來源：騰訊財經

在全球經濟放緩對原油需求下降、以及美國頁巖氣革命的背景下,國際原油價格跌至每桶40美元左右的水平,而歐佩克出于保護市場占有率的目的,堅持不減產;而非歐佩克國家的產量也不斷增長。

在此背景下,世界和美國的原油庫存都創出歷史新高。

2000年以來中國粗鋼和鋼材產量的一直保持著增長勢頭,直至2015年以來才出現負增長。產能的擴張導致價格的快速下滑,2011年以來國內鋼材價格的下跌幅度遠高于國際鋼材價格,雖然出口量有所增長,但今年前三季度全國大中型鋼鐵企業累計虧損已達到281億元。

我國十種有色金屬的產量自2000年以來除在金融危機期間有所下跌外,其它大部分時間均保持穩定增長的勢頭。從2011年以來的產銷率和庫存情況看,2015年的產銷率明顯下降,而庫存較年初的增長率也明顯上升。

中國自2001年11月加入WTO后,逐漸成為影響全球經濟增長的決定性因素。根據IMF的統計,在2014年以PPP計算的全球GDP占比中,中美兩國占比分別為16.6%和16.1%。而對全球經濟增長的貢獻率,根據匯率法和PPP法所測算的平均值,中國占比在34%左右,而美國在19%左右。因此,中國因素順理成章地成為決定全球大宗商品價格的關鍵性力量。

如果說中國因素是從供求關系、即從商品屬性來影響大宗商品的價格,那么美元就是從大宗商品的金融屬性來影響其價格。由于美元承擔著國際大宗商品的主要計價貨幣的職能,美元的走勢必然成為影響大宗商品價格走勢的另一個關鍵性因素。

美聯儲在2015年底開啟新一輪加息周期的可能性很大,從而在2016年刺激美元走強。而中國由于產能過剩,以及企業和地方政府的杠桿率都處于較高水平,使得投資意愿仍然不強。加之國際經濟復蘇緩慢,在投資和出口都不給力的情況下,唯有消費還保持穩定。因此,大宗商品價格能否在2016年的筑底回升,仍需要觀察。

相比而言,我們比較看好2016年黃金價格的走勢,這主要是因為黃金是一種特殊商品,它與其它大宗商品最大的不同在于它的儲備作用和避險功能。從世界黃金儲備看,從2000年3月初至2015年6月底還減少了近736噸;從黃金價格看,目前的黃金價格已十分接近每盎司1000美元左右的主流礦企的生產成本;從黃金供需關系看,總體保持基本平衡。黃金作為特殊商品的貨幣儲備的功能必將重新得到重視,而出于避險目的黃金投資需求的回升也是大概率事件。