來源：老虎財經  作者：黃佳佳

當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。

據彭博社，中國大宗商品上周單日交易額創下2610億美元之后，隨著監管重拳出擊，這股投機狂潮正在退去。

中國三大商品交易所的期貨合約交易額已經縮水了42%；上周四的時候，從螺紋鋼到雞蛋期貨，投資人單日投入資金高達1.7萬億元人民幣，換手合約金額相當于美國股市當天的日成交總額。

大連商交所、上海期交所和鄭州上交所周三全天各期貨合約成交額下降至1萬億元人民幣，大約2600萬張合約換手。但仍然高于上年同期水平，當時成交量和成交額分別只有1670萬張合約和7180億元人民幣。

瘋狂的投機

這次的投機興趣來自主流投資者，包括基金管理公司和散戶投資者紛紛涌入上海期交所等國內交易所。政府為提振經濟和人民幣匯率，不斷加大刺激經濟規模而主導的信貸激增，加之房地產市場出現反彈，市場需求大有回暖跡象，激發投資者押注中國經濟的興趣。

榮鼎咨詢駐香港的中國市場研究總監洛根?懷特（Logan Wright）表示：

“其中一些資本可能來自中國各銀行銷售的高收益理財產品。負責資金投資的第三方金融機構被迫采取投機策略，為這些銀行渠道的投資者實現目標回報率?！?/p>

政府希望讓中國進入全球大宗商品市場中心，推動人民幣作為大宗商品定價和結算的主要貨幣。這些都將可能對原材料定價方式產生深遠影響，而且有可能推升作為全球經濟基石的大宗商品的價格。

美銀美林的分析師表示：“不過是輪到大宗商品罷了，因為其他市場的上升空間看起來相當有限，同時與2011年的峰值水平相比，許多原材料的價格在最近這波反彈之前下跌了超過70%?！?/p>

監管措施在途中

在過去的一個月里，中國的大宗商品市場異常火爆。以鐵礦石、螺紋鋼為代表的大宗商品日交易額大幅飆升，甚至超過螺紋鋼去年的生產總量，而單日的成交價值竟然超過滬深兩市的成交總金額。此番交易飆升與去年股市暴跌前的情形如出一轍，引發中國監管層高度關注，中國三家商品交易所近期連日出臺多項風控措施，試圖為投機熱降溫。

據知情人士透露，包括中國證監會在內的監管部門正在密切監控大宗商品期貨市場的價格波動幅度，并且制定了一系列嚴格的限制商品價格波動的措施。知情人士稱，政府部門擔心大宗商品價格波動不僅給市場帶來風險，也會使諸如鋼鐵等原本供應過剩的行業廠商重啟生產，從而影響國家當前大力推行的供給側改革。

而就在今天，證監會借新聞發布會證實了其將采取措施抑制期貨市場投機趨勢的傳言。

在近期國際大宗商品價格回暖的背景下，國內商品期貨價格劇烈波動，成交量過大。我會已要求期貨交易所加強市場監管，采取針對性措施抑制市場過度投機。相關措施實施后，一周以來期貨市場交易量明顯下降，投機氣氛有所降低。但目前少數品種交易仍然存在過熱情況，我會將繼續指導期貨交易所采取穩妥措施，堅決抑制過度投機，嚴厲打擊違法違規行為，保持市場平穩有序。我會將堅持期貨市場服務于實體經濟的根本宗旨，發揮好期貨市場價格發現和風險管理的基本功能，堅決阻止期貨市場成為短線資金過度炒作的場所。

中國期貨協會稱，近期期貨市場波動較大，新開戶投資者數量猛增，要加強市場風險防范措施。大連商品交易所提高了焦炭和焦煤品種的手續費標準，旨在抑制過分投機。

南華期貨駐杭州的分析師范慶田在接受電話采訪時表示：“他們以遏制投機的名義出臺了一系列的監管措施，這些對市場的長期影響還不確定，短期影響就是很多中期進場的投資者正在試圖清倉退場。”

期市降溫

高盛此前表達了對鐵礦石投機性交易激增的擔憂，每天的交易量如此之大，有時甚至超過了全年的進口量。鄭州商品交易所上周的一天棉花的交易量達到4100萬包，五年來的最高峰，足夠生產近90億條牛仔褲，地球上每人一條都用不完。

隨著交易量的下降，合約價格也相應回落。上海螺紋鋼在截止4月21日四天里增長了20%已經累計回調了7.7%，當天在創下2014年9月份以來價格的最高峰之后，成交量也達到有史以來最大的。棉花的價格在上周達到峰值之后下跌超過7%。

南華期貨的范慶田表示，有些人已經開始質疑這些監管措施的前提條件，例如，鋼材的價格上漲并不是純粹有投機構成的，還是有一定基本面支持的，比如供給的減少，需求的增加。

西方監管機構在應對大宗商品的金融化問題上，還出臺過倉位限制的措施。美聯儲前主席艾倫?格林斯潘表示，2007年末至2008年初油價的快速上漲也是投機造成的，當時甚至達到每桶145美元。中國只是剛開始應對這些問題。

來源：老虎財經  作者：黃佳佳