（原標題：多頭卷土重來 黑色系大幅拉升）

記者 張利靜

來源：中國證券報·中證網

近日，大宗商品表現屢屢搶鏡。尤其是黑色系期貨，在剛剛過去的一季度更是搶盡了風頭：鐵礦石、螺紋鋼、焦煤焦炭輪番上漲，紛紛在3月底4月初攀升到階段性高峰。昨日，類似的一幕再次上演，在焦炭、天然橡膠、棉花三品種主力合約漲停的“沖鋒號”下，大宗商品又迎來普漲行情，黑色系多頭卷土重來。

據中國證券報記者統計，今年一季度，鐵礦石主力合約1609從2015年末低點282元/噸漲至422.5元/噸（3月21日），漲幅49.8%；同期，螺紋鋼主力合約1609從1618元/噸漲至2315元/噸（4月11日），漲幅43%；焦炭主力合約1609從每噸600元漲至860.5元（4月11日），漲幅43.4%。

截至昨日收盤，在螺紋鋼、鐵礦石、焦煤焦炭四品種上資金凈流入共計約17.31億元。“多頭風暴”之后，黑色系何去何從？

大宗商品再現暴漲潮

大宗商品昨日再現暴漲潮，國內期市僅5個品種下跌。截至收盤，9個品種漲幅超3%，18個品種漲幅超1%，3個品種漲停，分別是橡膠、棉花、焦炭。其中，橡膠漲幅為5.98%，棉花和焦炭漲幅為4%。此外，螺紋漲4.75%，熱卷漲4.48%，瀝青漲4.09%，鐵礦漲3.33%，焦煤漲3.30%，滬錫漲2.77%，雞蛋漲2.58%，PP漲1.93%，PP漲1.93%，滬鎳漲1.65%。

周末鋼鐵市場的樂觀情緒為大宗商品“紅周一”開個了好頭。

期貨往往領先于現貨反映現貨價格走勢預期，現貨市場變化反過來對期貨價格構成影響，二者在相互印證中走向統一。

4月8日公布的數據顯示，全國主要城市螺紋鋼庫存為519.55萬噸，比上周末下降32.19萬噸，降幅5.83%；與去年同期（2015年4月10日）相比，減少了201.63萬噸，同比降幅為27.96%。現貨鋼坯和螺紋價格持續攀升，對螺紋期貨形成支撐。4月11日早上，唐山鋼坯報價大幅拉升90元至2170元/噸。

在鋼鐵期貨多頭們的歡呼中，昨日現貨市場上，上海地區螺紋上漲100元到2470元/噸，北京地區螺紋漲幅更大，上漲190元/噸。

值得注意的是，上周末公布的數據中，鐵礦石需求并無明顯增加，港口的鐵礦石庫存甚至不斷攀升。4月8日，全國45個主要港口鐵礦石庫存突破億噸大關，達到10072萬噸，較前一個周五增129萬噸。

但在此“惡劣”數據下，昨日鐵礦石期貨依然錄得3.33%的可觀漲幅。事實上，昨日鐵礦石期貨開盤也表現出了應有的“氣餒”，早上開盤后一度下探，而不像焦炭、螺紋等品種開盤上沖。直至開盤30分鐘之后，鐵礦石期貨才開始醞釀反彈，并一度創下4.79%的日內漲幅。

多位接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，為這樣的弱勢品種提供支撐的，正是昨日公布的CPI和PPI數據。國家統計局公布的中國3月份CPI數據對市場影響偏多。商品多頭掀起漲停潮，盤中棉花、焦炭、焦煤、瀝青、橡膠等五品種漲停，黑色系再度瘋狂，盤面幾乎全線上漲。

供需錯配引爆黑色系多頭行情

昨日股票、期貨市場，鋼鐵板塊再次獨領風騷。

據同花順數據，昨日A股鋼鐵板塊以3.83%的漲幅成為領漲昨日股市的龍頭板塊之一。武鋼股份、柳鋼股份、新鋼股份等多股漲停。此外，資金方面，昨日有色冶煉板塊及房地產開發等強周期板塊獲得青睞，分別錄得18.9億元、11.38億元的主力流入資金。

期貨市場方面，中國證券報記者根據文華財經數據統計發現，截至昨日收盤，螺紋鋼以11.2億元的資金凈流入成為昨日期市資金凈流入的龍頭品種，此外、鐵礦石、焦炭、焦煤三品種昨日分別錄得4.3億元、1.5億元、0.31億元的資金凈流入，四期貨品種上合計流入資金17.31億元。

截至4月11日，螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤、熱卷期貨品種上沉淀資金分別為69.9億元、60.4億元、13.6億元、4.6億元、3.3億元，合計約151.8億元。此外，據中期協統計數據，3月份，螺紋鋼期貨成交量成交額分別為1.55億手和3.28萬億元，占全國市場成交量和成交額的28.42%和14.2%；1-3月，螺紋鋼期貨成交量2.56億手和5.14萬億元，占全國市場的24.55%和11.23%。

據一些期貨研究員分析，現在鋼廠利潤很好，鋼鐵股具備投資價值，一些期貨同行已經在鋼鐵股上默默“下注”。

國信期貨礦鋼分析師施雨辰告訴記者，受原料漲價和資金制約，鋼廠復工進程顯著放慢，總體鋼鐵產量不高，而目前處于消費旺季，螺紋社會庫存大幅下降，各地區現貨螺紋價格維持強勢。

信達期貨黑色系期貨分析師陳磊表示，隨著鋼材現貨價格的回升，當前鋼廠利潤已經大大好轉，好的鋼廠噸鋼利潤甚至高達500元/噸。

陳磊認為，供需錯配造成了這一輪鋼價上漲。一方面，鋼材的供應沒有完全恢復，小鋼廠由于資金因素復產困難，高爐的產能利用率仍在83.5%左右，同時鋼材的社會庫存處于低位，比如螺紋鋼的社會庫存相比去年同期低28%左右；另一方面，從需求端看，4月份是季節性最好的。“短期來看，供需錯配的矛盾沒有解決，4月份鋼價存在上漲的驅動。”

黑色系得意到幾時

來自鋼材現貨的利好消息及大宗商品的金融屬性，為大宗商品市場帶來了“紅周一”。那么，在利好消化之后，大宗商品是急急跌下還是選擇步步攻堅呢？

從數據來看，方正中期研究院院長王駿分析稱，2016年3月份，全國CPI同比上漲2.3%，其中，食品價格大幅上漲7.6%，非食品價格上漲1.0%；第一季度CPI同比上漲2.1%。3月份，CPI環比下降0.4%，其中，食品價格下降1.8%，非食品價格下降0.1%。2016年3月份，全國PPI環比上漲0.5%，同比下降4.3%；第一季度PPI同比下降4.8%,PPI首次轉正，同比跌幅收窄。

他認為，昨日國內期貨市場出現普漲行情，橡膠、瀝青、螺紋、熱軋、棉花、焦炭、焦煤、鐵礦石和股指期貨漲幅居前，國內3月物價繼續高企，PPI大幅收窄，市場做多氣氛較強，農產品期貨在物價帶動下將出現一輪上漲行情，工業品期貨將在PPI和PPIRM指數同比大幅收窄、環比轉正推動下繼續上行，黑色和化工期貨板塊漲幅居前。

王駿建議，投資者關注價格處在啟動階段的工業品和價格在底部啟動的農產品期貨做多的機會。同時，股指期貨4月份受風險偏好和物價上漲推動吸引資金做多，關注股指期貨三個品種逢低做多行情；貴金屬和有色金屬期貨短期逢低介入多單為主。

就鋼鐵板塊而言，多位分析人士觀點較為一致：鋼材短期表現料偏強但存在風險，而鐵礦石期貨則易跌難漲。

陳磊表示，后期隨著鋼價上漲，供需矛盾將逐漸緩解，5月份不排除出現10%以上的調整。

永安期貨礦鋼分析師張麗麗認為，風險點來看，后期行情變化點集中于鋼廠復產進度，據測算，目前螺紋現貨利潤324元/噸，10月盤面利潤372元/噸，處于近兩年高位。隨著利潤不斷反彈，鋼廠復產動力會越來越強，螺紋繼續上行壓力也會增大，但今年受制于資金和心態影響，整體復產緩慢，目前來看時間比空間更加重要，后期重點關注開工率及庫存變化。

鐵礦石方面，施雨辰認為，近期隨著澳大利亞和巴西鐵礦石發貨量的持續增加，以及國內鋼廠復產進程放緩、對鐵礦石需求并無明顯增加，港口的鐵礦石庫存不斷攀升。近期鐵礦石價格在55美元/噸附近運行，北方港口進口澳大利亞PB粉折合期貨基準價約為442元/噸，比近月1605合約高10-15元/噸，處于正常水平。現貨鐵礦石價格短期有望盤整為主，鐵礦石期貨主力1609合約后期易跌難漲。

本文來源：中國證券報·中證網 作者：張利靜