等避險資產有利，對風險偏好的商品資產不利；長期來看，由于這一事件主要發生在政治層面，對實體的供求影響較為緩慢和間接，因此大宗商品市場仍受到基本面的支配。”方正中期研究院研究員季天鶴表示。

目前，脫歐避險情緒已經稍有緩解，油價止跌回升。6月27日，大宗商品市場出現了整體大幅上漲，而黑色產業鏈期貨品種再次領漲，鐵礦石、螺紋鋼期貨全線漲停，焦煤、焦炭漲幅也在5%左右。

對大宗商品市場而言，上述風險事件將造成市場頻繁在避險和風險偏好間的情緒切換，短期波動會增加，但中長期仍由基本面決定，考慮到美聯儲加息將被進一步推遲，商品的總體反彈格局仍將持續。

圍繞英國脫歐產生的后續問題，悲觀派認為，英國脫歐動搖歐盟生存和歐洲經濟復蘇，英國和歐盟或長達兩年的政治談判，英國脫歐或將引發歐盟、甚至是歐元的整體解體，甚至于把全球經濟帶入第二輪危機。盡管最終決策者會搞定一切，但不確定性和恐懼將會繼續上升，這對黃金的上漲是支撐，但對黑色系的大宗商品來說，震蕩并沒有過去。

“從大宗商品的定價權來看，芝加哥期貨交易所是農產品價格形成的地方，倫敦金屬交易所主要影響有色金屬的價格，而紐約商業交易所則對能源價格形成具有很重要的作用。”中國糧食研究培訓中心研究員胡文國對《華夏時報》記者表示，從原油來看，英國脫歐事件利空油市，對油價構成較大的下行壓力。因此原油基本面目前喜憂參半，但不排除英國脫歐事件繼續發酵引發油價進一步走跌。

7月或探底

英國人用選票“淘汰”了歐盟，同時也為下半年全球投資譜寫了全新的市場軌跡。大宗商品的長夜尚未結束，各類產品將面臨迥然不同的命運。

在業內人士看來，英國脫歐是全球性而非區域性風險事件，對全球政治、經濟和貿易格局會進行新的洗牌，未來，避險類商品上漲空間將因不確定性增加而拓寬，而風險類商品如工業品則可能長期面臨全球貿易和經濟走弱的沖擊。

新湖期貨分析師秦加偉認為，受英國脫歐影響，英鎊走弱，美元表現出強勢，美元加息預期放緩，市場對全球貨幣寬松有所預期。

不過，澳洲聯儲政策制定委員會成員愛德華茲在此前發表言論稱，英國決定離開歐盟并不會對全球金融市場和各國的央行利率產生太大的沖擊。脫歐對于歐洲的資本市場以及未來英國的經濟將造成很大的消極影響。另外，英國還不是一個足夠大的經濟體，它自身的一些突發事件也不足以刮起全球市場的金融風暴。

在恒泰期貨副總經理江明德是供需關系，這一事件對大宗商品實體需求影響不大。不同大宗品種的消化周期可能不同，如黑色系產品中的中國權重更大，所需消化時間不長；而有色金屬和原油可能需要的時間更長些；黃金價格則可能很快轉移到７月份的美聯儲議息會議上。如果英國脫歐事件在外匯市場持續發酵，各國央行不排除注入流動性。這會提高大宗商品風險溢價，反而對大宗商品價格是一種支撐。

中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田預測，6月的最后一周成為大宗商品的黑色一周，多數商品出現明顯下滑，PVC、鋁、焦煤等品種跌幅超3%。7月大宗商品市場在消化事件的短期影響之后或將回到原先的軌道，但因為不確定性因素大幅增加，價格波動會更加頻繁，波動幅度也將更加劇烈。