昨日大宗商品市場(chǎng)修正了上周五英國(guó)公投“脫歐”帶來(lái)的下跌影響，出現(xiàn)了整體大幅上漲，而黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種再次領(lǐng)漲，鐵礦石、螺紋鋼期貨全線漲停，焦煤、焦炭漲幅也在5%左右。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 魏書光 沈 寧

南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長(zhǎng)朱斌認(rèn)為，黑色品種的強(qiáng)勢(shì)實(shí)際表明整個(gè)大宗商品市場(chǎng)都在醞釀反彈。目前看英國(guó)脫歐更多只是間接影響，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)有情緒性反應(yīng)，對(duì)大宗商品實(shí)際影響并不會(huì)很大。對(duì)中國(guó)本土商品影響微弱，很多商品還是上漲的，不見(jiàn)得是利空。“反倒由于這種不確定性，市場(chǎng)對(duì)于央行貨幣寬松、人民幣貶值預(yù)期上升，人民幣貶值對(duì)本幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格形成支撐，進(jìn)口價(jià)格也會(huì)有所上漲，所以國(guó)內(nèi)商品反而是上漲的。”

脫歐致更多流動(dòng)性？

上周五，英國(guó)公投脫歐之后，金融市場(chǎng)隨即遭受自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最大的一次沖擊。英鎊/美元?jiǎng)?chuàng)下歷史上最大單日跌幅，歐元也創(chuàng)出1999年面世以來(lái)的最大貶值幅度，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，黃金大幅上漲，而以原油為首的大宗商品價(jià)格重挫，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)普遍下跌。

進(jìn)入本周一，市場(chǎng)情緒開(kāi)始恢復(fù)穩(wěn)定，市場(chǎng)波動(dòng)開(kāi)始收窄，大宗商品市場(chǎng)也修正了英國(guó)脫歐帶來(lái)的下跌影響，整體漲幅明顯，黃金則出現(xiàn)連續(xù)上漲。特別是，國(guó)內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種漲幅甚為驚人。

朱斌認(rèn)為，英國(guó)退歐事件對(duì)大宗商品影響可能有幾個(gè)途徑：一是美元匯率上漲使得美元標(biāo)價(jià)大宗商品承受一定壓力；二是真正導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下滑，對(duì)大宗商品需求造成影響，從而使商品價(jià)格形成趨勢(shì)性下跌。情緒方面影響通過(guò)美元傳導(dǎo)，而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還不能下定論。

恒泰期貨副總經(jīng)理江明德和朱斌持有相同看法。他認(rèn)為脫歐事件對(duì)工業(yè)品影響很小，因?yàn)橛?guó)并非制造業(yè)大國(guó)，而工業(yè)品核心是供需關(guān)系，這一事件對(duì)大宗商品實(shí)體需求影響不大。近期國(guó)內(nèi)商品價(jià)格出現(xiàn)普漲，與流動(dòng)性注入的預(yù)期有關(guān)，如果英國(guó)脫歐事件在外匯市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵，各國(guó)央行不排除注入流動(dòng)性。這會(huì)提高大宗商品風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，反而是一種支撐。

黃金短期更多是炒作

今年以來(lái)，黃金無(wú)疑是回報(bào)率最高的資產(chǎn)類別之一。隨著英國(guó)脫歐公投，金價(jià)再度飆升，國(guó)際金價(jià)一度沖上1360美元的兩年多來(lái)新高，年內(nèi)迄今累計(jì)大漲24%，堪比2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后的市場(chǎng)表現(xiàn)。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五(6月24日)公布的周度報(bào)告顯示，截至6月21日，英國(guó)公投數(shù)日之前，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理增持Comex黃金和白銀凈多頭頭寸至紀(jì)錄最高水平。

而從今年來(lái)看，黃金主題類基金的收益更是秒殺權(quán)益類基金。諾安全球黃金、易方達(dá)黃金、嘉實(shí)黃金、匯添富黃金今年以來(lái)分別上漲21.07%、20.69%、21.17%和21.47%，而同期滬深300指數(shù)下跌16.63%，黃金基金大幅跑贏市場(chǎng)。

“黃金作為避險(xiǎn)標(biāo)的物近期被追捧，如果不確定性沒(méi)有明顯緩和，還有進(jìn)一步上漲可能。但脫歐事件的影響越來(lái)越小，而美元上漲對(duì)金價(jià)會(huì)有壓力，未來(lái)一段時(shí)間可能以震蕩為主。”朱斌表示。

山東黃金首席分析師蔣舒認(rèn)為，英國(guó)脫歐對(duì)市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)有多大沖擊目前尚不確定，結(jié)合黃金以往走勢(shì)，價(jià)格表現(xiàn)可能有兩種：第一種算是樂(lè)觀派，脫歐事件的影響只造成投資者避險(xiǎn)情緒上升和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，短期黃金和美元同步上行，但不排除全球央行聯(lián)合干預(yù)，把投資者情緒穩(wěn)住，黃金可能會(huì)隨之回調(diào)，未來(lái)要回歸與美元負(fù)相關(guān)的主線，這種情形的可能性比較大；第二種，有人擔(dān)心英國(guó)脫歐動(dòng)搖歐盟生存和歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至于把全球經(jīng)濟(jì)帶入第二輪危機(jī)。這種情形短期對(duì)金價(jià)反而是利空，可以參考?xì)W債危機(jī)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)，金價(jià)從1000美元一路下跌至700美元，然后全球央行聯(lián)手行動(dòng)，金價(jià)再重新上漲，現(xiàn)在看后一種情況概率比較小。畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是在復(fù)蘇軌道，避險(xiǎn)情緒一段時(shí)間主導(dǎo)金價(jià)，然后回到關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元走勢(shì)的主線。

江明德認(rèn)為，英國(guó)脫歐事件對(duì)商品市場(chǎng)影響有限，關(guān)聯(lián)最大的是避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金。在經(jīng)濟(jì)再平衡過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮，這種不確定性風(fēng)險(xiǎn)下，避險(xiǎn)是確定的，金價(jià)中長(zhǎng)期看漲，但金價(jià)目前的水平已經(jīng)反映了英國(guó)脫歐結(jié)果，短期連續(xù)上漲可能性不大，短期更多是資金炒作。

人民幣貶值 國(guó)內(nèi)商品大漲

“上周末脫歐事件推動(dòng)美元匯率走高，人民幣匯率下調(diào)，導(dǎo)致進(jìn)口鐵礦石的成本上升，支撐國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨發(fā)力領(lǐng)漲，尤其鐵礦石1609合約和1701合約率先漲停。”國(guó)投安信期貨公司黑色產(chǎn)業(yè)鏈分析師曹穎說(shuō)。昨日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.6375元，下調(diào)599點(diǎn)，跌幅0.91%，為去年8月13日以來(lái)最大百分比降幅。

除了匯率因素外，曹穎還認(rèn)為，黑色板塊期貨品種的集體爆發(fā)與市場(chǎng)對(duì)于下半年終端需求一致較為樂(lè)觀的需求預(yù)期有關(guān)，再疊加宣鋼退出河北市場(chǎng)、寶鋼與武鋼整合等鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的行業(yè)重磅消息，市場(chǎng)對(duì)于“淡季不淡”的黑色產(chǎn)品信心明顯增強(qiáng)，多數(shù)投資者預(yù)計(jì)黑色產(chǎn)品下半年的供應(yīng)過(guò)剩情況會(huì)有所減弱，而價(jià)格將繼續(xù)上行。

值得注意的是，昨日國(guó)家發(fā)改委主任徐紹史在“夏季達(dá)沃斯論壇”上也首次披露了今年煤炭、鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能目標(biāo)——“去掉煤炭行業(yè)產(chǎn)能2.8億噸，安置員工70萬(wàn)；去掉鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能4500萬(wàn)噸，安置員工18萬(wàn)”。

消息一出，加上上周末寶鋼與武鋼整合的“神鋼”事件，成為期貨市場(chǎng)更加樂(lè)觀的重要原因。昨日，螺紋鋼1610流入資金達(dá)到6億元，成為最受資金青睞的商品主力合約。

國(guó)信期貨分析師施雨辰認(rèn)為，隨著全球宏觀事件風(fēng)險(xiǎn)的釋放，在煤炭市場(chǎng)供給側(cè)改革和鋼鐵市場(chǎng)供給側(cè)改革的影響下，焦炭、焦煤和鐵礦石價(jià)格二次探底的可能性較小，加上動(dòng)力煤上漲帶來(lái)的煤炭板塊企穩(wěn)時(shí)機(jī)，煤鋼焦已經(jīng)進(jìn)入二次緩慢試多階段。

朱斌強(qiáng)調(diào)，鋼鐵期貨的上漲受到寶鋼、武鋼整合事件的刺激，而黑色品種的強(qiáng)勢(shì)實(shí)際表明整個(gè)大宗商品市場(chǎng)都在醞釀反彈。在朱斌看來(lái)，2016年會(huì)是大宗商品的周期性低點(diǎn)。

相對(duì)于黑色產(chǎn)品的樂(lè)觀預(yù)期，在農(nóng)產(chǎn)品上，雖然昨日也出現(xiàn)上漲，但是投資情緒明顯趨于謹(jǐn)慎。美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品分析報(bào)告認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品中長(zhǎng)期走勢(shì)的焦點(diǎn)還是在天氣上。當(dāng)前美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好就是近期美豆回調(diào)的根本性原因，7月份如果能迎來(lái)超強(qiáng)厄爾尼諾之后的拉尼娜氣候，美豆調(diào)整行情才能結(jié)束。

不過(guò)，江明德強(qiáng)調(diào)，“國(guó)內(nèi)大宗商品上漲更多是資金因素，畢竟其他市場(chǎng)看不到容納資金的池子。商品波動(dòng)空間足夠大，資金進(jìn)入后不會(huì)迅速離場(chǎng)，可以看到商品行情在品種間輪動(dòng)。”