來源：期貨日報  作者：郭楠

瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬4月9日在由新湖期貨主辦的第二屆中國產業經濟（國際）論壇上表示，全球經濟已經進入了后危機時代，這一時代表現為投資及貿易增長持續低迷、內需不足、市場持續動蕩、資金成本趨近于零。

“商品價格雖有漲有跌，但全球投資進入持久低迷期是肯定的。無論從周期還是從結構角度來講，中國投資超過中期軌跡的時間已經過去，中國也進入了后工業化時代，這是結構性的變化。這就決定了我對大宗商品這一輪反彈的根本看法——流動性主導，缺少最終需求。”陶冬表示。

而最終需求來自哪里？陶冬認為，“美國有一點希望，歐洲、日本基本上沒有。中國需求還行，但想在這個基礎上再有所上升則比較難。大宗商品需求在可預見的將來看不到明顯改善。”

“‘動蕩’是后危機時代一個關鍵詞。”陶冬表示，“從全球國債利率的表現來看，目前的利率水平已經非常低。若國內貨幣政策未來繼續寬松，其他國家央行也推出QE，資金成本將趨近于零。”

“然而僅靠貨幣政策是無法解決結構性問題的。全球經濟走出困境唯有靠改革，但此時此刻沒有看到國外真正的改革意愿，國外各央行的貨幣政策左右搖擺。這些并沒有給實體經濟帶來太大作用，只是把金融資產價格推了上去。”陶冬預計，美聯儲4月份加息的可能性不大，下一次加息應該是在今年下半年，最有可能是今年9月份。

陶冬表示，如果以這一前提看美元周期，目前美元的強勢不過是中場休息，還會有下半場的拉升。“這將決定許多資產價格的走勢。新興市場和大宗商品最壞的時期還沒有過去，甚至還沒有到來。”

對于中國經濟，陶冬表示，至少有三點積極因素，一是政策趨穩，二是匯率和外匯儲備穩定，三是房地產市場穩定。

不過，陶冬同時認為，中國經濟的核心問題還沒解決，即需求端還沒有得到改善。